ETF退休4%提領還適用嗎？用0050實測

大家好，我是小畢，我們知道從風險和報酬的角度來說，一般投資人都應該選擇指數化投資，但投資ETF的目的除了讓資產對抗通膨外，應該就是要能提供退休後的生活開銷，但是每年要從資產中提領多少作為生活費，才不會發生錢花光，人卻還在的狀況呢？

目前比較廣為人知的應該就是所謂的4%提領法則，最早是由美國財務顧問威廉班根，在1994年的研究提出，他設定投資人如果採用50%到75%股票，加上剩餘債券的投資組合，回測了美國市場投資人退休後，在1926到1976年的提領結果，發現即使在這段期間內經歷過幾個大空頭，投資人從最一開始的退休本金提領4%，且每年依照通膨率增加提領率，至少安全提領30年而不會耗盡資金。

但是隨著醫學的進步，人的壽命也越來越長，退休後的人生可能不只30年，另外近幾年越來越多人選擇提早退休享受人生，因此退休後的人生可能長達40年甚至50年，由於4%法則是建立在退休30年的前提之下，如果一樣採用4%提領法則提領生活費，可能會面臨資產耗盡但人卻還在的狀況，所以有研究建議採用動態提領取代4%提領，來提高資產的安全提領率。

根據著名的基金管理公司先鋒集團的研究，採用傳統的4%提領，連續提領50年的成功率只有56.3%，而動態提領是根據每年資產的報酬率來調整每年的提領金額，假設第一年的資產是100萬元，那麼第一年的提領金額先根據4%法則所以是40000元，提領後資產會變成96萬元，假設到年底的報酬率是10%，那麼年底的資產會變成1056000元，因此第二年的預計提領金額是第一年年底資產的4%等於42240元，接下來我們必須設定提領金額的上下限，上限以前一年提領金額加上5%也就是42000元，下限以前一年減少1.5%也就是39400元，如果預計提領金額超過上限，那麼實際提領金額就是提領上限，如果預計提領金額低於下限，那麼實際提領金額就是提領下限，以前面的例子來說，最後的實際提領金額就是42000元，同樣地假設到年底的報酬率是-10%，那麼年底的資產會變成864000元，因此第二年的預計提領金額就是34560元，因為低於提領下限39400元，所以實際提領金額是39400元。

按照先鋒的研究，採用動態提領搭配全球股債比50比50後，連續提領50年的成功率為90.3%，這是因為動態提領在市場報酬較差時提領少一點，市場表現較佳時多提領一點，減少資產耗盡的速度而增加提領成功率。

對於投資0050的退休投資人來說，目前並沒有網站提供提領率的蒙地卡羅模擬，因此我利用excel的巨集來進行0050資產組合的蒙地卡羅模擬，歷史數據採用2004到2022年0050的年報酬率，搭配不同比例的現金做為資產配置，現金利率以中央銀行統計的本國一般銀行存款加權平均利率計算，假設每年通膨率為2%，退休年限為50年，模擬次數為5000次，從模擬結果可以看到當今天提領率4%，且每年按照通膨調整的話，全部資產都是0050的成功率大約為73%，也就是有27%的退休投資人會面臨退休不到50年就把資產耗盡的狀況，而當現金部位從0增加到20%時，成功率降低到68%，現金部位拉高到40%時，成功率更只剩下59%。

而當採用動態提領的話，可以看到全部資產都是0050的成功率大約為81%，而當現金比例從0增加到40%時，成功率為85%，也就是說投資0050的退休投資人，採用4%為基礎的動態提領，配置0到40%比例現金有80%的機率以上可以安穩退休50年，如果採用3%為基礎的動態提領，安穩退休50年的機率則可以提高到90%以上。

除了動態提領外，也有人建議採用固定提領率，但是不依通膨調整的方法來提高成功率，我的模擬結果也顯示0050搭配現金提領50年的情況下，採用動態提領或固定提領率不依照通膨調整，成功率相當接近，想在市場報酬表現較好時過較好生活，市場表現不好時可以接受縮衣節食的退休投資人，可以選擇動態提領，而無論市場表現如何想維持一樣生活品質的退休投資人，則可以選擇固定提領不依照通膨調整。

之後的影片我會分享0050搭配現金的資產組合，為什麼需要定期進行再平衡？再平衡後的報酬又是如何？歡迎大家訂閱和分享我的專題。

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