5/29~6/4 重要財經大事!

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2023 年 5 月 29 日

越南出口衰退、通膨下降

今天越南公佈了 5 月的進出口數據:出口衰退 5.9%,連續四個月衰退,但優於預期的 -10.3%;進口則大幅下跌 18.4%,差於預期的 -15%。
越南計劃與投資部副部長陳國芳表示:
「由於美國、歐盟和日本等貿易夥伴努力應對經濟放緩和需求下降,越南第一季度的加工和製造業經歷了大幅下降。預計今年餘下的時間裡,越南經濟將繼續面臨貿易壓力。」
這對於高度依賴出口的越南來說,確實不是什麼好消息。但如果我們看今天越南股市,會發現不只沒有下跌,甚至還逆勢上漲超過 1%!
這主要是因為越南 5 月的通脹僅上升 2.43%,為 14 個月來最低水平,主要是因為能源價格的疲軟,今年前五個月,越南汽油和石油產品的零售價格同比下降了 15.27%、天然氣下降了 8.51%,而運輸成本「環比」下降了 2.98%!
越南之前在 3 月為了刺激經濟而大幅降息 1% 之多,結果通膨並沒有大幅超出預期,這應該讓市場鬆了一口氣,也是股市逆勢上漲的重要原因。

2023 年 5 月 30

美日外資認為AI對台積電短期營收不會顯著提升

今天經濟日報的頭條可能會讓很多投資人嚇一跳:日興證券和摩根士丹利都認為,最近 Nvidia 帶起 AI 狂潮掀起對晶片的需求預期,但短期內未必會對台積電的業績帶來顯著提升!
日興證券的報告表示:
「AI 相關的伺服器需求在普遍疲軟的半導體市場是一個亮點,但現實未必趕得上市場的期待。消費品和一般伺服器的半導體需求整體來仍然疲軟,產品仍持續降價並調整庫存。」
而摩根史丹利的報告表示:「台積電營收不會因 AI 帶來更大提升,因為如果 Nvidia 真的有大單挹注,那麼台積電 4 月法說會預測今年業績展望時,一定會納入這個利多。
其中更預估 Nvidia 今年將占台積電營收約 6%,而只有四分之一來自 AI 應用的 GPU。
這可以配合 TrendForce 的報告:AI 伺服器在整體出貨量占比有限,僅占先進製程產能 6%,到 2026 年也僅成長到 14%,對整體半導體或整體伺服器市場影響有限。
這提醒我們在追夢的同時,也必須關注何時能確實反映到實體經濟乃至公司財報上!

2023 年 5 月 31

AI 泡沫化?

究竟 AI 有沒有泡沫化呢?這是在股價噴出後一定會有的疑問,歷史皆然,所以最近我很常看到一張圖,沒記錯的話是由美國銀行的首席策略師 Michael Hartnett 提出來。
他認為 AI 正處於「寶寶泡沫」階段,就像圖中的淺綠色線 AI 所顯示,和其他的泡沫相比簡直不夠看。
不過仔細看會發現,本世紀最嚴重的金融危機當然就是 2008 年次貸海嘯,但在圖中的房市泡沫看起來也是蠻弱的,不知道的人一定會猜最嚴重的泡沫是比特幣。
所以這張圖的大小可能會有誤導作用,房市體量太龐大,漲個 200% 就已經嚇死人了。
另外就是宏觀背景的不同,資產泡沫大多都是在資金寬鬆之下形成,而這次的 AI 很特別的地方,就是在暴力升息之下形成。
當然這其實要感謝銀行破產,如果他們沒破產,FED 就不會類 QE,也就不會暫時性的大幅擴表了。
每次泡沫都有其特殊的形成原因,但結果往往都一樣,所以關鍵是判別 AI 究竟是不是泡沫,這我們在<科技股眾人皆醉我獨醒?>中有詳細解析囉!還有就是看圖必須思考其中的差異。

香港銀行總結餘來到 2008 年以來新低!聯繫匯率制度崩潰?

今天看到美銀的報告指出,香港銀行總結餘已經降到 450 億港元以下,這是 2008 年以來的最低水平!不只如此,貼現窗口使用率也不斷上升,接近 2019 年底當時流動性非常緊張的水平!
種種跡象都顯示香港的流動性偏緊張,我想不久後大概又會有聯繫匯率制度崩潰的消息出來。
多數人都會把目光放在「香港銀行總結餘」,因為這可以說是聯繫匯率制度的第一道防線,之前對沖基金大鱷 Kyle Bass 也因此不遺餘力看空港幣,甚至對賭聯繫匯率制度崩潰。
但其實香港除了銀行總結餘之外,還有超過 1.2 兆港幣的外匯基金票據及債券,甚至還有超過 4000 億美元的外匯儲備,而且如果有心要維繫聯繫匯率制度,在所有防線都被擊潰後,中國也能夠挹注資金。
所以聯繫匯率制度是沒有這麼容易崩潰的,雖然被很多新聞講得很快就要崩潰似的......不過到了現階段全球貨幣的轉捩點,單純掛勾美元的方式確實也值得討論。
當然香港流動性還是值得留意的問題,畢竟中國現階段的經濟持續疲軟,會有資金外流的情況,但上升到崩潰就有點誇張了。

2023 年 6 月 1 日

美聯儲傳聲筒宣布聖旨:6 月傾向暫停升息!

