Bill Ackman的Pershing Square holding (OTC: PSHZF)潘興廣場基金
更新於 2023/05/18閱讀時間約 3 分鐘
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Mar. 5
和巴菲特ㄧ樣喜歡把雞蛋放在一個籃子裡的還有Bill Ackman。
Bill Ackman的Pershing Square holding (OTC: PSHZF)投資組合也屬於集中投資，我從2019年初開始留意Bill Ackman的PSHZF潘興廣場基金，從這張圖可見home improvement零售商Lowe’s目前佔了投資組合的23.53%，其次是QSR (Tim Horton & Burger King)和Chipotle，各是17.81%和17.46%。再來是Hilton 14.43%。這四支股票就佔了基金的七成了！
Pershing Square holding的股票是公開交易的，雖然結構是個封閉式基金，但仍然像對沖基金一樣管理。Bill Ackman的組合自從2004年啟動以來，截至2022年，根據他官網的數據，複合年回報是15.9%。雖然AUM只有8.78 Billion，遠不如波克夏的299 Billion。但績效比波克夏好。
之所以會重新積極看回Bill Ackman的投資組合是因為認同他去年12月的推特發言：美聯儲2%通漲目標不再可信。全球化，向替代能源的過度，提高工人工資的需求，更短的供應鏈，這些都是通貨膨脹。美聯儲目前無法改變(通漲)目標，但以後可能會這麼做！Bill Ackman在推特也認為：3%上下才得通漲目標才是更好的策略。因為他認為：美聯儲不可能在：不出現嚴重/破壞就業的recession下，就讓通漲回到2%，即使回到2%，也不可能長期穩在那。
基於認同他對未來通漲的看法，因此對他的持股產生興趣。加上他的理念是投資於持久的、資本充足的、真正有質量的增長型企業(非純粹營收不停增長但沒有利潤的)，他認為這些企業的下跌空間有限，並能產生經常性和可預測的現金流。有時Ackman還會找機會通過對沖交易來增加基金績效。
目前他重倉的這四股主要概念在於：
Lowe’s- 基本上就是dividend king，連續59年的dividend增長。且在過去16年裡回購超過一半的流通股數。Lowe’s目前積極在與Home Depot搶佔市佔率，連續成長的營收已經讓公司有更高的經濟規模，使得net income margins一直在擴張。有機會是一支recession-resistant的股票。
Hilton一直受益於他的輕資本經濟模式，資產負債表上沒太大負擔。雖然大流行對酒店有所衝擊，但Ackman相信這反而會讓更多的Independent hotels來和Hilton合作，增加希爾頓的長期增長前景。
接著CMG(Chipotle)和QSR (Tim Horton & Burger King)全都是北美非常普遍的速食，CMG相當受年輕人族群歡迎Forward PE也高達36x。QSR是低價的消費，基本上Tim Horton就是加拿大人接觸頻率非常高早餐/下午茶選擇，Burger King則是一天到晚發折價券，現在通膨不吃都對不起自己的選項之一(另一個是麥當勞)，QSR估值較低，Forward PE 21x。
這些民生，零售股都是生活中非常容易接觸的產品，如果簡單能懂，又能抵禦可能的recession，並非不是目前可以開始考慮的標的選擇，至於每一支股票的財務表現細節，之後會再用新篇幅分析。
當然直接投資PSHZF或許也可以考慮，因為PSHZF的交易價格和NAV相比一直有折扣，PSHZF目前一股$35.45，而NAV資產淨值則是一股$53.67。只是PSHZF是OCT交易，流動性較不足。如果有天要賣它就要較有耐心的以限價去售出。
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他是波克夏·海瑟威公司的最大股東，董事長及執行長。
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2017年排名第二。 2021年則是排行第六
巴菲特出生於內布拉斯加州的奧
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現金佔整體資產的比例約為15.7%，相較於今年均值15.5%並未明顯偏高。 因此手頭現金變多，或許只代表公司的規模持續擴大。
股價是集合了公司獲利、配息、夢想三大訊息集合而成的，這邊有一個作業：7-11和全家是兩大便利商店龍頭，目前7-11的殖利率3.2%，略多於全家的3%，7-11近4年的EPS成長0.7%，而全家的EPS成長1%，一個配的多，一個賺得多，其實很難下手，巧的是，市場給這兩家的夢很類似，本益比都是27倍。
周三，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）在最新的13-F文件中披露了其最新的持仓。在这份监管文件中，人们发现，巴菲特悄然重仓了一支保险股。
神秘重仓股曝光
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上週五，股神巴菲特旗下的波克夏·海瑟威發佈了素有“價值投資者聖經”之稱的致股東信發佈了。巴菲特在信中照慣例誇了誇可口可樂、美國運通和保險業務的優秀業績，同時也表示在鐵路和能源上的投資失敗。不過罕見的是，巴菲特還在信中描繪了他心目中完美投資者的樣子。
該文章探討了不要把所有的雞蛋放在一個籃子裡的觀念。作者分享了個人經驗，提到開太多銀行戶頭反而帶來了麻煩。文章說明瞭多元投資可能導致投資表現平庸的觀點，並呼應了巴菲特的名言。最後提出了幾個問題，引導讀者思考。文章以日常生活中的觀察為例，解釋了商業思維和底層邏輯。
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