Mar. 5
和巴菲特ㄧ樣喜歡把雞蛋放在一個籃子裡的還有Bill Ackman。
Bill Ackman的Pershing Square holding (OTC: PSHZF)投資組合也屬於集中投資，我從2019年初開始留意Bill Ackman的PSHZF潘興廣場基金，從這張圖可見home improvement零售商Lowe’s目前佔了投資組合的23.53%，其次是QSR (Tim Horton & Burger King)和Chipotle，各是17.81%和17.46%。再來是Hilton 14.43%。這四支股票就佔了基金的七成了！
Pershing Square holding的股票是公開交易的，雖然結構是個封閉式基金，但仍然像對沖基金一樣管理。Bill Ackman的組合自從2004年啟動以來，截至2022年，根據他官網的數據，複合年回報是15.9%。雖然AUM只有8.78 Billion，遠不如波克夏的299 Billion。但績效比波克夏好。
之所以會重新積極看回Bill Ackman的投資組合是因為認同他去年12月的推特發言：美聯儲2%通漲目標不再可信。全球化，向替代能源的過度，提高工人工資的需求，更短的供應鏈，這些都是通貨膨脹。美聯儲目前無法改變(通漲)目標，但以後可能會這麼做！Bill Ackman在推特也認為：3%上下才得通漲目標才是更好的策略。因為他認為：美聯儲不可能在：不出現嚴重/破壞就業的recession下，就讓通漲回到2%，即使回到2%，也不可能長期穩在那。
基於認同他對未來通漲的看法，因此對他的持股產生興趣。加上他的理念是投資於持久的、資本充足的、真正有質量的增長型企業(非純粹營收不停增長但沒有利潤的)，他認為這些企業的下跌空間有限，並能產生經常性和可預測的現金流。有時Ackman還會找機會通過對沖交易來增加基金績效。
目前他重倉的這四股主要概念在於：
Lowe’s- 基本上就是dividend king，連續59年的dividend增長。且在過去16年裡回購超過一半的流通股數。Lowe’s目前積極在與Home Depot搶佔市佔率，連續成長的營收已經讓公司有更高的經濟規模，使得net income margins一直在擴張。有機會是一支recession-resistant的股票。
Hilton一直受益於他的輕資本經濟模式，資產負債表上沒太大負擔。雖然大流行對酒店有所衝擊，但Ackman相信這反而會讓更多的Independent hotels來和Hilton合作，增加希爾頓的長期增長前景。
接著CMG(Chipotle)和QSR (Tim Horton & Burger King)全都是北美非常普遍的速食，CMG相當受年輕人族群歡迎Forward PE也高達36x。QSR是低價的消費，基本上Tim Horton就是加拿大人接觸頻率非常高早餐/下午茶選擇，Burger King則是一天到晚發折價券，現在通膨不吃都對不起自己的選項之一(另一個是麥當勞)，QSR估值較低，Forward PE 21x。
這些民生，零售股都是生活中非常容易接觸的產品，如果簡單能懂，又能抵禦可能的recession，並非不是目前可以開始考慮的標的選擇，至於每一支股票的財務表現細節，之後會再用新篇幅分析。
當然直接投資PSHZF或許也可以考慮，因為PSHZF的交易價格和NAV相比一直有折扣，PSHZF目前一股$35.45，而NAV資產淨值則是一股$53.67。只是PSHZF是OCT交易，流動性較不足。如果有天要賣它就要較有耐心的以限價去售出。
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