選擇權的租金戲法-（2/4）

週三的早晨空氣中瀰漫著雨後的清新，伴隨著清脆的鈴聲，咖啡店的門被打開來，小哲與小倩一前一後走進了咖啡廳，依舊往吧檯的位置走去。

「小朵姐，早。」小哲與小倩異口同聲向小朵問候。

「早啊，今天早餐想吃什麼？小哲你可不要凹學妹請客喔。」小朵還記得上週小哲要小倩請客才要講解選擇權的賣方策略，故意先堵住小哲的嘴。

「不會啦，我是開玩笑的啦，不會要學妹請客。」

「那學長不可以因為我沒請客，就自己留一手喔。」

「我一定會盡心教妳，這個方法已讓我連續好幾個月的操作都獲利了，每週都有一筆額外的收入，我們先點早餐吧。」

兩人看著菜單，點了店裹的人氣早餐、柳橙汁及咖啡。

「這杯飲料就讓小朵姐請客好了，你就好好講解你的選擇權策略是怎麼運作的。」

「其實我的策略蠻簡單的，每週三的時候，一開盤就賣出下週三結算的選擇權，因為多了一天的時間價值，這樣可以在比較高的價格賣出我所選擇的標的，在賣出時，我會同時賣出價外五檔左右的買、賣權。」小哲很開心將自己的策略講出，完全忽略了小朵及小倩是完全沒有財金背景。

「學長，你講了這麼一長串，每個中文字我都懂，但串在一起，我完全不懂你在說什麼。」

「對啊，小哲，請講人話。」

「我忘了妳們沒接觸過選擇權這個商品，直接就用了專業名詞在講解，那我來舉個例子說明，這樣妳們就容易理解。」

「選擇權是一種權利的概念，比如近一年多來，由於長期的低利率再加上疫情及戰爭的催化，造成物價快速上漲，小朵姐店裡賣的早餐、檸檬塔所需的原物料可能還會再上漲一陣子，如果原料商跟小朵姐簽定一份合約，小朵姐付出一筆三千元的權利金，預約一百包麵粉，一個月後，有權利要求用現在的價格進貨，這個就是選擇權買權的概念。」

「小朵姐花一筆權利金，取得一個月後，可以用現在價格買進麵粉，那一個月後，如果一百包的麵粉總價，比現在的價格高出一萬元，那小朵姐就會要求廠商履約，用現在的價格買進這一百包的麵粉，這樣小朵姐扣掉現在付出的權利金後，還省下七千元，但若一個月後，麵粉的售價比現在低，則小朵姐就會放棄這個權利，直接用當時的麵粉價格買進，而廠商就可以賺到這三千元的權利金。這種可以在未來以特定價格買進商品的權利，就是一種買權。」

「喔，我懂了，等於是我花一筆錢買保險的意思嘍。」

「學長我聽懂買權了，那什麼是賣權？」

「賣權剛好跟買權反過來，就是未來可以在未來以特定價格賣回商品的權利，就是賣權，比如剛才麵粉的例子，如果廠商跟小朵姐說未來會漲價，要小朵姐多進一些麵粉，以因應未來的漲價，但小朵姐怕萬一未來價格下跌，那現在多進的麵粉就虧錢了，於是廠商就提出了一個合約，小朵姐多付一筆三千元的權利金，在一個月後，小朵姐有權利可以用現在的價格賣回給廠商。若一個月後，價格真的下跌了，一百包麵粉就是下跌了一萬元，那小朵姐就可以用現在的價格賣回給廠商，然後以當時的價格進貨，這樣小朵姐就省下了七千元。相反的，一個月後，價格上漲，那小朵姐就會放棄這個賣回的權利，損失這三千元的權利金。」

「小哲你這例子舉得很好，一聽就懂什麼是買權跟賣權，只是小朵姐這家小店，放不了這麼多的麵粉。」

「對啊，學長你好會舉例，這樣一講就完全懂選擇權的定義了。」

「另外在剛剛兩個例子中，小朵姐就是這兩種權利的買方，買權利來保障自己，而廠商就是這兩種權利的賣方，只要有把握未來的價格在自己預測的方向，那就賺到權利金。」

「剛剛學長講的策略中，什麼是價外五檔，為什麼要同時賣出買權跟賣權呢？」

「選擇權會分為價內、價平與價外三種價格的區隔，以麵粉的買權而言，假設現在一包麵粉是1000元，那合約中未來可以買進的價格，就稱為履約價，當履約價等於現在的價格，就稱為價平合約，履約價高於現在的價格時，這個權利以現在而言，是不會選擇履約的，就稱為價外合約，相反的，若履約價低於現在的價格時，買方就會選擇履約，那就稱為價內合約。」

