2023年必買的五大美股ETF|新資產配置

2023/01/29閱讀時間約 13 分鐘
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各位新年快樂!
自從上次在2020年介紹完美股的五大市值型ETF之後,
今年2023年我們要來介紹五檔更為特別的新美股五大ETF
各位領到的年終還沒想好要投資什麼嗎?
這篇文章一次通通告訴你!
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2023年的新美股五大ETF

首先我們回顧一下之前介紹的五大市值型ETF的績效,
當時我覺得VT、VTI、VXUS是非常適合長期持有的投資標的,但是VOO和QQQ我都不推薦,從2020年10月當時介紹至今,就算經歷去年的熊市,這三檔ETF的報酬都還是正的
今天要介紹的這五檔,保證也不會讓各位失望,而且非常適合和上次介紹的市值型ETF一起搭配,但同樣有我喜歡和不喜歡的,一定要聽我詳細說明和分析。
這五檔新美股ETF跟我之前介紹過的投資方式有關,2020年9月我寫的這篇文章:「美國大型科技股不值得投資」,在當時直接被嘴爆。
Apple、Meta、Amazon、Microsoft、Google、Tesla主導近十年的股市走勢,各位可以看看到現已經有幾家爆了,那時候我提出可以把一定的部位對小型價值股進行傾斜(Value Tilt),也就是對規模和價值因子進行配置。
尤其是在2023年這種不確定性極高的經濟環境下,利用多因子投資來分散市場風險,更加重要!
如果你還沒這樣做,沒關係~現在還來得及。
根據全球估值價差(Value Spread),有三個時期處在歷史高峰,2000年的網路泡沫、2008年的金融海嘯和現在!
估值價差目前還是有很大的收斂空間,接下來的文章我會介紹五檔進行因子投資必備的五大美股ETF。
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一、AVUV美國小型價值股ETF

第一檔、也就是我之前All In過100萬的AVUV美國小型價值股ETF(Avantis US Small Cap Value ETF),背後策略主要根據Fama French 的五因子模型,特別重視在有高預期報酬的股票上,像是低估值和高獲利能力的小型股,排除掉那些預期報酬很低的股票,像是高估值、低獲利能力和投資過於激進的垃圾公司。
從2020年1月成立至今,經歷疫情股市大跌到去年的股債雙殺年化報酬還是有12.9%,不過波動風險也比大盤高出不少,風險調整後的報酬Sharpe ratio是0.52、相當不錯,和市場的相關性是0.87,非常適合用來做資產配置。
  • ETF總內扣費用0.25%。
  • ETF周轉率大概在24%。
  • 持股大約700檔左右,相當分散。
  • AVUV主要投資在小型股。
  • 篩選方面聯合價值和獲利能力。
  • 採用調整後的P/B Ratio搭配基於現金流的獲利能力,兩者相互結合形成聯合指標。
我們要怎麼知道他們真的有這樣做呢?
很簡單,直接看AVUV的五因子曝險係數就行了。
  • 對規模、價值和獲利因子的曝險在統計上都是顯著的。
  • 再來我們可以從模型的解釋能力R平方高達98%可以得知,AVUV基本上完全遵循學術實證理論來進行系統性的因子投資。
Avantis的方法論本質上是被動的,和指數ETF在做的事差不多,像是多元分散、低周轉率、避免短線交易、追逐過去績效,也不會像主動經理人那樣,憑主觀意見進行選股或擇時的操作,以免掉入人性偏誤的陷阱之中。
上圖顯示了美國股市過去80年,根據價值和獲利能力進行排序後的各種投資組合,AVUV的方法論主要捕捉的是接近上圖右上角紅色這一塊的股票。
假設過去歷史因子額外提供的報酬不變、ETF長期曝險係數相同、無風險利率2%,在扣除費用和股息稅之後,我們可以預期投資AVUV的長期年化報酬可以有11%這麼多。
除此之外,AVUV還設有動能篩選機制,是一種間接投資動能因子的方式,另外投資組合的重組是採每日再平衡全年分散交易會更有利於鎖定再想投資的因子上,同時也降低了預期的交易成本。
另外還有一檔和AVUV非常像的ETF:DFSV(DFA Dimensional US Small Cap Value ETF),是最古老的因子基金發行商DFA發行的ETF。
總內扣費用0.31%。你可以把DFSV想像成DFSVX因子基金的ETF版本,從1994年成立至今快30年,年化報酬率是10.8%,同樣也是有高於大盤的波動風險,和市場的相關性是0.85。
DFSV的方法論和AVUV滿像的,但還是有一些具體上的差異,AVUV是聯合價值和獲利能力,DFSV是先按照價值進行排序,然後再根據獲利能力重新加權,各位可以想像DFSV投資的是接近上圖黃色這一塊的股票。
不只美國股市,非美已開發國家和新興市場也支持方法論的樣本外測試(如上圖)
所以想要全球分散投資的投資人,可以另外再配置:國際已開發市場的小型價值股ETF(AVDV / DISV)、新興市場的價值股ETF(AVES / DFEV)。
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二、VIOV美國小型價值股ETF

