進入傳統看漲月份，美股12月效應再次失靈？

12月的第一周，美股雖然經歷自高位回落的波動，但周線交出了不錯的表現。標普500指數週線累計上漲1.13%，道指上漲0.24%，納指上漲2.1%，為連續第二週上漲。

從歷史上看，12月是一個表現比較強勁的月份，其中“聖誕老人上漲效應”(Santa Rally)就是一個傳統季節性說法，指的是股市在一年中最後五個交易日和新年前兩個交易日通常會走高。

主要原因在於：
* 整體來說，在聖誕節和新年之間的這一周，人們對來年充滿希望和樂觀，股市氛圍積極。
* 年底通常是人們為退休賬戶提供資金的時候，因此有更多新的資金湧入市場，推高了價格。
* 機構投資者在聖誕節後一周離場，成交量往往較低，期間波動性可能會更大，散戶投資者的影響力也會更大，而後者往往更樂觀。

道瓊斯市場數據顯示，自1928年以來，標準普爾500指數12月平均漲幅約為1.7%，使12月成為一年中表現第三佳的月份，該指數在12月的70%多一點的時間裡會出現上漲。

自1896年以來，道瓊斯指數有71%的時間在12月出現上漲，平均回報率為1.4%，不過通常12月並不是納斯達克綜合指數表現最好的月份。

不僅股市在這個季節會有較大概率上漲，甚至也可以視為預測來年走勢的參考。自1994年以來，股市在此期間上漲了23次，接下來的一年，標準普爾500指數有18次上漲。在期間股市下跌的6次中，在隨後的一年有4次都出現了下跌。

不過，這一季節性規律也並不是經常奏效。如2021年，標準普爾500指數在7天內上漲1.4%，但市場在1月3日見頂，並在6月進入熊市，期間隨著美聯儲大幅加息，下跌超過20%。今年同樣會有一些障礙可能阻礙股市年底反彈，意味著12月的傳統看漲效應可能再度失靈。

美聯儲大概率在12月放緩加息至50個基點，這一點已經被市場提前消化，屆時真正公佈決議的時候對美股提振相當有限，除非美聯儲采取更為鴿派的立場。而且即便放緩步伐，但利率還將在高位維持一段時間，目前市場預計利率將在明年5月份見頂。

與此同時明年全球經濟加速衰退的擔憂揮之不去，上周美債收益率曲線倒掛創41年新高，表明對於明年經濟衰退的擔憂加劇，預計股市進入明年一季度並不會有明顯的改善，甚至可能到第二季度才真正尋底。

不過，從目前的氛圍看，預計今年12月美股表現整體會較去年同期改善。有機構數據顯示近幾週資金開始減少對標普500指數的做空規模，而自11月初以來沽空方亦已賣出接近300億美元的做空頭寸，表明空頭年底前逐漸離場。且在美聯儲本月中旬決議前後的波動增加，投資者會藉著年底前最後機會佈局進入股市，如果美聯儲釋放更多鴿派信號，美股在跨年之際溫和上漲行情可期。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
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