《真正的風險》

查理蒙格說：「如果我知道我會死在哪裡，那我將一輩子不去那個地方。」

好，那你真的知道會是哪裡嗎？你真的知道自己在承擔什麼風險嗎？

就以借貸投資來說，你知道真正的風險是什麼嗎？

我認為借貸投資的最大風險就是。你還不起你借的錢。

對，就是還不起。不要跟我說你覺得可能會怎樣怎樣，所以你可以這樣這樣做，就沒有還不起的問題了！

不，我就是問如果這筆錢還不起了，你的人生會變如何，你又該怎麼辦？

在你的預想中，你可以假設很多情境然後找到對策。但還記得【黑天鵝】是怎麼一回事嗎？黑天鵝就代表是你完全沒想到的情境，是你壓根沒做準備的當下。

為什麼要跟大家提這件事？因為我發現許多人對於借貸投資有著錯誤的認知。

你說自己是將未來的投資部位預先拉到現在做＂曝險＂，但現實說你就是手上沒有這筆錢。所以你必須要用借貸的方式先把這筆錢拿來做投資，之後慢慢分期還給銀行。

但你有沒有想過，如果在還清之前突然發生讓你失去還款能力的事件。

例如失業後一整年沒收入，你要拿什麼來還錢呢？

如果你是拿房子去抵押貸款，你會不會被銀行趕出去呢？

或許你會認為可以靠投資部位的配息來繳貸款，但如果配息變少，少到不足以償還貸款呢？

不要跟我爭辯用什麼ＸＸ的殖利率＂應該＂就夠還貸款了。如果什麼都如你所想，那這世上就不會有黑天鵝效應，也不會有那麼多人出事賠錢了。

不過話說回來，我覺得現在世界中屬於【完全不知道】的風險很少。大多數都是人們自己忽視或是過於自信所造成的風險。

你在做這筆借貸之前，你有沒有預設過萬一這筆貸款還不出來該怎麼辦？

為什麼我覺得借貸投資跟投資虛擬貨幣是一樣意思？因為我看到有標榜自己是忠實信仰指數化投資的人在嘲笑投資虛擬貨幣是投機行為，但卻不認為自己辦信貸來投指數ETF其實也是在投機。

但你知道嗎？如果無槓桿去買虛擬貨幣，頂多歸零。但你如果透過借貸將你的本金放大一倍，就算是投資指數ETF，只要你在資產價格減損超過50%時被迫還款，就會出現【資不抵債】的窘境。萬一你的槓桿比率還高於100%，那就代表你能承擔的資產減損幅度就又更小了。你真確定你的投資組合在未來遇到的最大跌幅就是你回測歷史數據所得到的結果嗎？

如果超出了你所預想的跌幅，請問屆時你要拿什麼還錢？

喔對了，上一次出現股市下跌超過50%的時候，當時也有許多人開始放無薪假或是被裁員。

兩相比較之下，虛擬幣雖然被認為是高風險，但只要你沒有使用財務槓桿，最多就是歸零。但要是你把槓桿倍數拉高可是卻沒有同步降低你的投資組合波動度，你承擔的風險遠比全額本金去買虛擬幣的人還大上許多。

那如果有準備一筆預備金呢？這樣是不是就比較不用擔心沒收入的時候還得還錢。還是一樣的老問題，你的預備金可以讓你撐多久呢？

如果你的負債比大於100%，扣除日常開銷以後，你所有可供運用的現金都得拿去還貸款。那麼你確定你的預備金不需拿來支付生活開銷？

我不知道發生「既大跌然後還要還錢」這種情況的機率有多高，但我知道我不想去賭這麼一次可能會讓我全部重頭來過的可能。就算機率只有萬分之一，但只要我遇上了，就是100%的歸零。

人生沒有多少次可以重頭再來的本錢。因為當你年紀越大，你所能累積財富的時間就更少了！不要本來想減少在未來資產規模變大時的曝險程度，結果卻讓自己面臨重頭再來的打擊。

我寧可慢慢來，或許累積的財富不如舉槓桿然後沒遇上黑天鵝的人。但我不必承擔歸零風險。

我寧可透過資產配置去應對可能會發生的【報酬順序風險】。也不想在還沒到達目標前翻車。

那一定有人說很多大公司、有錢人也都在借貸投資啊！

台積電的負債比大約在40%左右，意思就是賣掉資產來還貸款都還綽綽有餘。

就算不講總資產，光是流動資產就超過2兆，但總負債還不到1.9兆。償債能力的指標－【速動比】都高達218%。

我不知道你是根據什麼條件來認為自己可以承擔比台積電更高的100%、150%，甚至200%的負債比。如果台積電能在很快速的時間內償還一年內必須要償還的負債，我不知道你除了薪水以外，還可以靠什麼收入來償還一年內必須償還的負債。

原來台灣許多散戶的財務體質還比台積電健全許多。所以可以進行比台積電更高比率的財務槓桿操作。

很多有錢人會借貸投資，並不是因為要追求自己現在所沒有的錢，而是因為【有利可圖】。

因為他們知道只要付出較低的資金成本，就能換來更高的資金運用效率，在累積個人財富上就能更加事半功倍。

當你看到有錢人靠借貸投資就賺到你好幾年薪水時，在羨慕之餘，你要不要先想想富人做這次操作的負債比有多低。或許不到20%？

身家一億的人借500萬來做投資，賠光了就是5%。但你身家不到100萬，借了500萬賠光，那你很可能得用十幾、二十年來還。

身家一億的人可以借500萬來拚預期報酬20%的投資，你借500萬可能只能投預期報酬3~5%的工具，而且還要擔心自己哪天會不會沒薪水還不起貸款。

所以你與其羨慕富人用槓桿賺了多少財富，你要不要先掂掂自己的斤兩能做多少。不過我想你既然會急著用財務槓桿來幫助自己加速達到財務目標，那你肯定不能忍受只開小小的槓桿。

為什麼我會鼓勵大家使用指數化投資？因為我知道透過這種投資方式建立的財務計畫成功率很高。

但當你為了加速完成目標卻讓【失敗因子】也跟著進入計畫，我就會想告訴你不要這樣做。因為那萬分之一的失敗機率出現了，你之前累積的心血都會功虧一簣。你也會連累你的家人一起吃苦重頭再來。

如果你現在覺得慢，那是因為你還沒有突破【失望之谷】。不要急，等你到達突破點以後，所產生的巨大效應將會遠遠超出你的想像。

最後還是想提醒你，在要進行借貸投資之前最好先想一想，

「如果這筆錢我真的還不起，我會怎麼樣。」