第二檔、VIOV(Vanguard S&P Small Cap 600 Value ETF),先鋒集團發行的S&P 600小型價值股ETF,總內扣費用0.15%
和剛剛介紹的AVUV一樣,都是投資美國小型價值股。
先說,我的首選肯定是AVUV。
但是如果你不喜歡這種介在主動和被動之間的產品,感覺不太透明,或是覺得內扣費用有點貴,VIOV是非常棒的折衷方案,完全被動追蹤指數,但缺點就是因子曝險會比較弱。
VIOV的方法論是從S&P 600小型股指數中,利用三大價值指標 P/B、P/E、P/S來做篩選。
另外S&P指數編撰委員會在一支股票成為成分股之前,就先考察他的流動性和財務獲利狀況,也就是說VIOV仍會間接投資獲利因子
在因子曝險上,VIOV對規模、價值和獲利因子都具有統計顯著性,以指數ETF來說,VIOV是一個進行因子投資時很不錯的選擇。
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三、QMOM美國量化動能ETF

第三檔、QMOM(Alpha Architect US Quantitative Momentum ETF)美國量化動能ETF。
動能能子背後反映的是股票間的相對強弱的延續趨勢,正所謂「強者恆強,弱者恆弱」, 過去一段時間表現較好的一組股票(也就是贏家投資組合),在接下來一段時間,還是會有更好的表現;而過去一段時間表現較差的股票(輸家投資組合),未來還是會持續表現差勁。
動能因子額外提供的報酬,大多都是出自韭菜的人性偏誤,像是很多人會把自己的投資觀點過於專注在最近的歷史數據上,不願意很快改變自己的想法,當新消息到來時反應會很遲鈍,造成價格反應緩慢。不然就是會過早停利,低賣出賺錢的股票,反而對那些已經虧錢的股票遲遲不肯停損,套牢想等他漲回來。最後就會導致股票的上漲不會一蹴可幾、下跌不會一跌到底,因此價格就會慢慢的移動 形成「動能效應」。
為了極大化捕捉美國股市的動能效應QMOM的方法論:
1.一開始選股池是1500檔最大具有流動性的股票 。
2.再來刪除高Beta和低動能的股票。
3.然後從中挑出動能最強的100檔 。
4.之後又刪掉公司品質最差的50檔 。
5. 剩下的50檔股票就組成等權重的投資組合、並且每季再平衡重組一次。
簡單說QMOM買的就是最具有動能的高品質股票,成立至今年化報酬10.32%、波動風險高於大盤,和市場的相關性是0.8,從今年1月底開始,總內扣費用是0.39%
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投資中免費的午餐

根據2013年的這篇”價值和動能無處不在”,在結合價值和動能之前,我個人強烈推薦看完這篇。
研究指出,在大部分已開發國家股市和跨資產類別中,通過組合動能和價值,可以提升Sharpe Ratio 大約0.5,結合兩者額外帶來的報酬是非常驚人的,而且無論是在哪一類資產的內部,還是不同資產之間,價值和動能都存在負相關性。所以如果能有效結合價值和動能,就可以獲得更高的風險調整後報酬。
既然各位都看到這邊,含金量最高的時刻來了!
像是如果我們把剛剛介紹過的AVUV和QMOM一起搭配、各一半,看看到底會發生什麼事?
結果竟然可以比單獨各自投資時,獲得更高的報酬,而且風險還更低,他奶奶的太神奇了吧!
難道這就是傳說中的免費午餐,直接讓風險調整後的報酬提高到了0.59。
其實我們還可以用剛剛介紹的DFSVX和QMOM,各一半搭配,就可以看到長一點的回測結果。
從2016年至今,和單獨各自投資相比,搭配後竟然又同時提高報酬和降低風險了,風險調整後的報酬提高到了0.53,投資組合配好、不要吃錯軟飯,一輩子躺平不是夢。
如果想投資國際股市(非美已開發)的動能因子可以使用IMOM(Alpha Architect Intl Quantitative Momentum ETF),費用率是0.49%。
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四、VFMF美國多因子ETF

