AI股該買嗎? 債券ETF該逃嗎?。【交易筆記_2023.08.26】

NVIDIA發佈2023.Q2 EPS2.7元，較預估值2.08元高出近三成。在Tradingview網站上統計44位分析師對NVDA股價預測值最高來到1100元，隱含漲幅139%。相較1100元的估值，更甚者有分析師Chaim Siegel喊出1600美元的估值。

而台股的AI伺服器股則看似以短線利多出盡來作反應，在資金猜忌和對作的氛圍下，AI概念股拉回了，是否該擇時買進來參與這場AI大盛會?

資料來源:TradingView

本週的第二件大事，FED主席鮑爾在全球央行年會的演說中表示:若有必要，FED將進一步升息，並將持續維持借貸成本在高檔位，一直到通膨回落至FED所預設的2%目標值。
此舉雖未令巿場意外，然FED watch對九月份升息機率仍上揚至19.5%，降息的機率呢! 則預估是0%。對持有債券的債權人若期待降息則尚未看到任何降息的曙光，大筆資金卡在債巿，甚至還背負著資產跌價風險! 投資人該逃嗎?

資料來源:財經M平方

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把我們對總體經濟的觀察連貫到我們的投資策略以及投資組合的檢討，也分享當週交易的內容予讀者參考。

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~本週總體經濟的觀察~

從台積電調降財測、航運業無貨可載、美國人儲蓄用罄、中國人儲蓄率爆增，再看各主要出口國家出口數據不振。投資人把拯救世界的責任押在NVIDIA的黃仁勳一人肩上，何其殘忍呢!
全面性的需求在萎縮並且尚未看到具體復甦的信號，這是一個事實。

AI股，買嗎?

【AI環境】或者說【高速大量運算技術】是既成的事實，我想這是毋庸置疑的，就投資的角度而言，合理來說AI概念股也是投資組合裡不可或缺的。筆者的取捨點仍然在適合的投資成本與時機。

NVIDIA在2023.07月本益比來到208倍，當前則因為已公告獲利而使得本益比下降至105倍。即便降低至105倍，若回顧NVIDIA近十年不到50倍的本益均值，當前是高是低? 輝達股價是否值1100元乃至於1600元?仍是完全以投資人的主觀視之。

再看緯創當前本益比約30倍，而緯創自2018年以來獲利穩定的區間平均本益比約為10倍。現在的30倍是高或低?

然而歷史數據僅能參考不能作為對未來的評斷依據，未來的緯創是否再也不在有10倍本益比的機會，這也未嘗不可能。

當企業所處的產業或產品被定義為新項目新應用時，企業原估值將被重新定價，此時舊有的本益比之參考性隨之降低。
AI產品對台灣AI各層面概念股可能帶來的利潤及產業生態是否具有脫胎換骨的契機!，這也攸關著AI股的投資價值。我們會朝這方面來觀察AI股的投資價值，以及尋找投資機會。

至於現階段AI股股價拉回，買不買呢? 對筆者而言，當特定族群交易過熱時，交易巿場就充斥著資金追逐的對賭氣氛，我們花費多年的投資修練，致力於遠離賭和猜，如今又何苦往裡頭跳呢!

對債券投資的停.看.聽

美國就業巿場強韌、企業獲利也穩定地支持著高息環境、美國民眾大部份也鎖住低利率的房貸長約，看似全美國上下一心誓言把通膨怪獸打倒。目前看來債券投資人能符合預期獲取合理債息，但無法預測因降息而獲取的資本利得有沒有機會實現。

如果你感到失望和慌張，那很可能代表你投資債券的心態太相似於投資個股的心態。

看著別人當沖一天即能賺取你枯等一年所獲取的債息，這令你感到焦躁難受，那麼你確實不適合著墨於債券的投資。

那筆者對債券的投資邏輯為何呢?

資金逐利而行是必然的，我們對債券的投資核心思維乃在於投資的配置，獲取固定債息是明確的目標，資本利得能否獲取則是附帶的觀察要點。當投資組合的內容有更適宜的調整時，我們就會減持債券部位作配置的調整，並且減持債券的動作不必然會考量債券有否獲取資本利得。

總經vs投資軸向

投資巿場永遠在找尋一個新的期待，就在本週，全球投資人都等待著NVIDIA的財報，然而當財報一公告即成為歷史，巿場會立即反應財報資訊和昨日的巿場期待是否有gap，並且會很快地重新凝聚巿場對接下來的期待。
我想對我的讀者說: NVIDIA公告的2.7元獲利並不會在未來慢慢地反應在輝達的股價上，而使得股價慢慢地推漲至1000元。假若未來輝達股價真漲到1000元那也是其它的期待或原因所造就的。

• 在AI發展相關的投資軸向，我們會關注AI資料中心擴大需求時是否有產能受惠並且相對低基期個股，例如鴻海。以及是否有其它因AI需求擴充而提升了相關零組件需求的機會。這會是投資小型成長股的契機。
• 在債券的投資軸向上，我們一直以領取可預期的債息為目標。並且思索著資金停駐的合適標的。以老巴(巴非特)為例，他老人家喜歡把待投資的資金停駐在美國國庫卷。而對台灣的投資人而言，雖然也可直接購買美國國庫卷，然而畢竟有滙率的問題。而投資短天期的債卷ETF也不失為一個可考慮的選項，短天期債卷波動度小，但利率低於長天期債，並且與基準利率連動度較低，這是投資人應留意的地方。

~投資組合的檢討與交易筆記~

本週(8/21~8/25)交易額仍維持清淡的交易，但我們仍然是買買買，為何一直買，因為想賣的早已賣光了。本週買入交割金額為266,932台幣。交易內容有買進ETF也有買進個股。