單純分享投資觀察 沒有股票買賣建議
觀察中的營造(工程承攬)股全部都是前 4 月累計營收創歷史新高，這是過去以來持續累積在手訂單去化結果所致，另外台積電 5/13 重訊通過機器設備、不動產及資本化租賃資產資本預算案，從名單可以看到過去的常客，包含本專欄有觀察的根基、洋基工程和潤弘
台積電5/13重訊，觀測站
名單中有根基、潤弘，當然還有達欣工
有洋基工程
美中關稅大戰暫時休兵，兩國同意暫停互課高關稅，「美國將在90天內把對中國貨品課徵的關稅從目前的145%降至30%，中國也將把對美國實施的報復性關稅稅率從125%降至10%。」(新聞) 川普關稅事件看起來暫時沒事，就繼續看戲
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觀察股 2025/3 營收，川普關稅髮夾彎｜國統、根基、洋基和潤弘
☆ 近期訂閱文
根基 2025Q1 財報分析｜EPS 1.53 元創同期新高、在手訂單逾 800 億續創高
國統 8936
Goodinfo
2025/4 營收 5.09 億年增 39.1%，前 4 月累計營收 18.6 億年增 23.2% 創新高。4 月營收成長幅度並不如〈國統 2024/9/11 法說會｜枯水期將至，預計的營收明顯成長點〉說的具有爆發性，這點在 3 月營收文有提到「應該會遞延到 5 月(含)以後」，根據水利署截至 4 月底的資訊，國統 2024 新取得的三大工程進度如下：
- 台南海淡廠(一期)統包工程：總計畫實際進度 4.34%、大地工程細設預計 5 月底前核定，
2025 目標為 (1) 5 月完成大地工程細設 (2)7 月工程實質進場 - 新竹海水淡化廠輸水管線及受水池統包工程：2024/8 開工、實際進度 2.9%、2025/2/20 核定基設，另分段辦理細設，4/11 明挖段細設審查核定，
目前申請路證和備料中，5 月 10 日進場 - 石門水庫至新竹聯通管跨河放水段工程：2024/8/20 開工，實際進度 1.96% 超前 0.24%
這樣看下來，台南海淡廠統包工程預計 7 月施工、新竹海淡廠管線及受水池 5 月施工，而跨河放水段資訊有限看不出來。另之前招標的台南海淡廠受水池統包工程進度為「已於 4 月 30 日召開評選(評分及格最低標)」，5 月可能決標。國統如果得標(不知有沒有投)就看公司重訊，若沒有就等採購網決標公告。決標和決標公告不同，後者可能晚前者幾個禮拜
國統 Q1 財報 5/9(五) 盤後已公布，EPS 0.74 元、毛利率 25.16%，兩項都沒讓我驚訝，要習慣毛利率 30% 以下的狀態，股價在 5/12、13 兩天累計上漲約 4%。財報電子檔已上傳觀測站，看完後會專文分享。
這裡提一下「國統與新建(2516)」的事。國統入股新建，公司說法是「替未來雙方的合作帶來雙贏共好的局面」，而根據國統近期上傳的 2025 股東會議事手冊，會議討論事項有「修訂公司章程部分條文案」，目的是為了「配合公司營運狀況調整」，所以擬修訂營利事業項目，新增「住宅及大樓開發租售業」、「特定專業區開發業」和「投資興建公共建設業」等 7 項，如下圖
國統2025股東會議事手冊資料 p8
p32
新增的前 3 項感覺是「要當營建商」，或許可以由國統當資金方、新建當營造方這樣。從項目內容可知開發方向涵蓋民間建築及公共工程很廣泛，但市場上營建商營造廠那麼多，這樣有利可圖嗎？這點留待財報文再聊
根基 2546
2025/4 營收 16.2 億年增 43.3%，前 4 月累計 55.5 億年增 34.4% 創新高。公司於 2024/10 法說會表示 2025 預計有 12 案會完工，估計全年營收有機會挑戰歷史新高。從 Q1 財報來看，毛利率 7.96% 只能算普通，也因此導致 EPS 只有 1.53 元，EPS 雖然創同期新高，但 5/12 股價下跌 -2.92%、5/13 上漲 0.88%，市場情緒對於 Q1 的表現是失望的
Goodinfo
關鍵還是在毛利率，整理財報數據後發現，25Q1 內案佔營收比例 17.01% 是過去以來的低水準，照理毛利率應該會比較高(因為內案毛利率低於外案)，結果只有 7.96%，如下表。我認為毛利率 Q2 起可能會改善，這是整理完公開資訊及下表後的結論，就等 Q2 吧，此外截至 Q1 在手訂單總額 822 億又創新高，都快追上潤弘 1000 億囉 (根基25Q1財報文)
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承熙個人經驗分享：犇亞 + 國泰兩帳戶都開，用犇亞交易台股後，將長期投資的股票匯撥至國泰設定借券領利息
洋基工程 6691
觀測站
2025/4 營收 17.1 億年增 79%，前 4 月累計營收 56.6 億年增 52.5% 創新高，對於營收成長公司說法是「正在投入進行的專案較去年同期增加所致」。專案的話我選擇看洋基與根基共同承攬的 ASML 林口廠統包工程，5/1 已施工勘驗到 4F，本案是 2 幢 3 棟地上 6 層地下 2 層，因此勘驗資料會重複出現樓層，但其實是不同棟
新北建管處
潤弘 2597
潤弘
潤弘子公司潤泰材
潤弘子公司潤德
2025/4 營收 23.4 億年增 17.3%，前 4 月累計營收 85.3 億年增 16% 創新高。同步觀察潤弘子公司潤泰材 4 月營收 5.93 億、前 4 月累計營收 23 億創新高，潤德 4 月營收 2 億創次高、前 4 月累計營收 7.76 億創新高，可知潤弘創高子公司也有不小功勞
潤弘 5/13 召開股東會，會後董事長表示「因美國新任總統川普的上任，全球將面對地緣政治等不確定經濟衰退風險；不過因AI等新興科技需求持續暢旺，有效提振我國出口及生產動能，並帶動國內半導體建廠，有助於營造同業的表現，認為今年潤弘營運目標仍將持續維持正成長。」(新聞) 新聞還提到「2024年新承攬工程共有17個，其中光是包括T新竹兩廠等工程就有9個建案」，這點從公開資訊就能看出來，這篇文章有詳細說明
公司預計 5/14 公布 Q1 財報，近期股價表現並不亮眼，或許與潤泰雙雄有關(？)，但潤弘本身並沒有問題，過去我有少量進場，等財報公布再專文分享