觀眾:欸!清流君~我投資不想搞得這麼複雜阿,但又想提高投資組合的預期報酬跟加強分散投資,有沒有那種像VTI簡單又暴力的選擇啊!?
:當然!投資組合的簡化確實具有一定的價值,所以第四檔:VFMF(Vanguard US Multifactor Fund ETF),先鋒集團發行的美國多因子ETF。
一檔ETF搞定美國股市的規模、價值、品質和動能因子,一次通通滿足。
VFMF讓我們只要付出每年0.18%的費用就可以一次性投資美國股市當中的四大因子,同時應用更彈性不追蹤指數的方式,全年分散交易、避免因子曝險不足。
成立至今年化報酬11.9%,儘管落後大盤,因為一成立就遇到2018-2020年大名鼎鼎的量化危機,能有這麼績效算很不錯了,近兩年的績效也是贏的,去年的表現也相當抗跌只跌了5%多。
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五、AVGE全球多因子ETF

觀眾:清流君~VFMF不夠看啊,我想要的是像VT那種,他奶奶可以一次搞定全世界的,到底有沒有這種東西啊!?
:當然~我要一個打十個!
第五檔、AVGE 全球多因子ETF(Avantis All Equity Markets ETF),一檔ETF因子投資全世界,總內扣費用0.23%。
目標持股剛好是十檔Avantis旗下的多因子ETF,屬於基金中的基金(fund of funds),這檔ETF最大的優點就是非常方便,簡單又暴力的極致
缺點是,相比全球市值占比,美國股市的比重有點過高,高達了70%,最大持股是美國的大型價值股,某種程度來看,是不想過度偏離市值加權,對有些人來說因子曝險或許有點太輕了
而且可能會牽涉到戰略性資產配置,我自己是不偏好這種打包式的產品,我更喜歡自己組,效率更好,也比較符合個人偏好。
AVGE去年9月底剛出不久,想看回測怎麼辦?
我們可以利用 DFA類似的因子基金:DGEIX、總內扣費用0.25%,持股同樣也是美國股市和非美國股市70:30 的比例。
從2009年VT成立至今,年化報酬10.9%,長期績效勝過同期間的VT,但波動風險可能也會比較高一點。
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為什麼要投資這種ETF?

進行因子投資的五大好處:
  1. 如果市場是有效率的,那麼所有的獨立風險來源都會有相似的風險調整後報酬,在這種情況下,投資組合應該盡可能分散在不同的獨立風險和報酬當中。
  2. 如果市場沒那麼有效,總有韭菜喜歡耍白癡,那麼因子投資可以用來賺這部分人性偏誤額外貢獻的報酬
  3. 因子之間有非常強大的低相關性,在投資組合中一同搭配,可以吃到更多的免費午餐,也就是愈能在風險不變的情況下增加投資報酬。
  4. 因子模型對多元分散投資組合之間的報酬差異提供了95%以上的解釋能力,這幾乎消除了所有主動經理人有技巧能產生超額報酬的想法。
  5. 多因子策略在總體經濟充滿挑戰的環境下,更能幫助投資人堅持下去,因為在不同的總體經濟下他們的報酬更加一致。像是AVUV、VFMF、QMOM去年都相當抗跌。
但是最後各位要特別小心的是,大多數的因子ETF都是爛貨,只對業者話術行銷割韭菜有幫助(像是高股息、ESG等等...),收取高費用卻提供很差的因子曝險,對投資人相當不利,所以如何把因子投資實際應用到一般散戶投資人的身上,是關鍵中的關鍵。
在今年我會推出更多關於因子投資的相關內容,如果不想錯過,請務必按讚訂閱才不會錯過!
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本人影片親自講解:

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