付費限定文章編輯嚴選不宜在財報公布前賣股，以外資連買 11 日漲幅 15% 的大樹（6469）為例
付費限定文章編輯嚴選
2022/02/19閱讀時間約 8 分鐘
最近生技醫療股大樹（6469）被外資連續買超 11 日、這 11 日股價漲幅已經 15%，讓我想起多年前投資的台汽電（8926），那時我因為不知道上漲的原因在財報公布前賣掉，結果財報公布後又繼續上漲，於是目送它一去不回。投資將近 20 年，這次我不想再重蹈覆轍了。
K 線：過去 11 日最大漲幅 15%
下面是日 K，2/18 收盤價 229 元，如果以 1/25 的最低價 199 元計算，過去 11 個交易日漲幅為 15%。
（資料來源：Goodinfo，以下為註明者均是）
外資買超情形
按 Goodinfo 網站的資料，外資過去 11 個交易日連續買超累計 708 張，這應該是這波上漲的主因，截至 2/18 外資持股比率為 7.15%。
網友說外資連 11 日買超是宣布配息的提前布局，你覺得有理嗎？無論如何，下面先回顧去年宣布配息前後的情形，看是不是真的如網友所說。
回顧 2021 宣布配息前後
經查財報狗，大樹去年是 3/18 盤後連同 2020 財報一同公布配息的。
（資料來源：財報狗）
接著看當時日 K與外資動向，以下來源是我手機券商 App 截圖，因為 Goodinfo 網站的圖不太好看。
圖片的上方是日 K，下方是外資買賣超情形，其中黃色那條彎彎曲曲的線是外資持股張數餘額，例如 3/18 那天持有 1,443 張。3/18 前後外資有沒有明顯買超看不太出來，因此下面改用周 K 檢視。
改用周 K 看以後我把外資持股特別白框起來，很明顯宣布配息後外資買超數量變多（紅柱變長、變多，而且黃線持續往右上方爬），幾乎從 120 元附近一路買超，直到截圖最後倒數第二根的歷史高點 345 元。
外資去年為何這樣做呢？（宣布配息後持續買超）
應該是去年公布 2020 財報稅後淨利成長 44%（1.93億 / 1.34 億）優於 2019 的 26.4%（1.34億 / 1.06 億）所致，如下圖；此外，當天同時宣布配現金股利 0.99 元 + 股票股利 2.97 元，這將近 3 元的股票股利通常意味公司未來有拓展業務的資金需求而且不小，外資對獲利的持續成長抱有信心。畢竟 2020 是疫情年，大樹的獲利成長性比上一年度沒疫情時來得好，挺令人驚艷。
那麼，重點是外資這次的連 11 日買超是不是不想重蹈去年太晚買進的覆轍，所以提前在牛年封關最後一日的 1/26 就開始布局呢？後面又會買多久呢？
外資這次連 11 日買超是提前布局嗎？
我們接著看已知訊息，下面是損益表，2021 前三季合併稅後淨利為 2.95 億，是去年同期 1.34 億的 120%，這可是很大的成長。
改看利潤比率。過去 10 季毛利率介於 23%~26%，2021Q2 毛利率 26.28% 是區間之內，但因為營益率突然變成 5.03%，導致稅後淨利率拉高到 4.18%；接著的 2021Q3 也不錯，營益率及會後淨利率分別有 4.42% 及 3.6%。
於是新聞報導，「法人預估，公司去年每股稅後盈餘將超過6.5元，創下新高」，於是大樹發出重大訊息澄清報導。
（資料來源：公開資訊觀測站）
去年 Q3 財報是 11/11 盤後公布的，那天以後外資的動靜呢？
（資料來源：同上）
再看一次日 K 對照外資，外資 11/12 先賣超然後 11/13 起買超到 18 日漲停那天，然後 19 日大跌 7% 外資也大賣超，之後買賣超交雜，直到今年 1/26 的連續 11 日買超。
小小推測一下，觀察 11/12~2/18 期間，外資因為不想持股成本過高，所以進場拉抬股價後順勢在高點賣出，等洗得差不多又再進場拉抬，高點後又 ......。因為大樹股本小，大股東持股比率 50% 不高，要這樣操作並不困難。
那這次連續 11 日買超是否故技重施？還是連續買超後會像去年那樣從 120 元拱到 300 多元呢？
那這次連續 11 日買超是否故技重施？還是連續買超後會像去年那樣從 120 元拱到 300 多元呢？
公司最新展店數：245 家
上一篇我說買進大樹這種成長股的理由只有一個：「展店數」，以下更新店鋪數據：
- 截至 2021 上半年：209 家。
- 截至 2022 一月：231 家。
- 截至 2022 二月：245 家。
這樣看來，2021 下半年展店數是比較緩慢的，因為二月扣掉一月就已經 14 家了，而去年下半年才 22 家。（231-209）
結語
- 大樹我會續抱至少到三月宣布財報與配息。
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