投資者要知道的心理陷阱

誰都知道投資存在風險，不同產品會有不同的波動性和回報率，但大家又有沒有想到，投資者心態也是其中一個風險？以下將介紹幾個投資者常見的心理誤區，各位考慮選擇哪個投資產品的同時，不妨留意有沒有被這些思考謬誤所影響，齊來做個精明投資者吧！

1. 選擇性偏差（Representative bias）

經驗是構成認知的重要部分，人們很容易就會因為過去的經歷而製造出一個個既有想法，這些框架會左右我們對事物的判斷，投資方面亦然。例如，我們會下意識地相信一家口碑良好的公司就等於擁有穩健的財政，於是放心地投入資金。但現實是信譽跟財政風險沒有必然關係，名聲再好的公司都有機會倒閉，就好像承載不少香港人集體回憶的Burger King也會在一夜之間結業一樣。

另一方面，我們亦容易被產品的近年表現影響，深信將來會有同樣的發展。譬如我們會判斷過去三至五年都表現遜色的股票不值得考慮，表現優秀的股票就會一直獲利。但市場的變化瞬息萬變，過去幾年的表現總不代表以後都會持續。投資者分析產品的時候，需要多加考慮現時情況。

2. 熟悉性偏差（Familiarity bias）

人們會不自覺地偏好一些熟悉的事物，這也是為甚麼廣告可以幫助銷情的原因。投資上，我們很容易會投放過多信心在熟悉的股票或品牌上。例如，我們會傾向購買本地或本國的股票多於外地股票。在上市公司工作的投資者，因為對自身工作機構的熟悉，亦傾向在公司股價上升後購買更多股票。當然，正因為熟悉該品牌，我們才會了解它的潛力。不過，要注意的是不能因為熟悉就過度樂觀，忽視了產品存在的風險。

3. 稟賦效應（Endowment effect）

當擁有一項貨品的時候，我們往往希望以更高價錢售出，多於我們願意付錢購買的金額。換言之，我們害怕失去擁有的東西，遠遠超過我們想要擁有同樣的事物。商品的價值，對我們來說，是由擁有的一刻開始提升；沒有擁有過的商品，不會讓我們那麼在乎。這種心理，常常令投資者錯誤估計應該出售的價位和時刻，要求股票升上更高更高的價格才願意放手。但產品的升跌難以預計，高位錯過了就可能再也不會上升，大概學會知足也是投資的一環吧！

4. 現狀偏差（Status quo bias）

面對日漸轉壞的環境，很多人都會變得消極或者視若無睹，一邊說着：都不能改變甚麼啦，一邊相信並等待問題自行解決。在投資上，這種傾向維持現狀而不做出任何行動的心態一樣存在。投資中要作出的選擇實在太多，投資者很容易因為擔心做出壞的決定而延遲甚至不做決定，結果錯過出售的時機。其實，不採取行動本身就是一種選擇，跟其他選擇一樣有其利弊和承擔的風險。與其等待被市場吞噬，不如早早作出決斷吧！

5. 處置效應（Disposition effect）

避免後悔和追求榮譽可說是人們的基本行事原則，投資上亦然。投資者為了追求榮譽，想要享受「眼光獨到」的自豪，可能會急急賣出正在升值的股票。相反為了避免後悔，害怕承受輸錢的感覺，又可能會繼續持有正在貶值的股票，不肯出售止蝕。而當中害怕輸的心情往往比想要贏的來得強烈，輸了五元的失敗感輕易能蓋過贏了十塊的成功感，也就是為甚麼人們寧願「坐以待斃」也不想接受輸錢的現實。但因為害怕輸，而遲遲不套現經已大大跌出原本買入水平的股票，其實只是自欺欺人。如其坐等股票愈跌愈多，不如早早止蝕，反過來增加現有的可支配收益吧！

6. 小數定律（Law of small numbers）

我們都知道「擲銀仔」中，擲到公或字的機率各佔一半，但連續擲到五次公的時候，是不是就代表下次會擲到字？實際上卻並非如此，第六次「擲銀仔」時，擲到公或字的機率仍然是各佔一半。人們常常誤會市場是某種理性、平衡、公平的地方，只要準確計算概率，就能作出正確的判斷。然而現實並不能用理性和規律概括，連續擲到五次甚至十次公之後，下一次仍然可能是公！因此，我們不應以一種「想當然」的心態買大細、買牛熊證，而需要分析整體市況、過往業績、前景等。

總括而言，除了市場波動或產品性質等因素之外，投資者心態也會影響到回報、結果。例如選擇性偏差會讓我們誤以為產品會跟循之前的發展一直延續下去，熟悉性偏差會讓我們容易會投放過多信心在熟悉的股票或品牌之上，稟賦效應則會令投資者不斷追求更高的出售價位。與此同時，令人悲觀的現狀會使我們做出「不作為」的決定，變相交由外界決定我們自身的命運。而處置效應則指出因害怕失敗，即使股票未見起色，仍任由其愈跌愈多，不願及早止蝕的心態。小數定律點出當持續得出同樣的結果（如擲到公），人們就會期待下一次得出相反結果（如擲到字）的思想謬誤，如斯「想當然」的心態卻容易令我們墮入投資陷阱。投資各有風險，最重要的始終是冷靜分析市場，對大環境有所了解，並保持平常心應對。

參考資料：

Baker, H. K., & Nofsinger, J. R. (2002). Psychological biases of investors. Financial Services Review, 11(2), 97.

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