樂意(7584) 產品青黃不接的時期 但未來呢...?

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樂意(7584) 是小火車長期觀察的個股之一

若您是長期以來的讀者,想必對樂意十分熟悉

但考量到新讀者也不少,因此小火車重新介紹一次這家公司


樂意傳播股份有限公司(7584.TE)成立2012年6月,為台灣知名遊戲代理營運商。 公司主要業務為線上遊戲及手機遊戲代理營運,於2021年營收比重為99%。

樂意傳播主要的業務為代理線上遊戲及手機遊戲,而公司的業務十分單純,幾乎全為遊戲代理的收入,因此對樂意來說,獲利取決於代理的遊戲能否搶食到市場大餅,相較於營收分散複雜的股票。對投資人來說僅需要判斷遊戲是否能當紅即可。

而對樂意來說,最重要的遊戲,仍然是今年在1/11日,因不明因素(稍後論述)延後上市的【失落的方舟】這款遊戲。截至10/11日此篇文章撰寫為止,仍然未見遊戲即將重返的消息。


這款遊戲為何遲延上市呢?據遊戲討論區的小道消息,原因為中國騰訊因為國家遊戲版號審核過關,也能將命運方舟(陸版名稱)上市,因此用了複雜的商業合約修改,希望讓台灣即將上市的遊戲取消,讓中國先行上市,因若台灣先上了失落的方舟,由於遊戲版本較新及語言相同,極有可能搶走大陸市場的客源。原因舉證如下:


因中國先前沒得玩,因此相當有可能翻牆過海來台灣玩

因中國先前沒得玩,因此相當有可能翻牆過海來台灣玩


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在台灣遊戲官網的公告中,敘述了"改版進度領先於台服的其他國家伺服器" 這段字眼。可合理判斷,真的是因為中國必須先上市但版本又比較落後,所以給予樂意賠償讓台服取消上市來等待。

同時,若您現在到中國的命運方舟遊戲官網上,可以看到如下情形:

大陸失落的方舟,即將於10/18改版

大陸失落的方舟,即將於10/18改版


在改版進度的頁面,可以看到10/18下次改版即將推出的新職業-荒漠槍手

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而荒漠槍手這個職業,是原先台服本就應該上市的版本-台服早已有的職業-神槍手

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可以看到,中國的遊戲版本,即將追上與台服相同。因此合理推斷,雖已經過漫長的等待,但也許台服失落的方舟重新上市之日。也許不遠了。

因為照公司說法,失落的方舟這個遊戲,台灣仍然擁有代理權,僅為合約修改,而個人多次詢問公司發言人,依然是相同的說法。遊戲只是延後上市,並不是原廠收回。

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照財報透漏的公開資訊,有幾項重點:

1.因為遊戲延後上市。遊戲代理修訂合約之後,樂意不必再支付應付款項900萬美元的代理金,推斷合約已修改為和原廠的分潤制,因此對樂意來說,未來該款遊戲上市後,幾乎可以說是只有賺多賺少的問題。不會賠錢的保證。

2.樂意並沒有因為此次事件虧錢,因為原廠仍然賠償了150萬美元給樂意做為當時的廣告推銷和系統設置費用。犧牲的老實說只有股東權益。股價因延後上市當時從120元大跌至6~70元上下。

3.因為遊戲延後上市,屆時台服的熱度一定也會比原先預期來的低,但對樂意來說,因為只有獲利多跟少的問題,EPS應該只會增加,不會減少。


那麼來看看樂意現在的情形:

2023 H1 EPS 5.33元,其中營業利益3400萬、主業EPS大約2.2元,業外損益主要來自於原廠賠償的150萬美元。大約是EPS3.13元

樂意的毛利、營業利益其實落差不大。可以預測樂意下半年若仍處於像目前產品青黃不接,營收略微衰退的話,最後全年EPS大約會落在7元左右,遊戲主業EPS全年約4.5上下。

如果排除業外的計算。用主業來對比樂意目前的本益比

10/11收盤價68.4,本益比約15.2,尚應合理。

對比台灣其他遊戲代理概念股的本益比

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那麼,樂意未來即將推出的產品,如果排除失落的方舟,能補上目前略顯衰退的營收嗎?

樂意近期將有三個遊戲作品要登場:

1.

我在仙界改命逆天

(小火車認為只能當作墊檔一些營收,較無名氣也吸引不了什麼人的手遊)

不過10/11已經正式開放事前預約,因此是目前最快會先上市的遊戲

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2.

少女綻華 Re:Birth

10/05號,預告近期展開事前預約,可預期遊戲近期就會上市。

(評價同上,不是重點,可當作營收墊檔)

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3.煙硝絮語
(為樂意自製的

手遊,因為樂意自製。屆時可以期待較代理遊戲有更高的毛利率)

這款遊戲有可能比前兩款遊戲創造更高一些些的營收。

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有了以上三個即將上市的遊戲,在較為樂觀的期待預期下,樂意就算失落的方舟沒有上市,樂意也有機會達到和去年相同或補上目前營收略微衰退的成績。

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目前營收年累計大約衰退10%的成績,就看三個遊戲上市後是否能補上。


那麼最後的重點,小火車仍然認為,待失落的方舟遊戲重新返回台灣上市之際,將有機會為樂意帶來月營收三千萬以上的成績,雖然目前沒有辦法得知與原廠的分潤計算為何。但樂意因股本只有1.45億,營收只要一翻倍,股價就潛藏著不小的可能性。再加上樂意應該能期待營收未來維持著落差不大相同的成績,算是一檔風險不大,流通性不好。(量真的超級少,交易請三思!)但潛藏機會不小的個股。


這裡有小火車對於市場的觀察,也會解析財報的內容及個人想法。 目標是讓讀者們在充分瞭解公司及財報內容後,找到估值較低的公司,從中獲利並共同成長。 【個股分析】:公司介紹及財報摘要 【動能交易】:籌碼及量能變化解析 【時事觀察】:市場時事、新上市股票分析介紹 【捐款明細】:每月將讀者訂閱10%的收入捐至野生動物保護中心
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