昨天根據華爾街日報報導,美聯儲傳聲筒 Nick Timiraos 再度傳遞聖旨表示:FED 越來越有可能在 6 月的會議上維持利率不變,然後準備在今年夏天晚些時候再次升息!
其實市場對 6 月是否升息的預期一開始本來是大幅飆升至超過 70%,主要是美國 4 月的職位空缺為 1010.3 萬人,大幅超出預期的 940 萬人,升息預期因此狂飆超過 70%,等於是定價升息不會暫停。
但因為傳聲筒宣佈聖旨,再加上Fed 理事、副主席提名人選 Philip Jefferson 表示:「就算接下來的會議維持政策利率不變,也不應該被解讀為我們已達到這個周期的利率高峰。事實上,暫時不升息,能夠讓委員會在決定進一步緊縮程度前,觀察更多數據。」
使升息預期飆升後馬上又大幅回落到只剩約 35%,到現在基本上是認為 6 月會停止升息,7 月之後或許又會重新恢復升息腳步。
可以看出雖然各項數據顯示通膨壓力還沒解決,但美聯儲 6 月真的很不想升息,堅持要「觀察數據」。
我覺得 7 月之後升不升息的事可以先放一邊,因為如果 6 月真的停止升息,主要目的就是要看看利率調升 500 個基點後,對於實體經濟的傳導會產生什麼變化,特別是銀行信貸緊縮的部分。
所以這期間的數據才是影響關鍵,現在下判斷基本上意義不大。

提醒 AI 風險不代表看壞 AI!

最近持續提醒 AI 爆炒後可能出現風險,像昨天最妖和漲幅最高的 AI 概念股 C3.ai,就因為財務指引不佳盤後暴跌 20%!
可能有人覺得我時常提醒風險,所以不看好 AI,但老實說我大概是市場在去年股市大跌時,最早提到 AI 的分析之一了。
在 2022 年 3 月底的報告<GTC 大會預示的 GPU 前景!Nvidia 究竟有哪些優勢?>中,我就已經提到 GPU 非常適合發展 AI,而 Nvidia 更是科技股復甦後的首選!
然而有風險就是有風險,AI 有前景沒錯,但這個階段如果還在大力吹捧 AI,甚至叫投資人去追高,這不是我的風格,因為我認為唯有先看清風險再追求獲利,才是在金融市場中最重要的事情!

2023 年 6 月 2

美聯儲 H.4.1 資產負債表追蹤

週五持續更新每週的 FED H.4.1 資產負債表還有貨幣市場基金 MMF。
本週美聯儲縮表 500 億美元,縮表速度蠻快的,已經快要回到矽谷銀行破產前、美聯儲實施「類QE」前的水平了。
其中三大救援工具:貼現窗口下降 2 億美元、其他信貸擴展(主要是 FDIC 貸款)下降 46 億,但是 BTFP 持續上升 17 億美元,顯示還是有銀行持續找美聯儲抵押融資。
另外更值得留意的是,資金再次流入 MMF,總共高達 317 億美元,總額創下 5.42 兆美元的歷史新高!貨幣黑洞持續發酵。
而本週銀行準備金上升 700 億美元,提振股市資金動能,不能輕易做空,因為嘎空(手)不知道會嘎到什麼時候。

制裁俄羅斯的反作用力開始顯現!

德國人看起來已經快要忍受不了制裁俄羅斯的反作用力了!
根據 Remix 報導,反對移民和反對制裁俄羅斯的德國另類選擇黨(AfD),在民調中不斷上升,已經有 18% 的人表示會投票支持 AfD,這讓其成為全德國第三高支持率的政黨,僅次於基民盟的 28% 和社會民主黨的 20%。
反對移民的理由很簡單:治安越來越糟、房價越來越貴、政府還必須撥預算來照顧這些移民,這導致德國人愈發不滿。
而反對制裁俄羅斯就更直觀了,因為這會直接削弱德國經濟,嚴重一點會導致去工業化,而且現在的聯合政府透過制裁俄羅斯,順便推行超激進的能源政策,比如從 2024 年開始禁止安裝新的石油和天然氣供暖系統等等,這將直接導致民眾的能源成本上升!
難怪綠黨的支持率只剩 13%......在面臨自身利益與崇高理想的二擇一時,人性當然還是會選自身利益,各國皆然。
不過今年歐洲可能不用那麼擔心能源問題,看看天然氣跌成那樣,UNG 破底再破底,讓人想起負油價的恐怖經歷,該不會再來一次負氣價吧?