「如果廠商為了讓每個客戶有選擇履約價的機會，就訂定了以50元為間距的履約價格，例如800、850、900、950、1000、1050、1100、1150⋯⋯，以此類推，相對現在的麵粉價格1000元，那1000元就是價平，950是價內一檔、900是價內二檔，而1050是價外一檔、1100是價外二檔。每個價格間距就稱為一檔，再依與現在價格相比來區分為價內、價平及價外。」

「我懂了，就是拿履約價與現在的價格相比，會選擇履約的就稱為價內，不會選擇履約的，就是價外，剛好相等的，就是價平，這樣對嗎？」小倩依小哲的解說，整理了這個結論。

「對啊，妳好聰明，就是這樣的結論，而為什麼要同時賣出買權及賣權，就是因為大盤指數只會往某一個方向發展，買權及賣權必定有一個是賺到全部的權利金，另外一種只要沒有大虧損，那就穩穩賺到這個權利金差額，現在行情的波動都不大，大部份的交易，都是買權與賣權都賺到全部的權利金，我就是靠這種模式賺到每週的收益。」

「依學長麵粉的例子，一個月後，小朵姐可以選擇買進麵粉或賣出麵粉，而現在的大盤指數，到結算的日期時，可以買賣大盤指數嗎？」

「大盤指數並不是一個可以交付的商品，因此就會採用現金結算，利用現金來結算給買方，假設把剛剛的麵粉的買權改成現金結算，那一個月後麵粉上漲了一萬元，小朵姐就可拿一萬元的現金，而不是以現在的價格買進一百包麵粉。」

「小哲，我還有一個部份不太瞭解，上週說就算稍微看錯行情，也不一定會虧損，這是為什麼？」

「小朵姐，先以麵粉來說，廠商會賣給妳買進的權利是因為廠商預估麵粉價格不會上漲，想賺取妳的權利金，而妳付了三千元的權利金，未來一個月可以用現在的價格買進，若未來麵粉價格只上漲了二千元，妳就只拿到二千元的差額，廠商雖然沒有看對麵粉的價格行情，但因為漲得不夠多，結算日時，他補妳二千元的差額，他還賺到一千元的權利金，因此賣方就算稍微看錯行情，也不一定會虧損。」

「學長以你這樣的策略，可說風險很低，又能穩定獲取利潤，這真是太厲害了，我也想來試試。」

「可以啊，只是學妹妳要先去開立期貨帳戶，並且存入保證金後，才可以交易，今天剛好是星期三，妳現在才去開戶，來不及交易，不然，我們兩個可以共用一個帳戶，我的帳戶先跟妳一同交易，等妳開好期貨戶後，再個別交易。」小哲為了讓小倩也能體驗一下這個策略的威力，就提議先用自己的帳戶來買賣。

「學長，這樣會不會太麻煩你了？」

「不會啦，等等我再介紹我的營業員給妳，妳再找他開戶，這樣下週應該就來得及用妳自己的帳戶交易，而且我介紹，妳還可以拿到比較低手續費的優惠。」

「真是太感謝學長了，那我先把錢轉給你，交易時，你也一起幫我交易。」

小倩拿起手機，問了小哲的帳戶後，就操作著手機，把轉入小哲的帳戶，請小哲一同幫她交易，小哲此時也拿起手機，先將小倩的款項轉入自己的保證金帳戶，再打開券商的APP，熟練的賣出下週結算的買、賣權。

「學妹妳看，這樣就賣好下週結算的選擇權了，一組買賣權就收到了65點的權利金，下週結算若全額賺到，一組就賺了3250元。」

「學長，你剛說收到65點的權利金，不是應該收到65元嗎？為什麼是賺3250元呢？」

「選擇權的買賣價格是以點數計算，每一點等於50元新台幣，因此若賺到65點，就等於是3250元的新台幣。」

「謝謝學長，我這二天趕快找時間去開戶，下週起就可以用我的帳戶跟著學長一起交易了，再麻煩學長多多提點我一下。」

「沒問題，這些妳日後在課堂上也會學到，現在只是提前先實習，等到上課時，就會有更深的理解。」

「小哲你可要好好幫小倩看管好資金，預祝你們二位可以持續穩定獲利，畢業可以存下一筆錢，這樣日後的日子就會比較平順。」

「好喔，我會當成是自己的資金在交易。」