Upstart的競爭對手Pagaya上市
閱讀時間約 2 分鐘
Pagaya文件披露出幾個很重大的問題
內控
Pagaya是透過SPAC上市，但是這家SPAC公司有內控問題，一家只有現金的企業竟然出現內控問題，令人費解，而且這個SPAC公司的chairperson之前發生過詐欺，被證監會懲罰。
收入全部來自關聯方交易
所謂的關聯方交易，關聯方是跟公司內部人士有高度相關的企業或是個人，一般來說，出現關聯方交易就要開始特別謹慎看這家公司，這類交易有可能是左手換右手的行為，那些曾經出現嚴重詐欺的公司，例如美國的安隆，以及台灣著名的博達，都出現過這種關聯方的大量交易，這家公司甚至100%都是關聯方交易，對我而言已經亮起紅燈，會不會為了上市要做出漂亮財報，利用關聯方交易洗出大量收入？如果真的是這樣，就是非常不道德的行為，跟不道德的人做不成好生意，這也是為什麼投資SPAC上市的公司要非常非常小心。
商業模式？
Pagaya的商業模式跟Upstart類似，最大的不同在於，他是去撿銀行不要的，包含無法評估或是被客戶拒絕的貸款，可以再由Pagaya的算法審核，如果最終通過了，再由Pagaya抽成後，賣給外面的機構投資者，銀行沒有承擔風險。而Upstart是授權自己的演算法給銀行做風險評估，所有壞帳風險都是由銀行及機構投資者承擔，Upstart的模式需要取得非常高的信任，因此一定要設法證明自己的演算法沒有問題，才能得到保守的銀行體系信任。而Pagaya的模式就不用這麼麻煩，因為銀行不需要承擔風險，也因此他可以在五年內推出五個產品，看起來不用很長的研發期，所以演算法到底有多好，其實很難說。
演算法
根據Pagaya的說法，他們用的仍是FICO，但是有調整一些東西，至於調整了什麼就不是很清楚，但顯然他們並沒有利用更多的第三方數據來進行機器學習，也沒有提到進行機器學習所用的方法或模型，整體披露很少，就目前來看是不可能好於Upstart，應該介在FICO與Upstart之間。
結論
這家公司應該是不會對Upstart造成威脅，尤其是看到這麼多潛在嚴重問題的事項披露，這在一般IPO上市的公司幾乎不可能看到，因為在報告給投行時，絕對會被投行分析師質疑，甚至根本走不到上市這關，也說明SPAC真的很有風險。
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巴菲特說過：成長是價值投資中不可或缺的部分。筆者的投資理念是，在未來幾年找到下一個Amazon。在這個專題中，會將我大部分投資想法記錄下來，並深入分析我關注的公司基本面，也會不斷更新我的持股狀況。若您看完文章後對我的分享有興趣，歡迎持續追蹤。
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