資本資產定價模型（CAPM）是一種用來估計投資風險和報酬的理論模型。它基於一個假設，就是投資人都是理性的，並且只關心投資組合的期望報酬和風險。CAPM認為，投資組合的報酬只跟市場的整體波動有關，也就是所謂的系統性風險。而個別資產的特有風險，可以通過分散投資來消除，也就是所謂的非系統性風險。
CAPM有什麼用處？
CAPM可以幫助投資人決定他們應該要求多少的報酬，才能接受某個投資項目。換句話說，CAPM可以幫助投資人找出一個合理的折現率，來計算投資項目的現值。CAPM也可以幫助企業決定他們的資本成本，也就是他們為了籌集資金而必須支付的利息或股息。這對於評估企業的價值和進行財務決策很重要。
CAPM是怎麼計算的？
CAPM有一個簡單的公式，可以用來計算任何一個資產或投資組合的期望報酬率。公式如下：E(ri)=rf+βi(E(rm)−rf)
其中：
- E(ri)是資產或投資組合 i的期望報酬率
- rf是無風險利率，通常以短期國債的利率來近似
- βi是資產或投資組合 i的系統性風險係數，表示它相對於市場的波動程度
- E(rm)是市場投資組合 m 的期望報酬率，通常以股票價格指數報酬率的平均值或所有股票的平均報酬率來代替
- E(rm)−rf是市場風險溢酬，表示市場投資組合相對於無風險利率多出來的報酬
從公式可以看出，一個資產或投資組合的期望報酬率，由三部分組成：無風險利率、市場風險溢酬和系統性風險係數。無風險利率是基礎，市場風險溢酬是補償，系統性風險係數是調
CAPM有什麼應用與限制？
CAPM可以用來評估資產或投資組合的合理報酬率，也就是投資人對於承擔一定風險所要求的最低報酬。如果實際報酬率高於CAPM預測的報酬率，則表示該資產或投資組合有正的超額報酬，也就是α值（alpha）。反之，如果實際報酬率低於CAPM預測的報酬率，則表示該資產或投資組合有負的超額報酬，也就是負的α值。
CAPM也可以用來評估企業的資本成本，也就是企業為了籌集資金而必須支付的利息或股息。資本成本包括權益資本成本和負債資本成本。權益資本成本就是CAPM預測的普通股的期望報酬率，而負債資本成本就是借款的利率。企業的平均資本成本（WACC）就是權益資本成本和負債資本成本的加權平均。企業在進行投資決策時，應該只接受那些能夠帶來高於平均資本成本的投資項目。
不過，CAPM也有一些限制和缺陷。首先，CAPM建立在一系列理想化的假設上，例如所有投資者都有相同的預期、市場沒有摩擦成本、所有資產都可以被完全細分等等。這些假設在現實中並不成立，因此CAPM可能無法準確地反映真實市場的情況。其次，CAPM涉及到一些難以觀察或測量的變數，例如無風險利率、市場投資組合、市場風險溢酬等等。這些變數都需要用一些代理變數來近似，但不同的代理變數可能會導致不同的結果。第三，CAPM只考慮了系統性風險，而忽略了非系統性風險和其他可能影響報酬率的因素，例如公司規模、價值、動量等等。這些因素可能會對某些類型的資產或投資組合有顯著的影響，而CAPM無法解釋。
因此，CAPM雖然是一個簡單而優雅的理論模型，但在實務上並不完美。近年來，許多學者和專家試圖改進或替代CAPM，提出了一些新的資產定價模型，例如套利定價理論（APT）、Fama-French三因子模型、Carhart四因子模型等等