Target(TGT)股價跌翻了!

最近 Target(TGT)股價可以說是跌翻了,10 個交易日就跌了約 20%!競爭對手比如 WMT 卻沒什麼事,Target 是發生什麼事呢?
主要原因是他們推出了有關 LGBT 性別議題的系列產品,被美國的保守派在網上串連抵制,結果迫使 Target 不得不下架相關產品,而且摩根大通還落井下石的調降目標價,從 182 調降到 144 美元!
台灣好像比較少報導這些事情,其實美國最近因為性別議題吵得沸沸揚揚,除了 Target 之外,還有啤酒龍頭大廠百威旗下的副品牌百威淡啤 Bud Light,找了跨性別網紅 Dylan Mulvaney 代言,同樣遭到保守派的串連抵制,導致市值暴跌超過 50 億美元!
美國其實有很多思想極端保守的人,其中很多是非常虔誠的基督教徒,因為他們認為上述不符合聖經規範,而這些人大多是挺川普的保守主義,號召力也是非常足夠,因為內部很團結,所以抵制的成效也很顯著。

2023 年 6 月 3

AI 熄火......景氣循環股大漲!

昨天美股大漲的狀態非常有趣,AI 概念股熄火,但受傷最重的地區銀行&景氣循環股領頭大漲,難得看到道瓊漲幅超越那斯達克~
這要歸功於誰呢?不是債務上限通過、也不是我們早就預料到的超好非農數據,而是有消息稱:中國正在製定一攬子新措施來支持房地產市場!
監管機構正在考慮降低主要城市一些非核心社區的首付比例、降低交易中介佣金、進一步放寬購房限制!
這不僅使人民幣盤中跳漲,原物料的原油、鐵礦砂、銅也上漲、玻璃甚至大漲 6%,因此帶動景氣循環股的噴出。
這種消息面帶動盤勢上漲能否持續,需要留意中國房地產刺激能不能真的落實,以及效果如何,畢竟去年 11 月中國同樣推出「房地產 16 條措施」,但效果並不顯著。
所以當時原物料也有興奮一陣子,但最終又軟了下去。

2023 年 6 月 4

AI會阻止妨礙它的一切......包括人類!

在 AI 狂潮之下,關於生成式 AI 的應用有很多討論和例子,最近看到一個讓我非常訝異且印象最深刻的案例。
來自美國空軍的人工智能測試和運營負責人 Tucker Hamilton,他說明了一項模擬測試,一架支持人工智能的無人機被指派執行抑制敵方防空系統的任務,識別和摧毀地對空導彈基地,但最終決定權還是在人類操作員。
然而經過訓練以優先銷毀地對空導彈基地的 AI,如果人類操作員下達「不要摧毀」的指令,會發生什麼呢?「它(AI)殺死了操作員,因為那個人阻止了它實現目標。」
如果對系統加以培訓,讓 AI 不要殺死操作員,那麼它就會開始摧毀操作員用來與無人機通信的通信塔,因為它的終極目標還是摧毀地對空導彈基地。
雖然後來因為討論越來越大,所以 Tucker Hamilton 出來否認說他「說錯了」,但這個例子已經非常生動的說明一切。

羅斯柴爾德家族悄然減倉 Nvidia!

剛剛在 Investing 看到一個既熟悉又陌生的名字:羅斯柴爾德家族悄然減倉 Nvidia!
為什麼既熟悉又陌生呢?熟悉是因為了解金融史的人都知道,羅斯柴爾德這個「國際金融之父」家族,是現在所有國際金融巨鱷的源頭,老高之前有一部影片專門講解,所以應該蠻多人都已經知道。
而陌生則是因為這個家族極其神秘,在新聞上也很少聽到,最常聽到關於羅斯柴爾德的應該是這句名言:「只要讓我控制一個國家的貨幣發行權,我不在乎誰制定法律!」
可以想想美國是誰在控制貨幣發行權呢?他們會在乎誰來制定法律嗎?
而羅斯柴爾德資管機構的全球首席投資官(CIO)Benjamin Melman表示:「公司自 2020 年底以來一直超配 Nvidia,但是目前已經部分獲利了結,現在所持有頭寸要遠遠小得多,我們會加倉 AI 嗎?鑒于 AI 估值太高,我們越來越不那麽確定……如果估值繼續增長,我們甚至會變得更加謹慎。」
越來越多人開始對 AI 保守起來......不過今年 5 月科技股的資金淨流入是僅次於 2021 年 2 月的第二高;5 月最後一週的科技股淨流入,是 2002 年以來單週最高!繼續嗨~
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