第二章：原則．先用大錢賺小錢，再用時間賺大錢 (2-2)

如果一個人願意用大錢賺小錢，大多時候，都會成功（這就是穩當投資）；如果總是想用小錢賺大錢，那麼大多時候，都會失敗（這就是投機）。我們在第一章已經提出許多留存財富的方法，從最簡單的定存，到幾乎不會失敗的指數化投資，一定都是利用大錢賺小錢。如果願意接受用10元賺1元，那麼大多時候，都會成功。

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先用大錢賺小錢，再用時間賺大錢

錢少的人，雖然錢不多，但至少不是沒錢。在這樣的情況下，自然也比較願意「用大錢賺小錢」，因為這時候10%的小錢，不是1萬或5萬，而是25萬、50萬，或是更多。

如果一個人願意用大錢賺小錢，大多時候，都會成功（這就是穩當投資）；如果總是想用小錢賺大錢，那麼大多時候，都會失敗（這就是投機）。我們在第一章已經提出許多留存財富的方法，從最簡單的定存，到幾乎不會失敗的指數化投資，一定都是利用大錢賺小錢。如果願意接受用10元賺1元，那麼大多時候，都會成功。

但既然投資有波動的風險，當然就是要賺大錢，不然為何要忍受波動呢？這個時候，時間幾乎是唯一的解答。10元一年賺1元，最慢10年就能賺到10元，也就是一倍。如果你只想到10元，甚至是5萬元，都可能覺得很少，對吧？這就是為什麼你要假想自己不是擁有50萬，而是250萬，如果你有250萬或500萬，10年後可以賺到另一個250萬或500萬，你就比較會接受10元一年賺1元這件事。先用大錢賺小錢，再用時間賺大錢，對你來說，就會是非常容易理解的原則。

「好的投資標的」、「時間」與「複利」，是投資成功不失敗唯一的解方。但如果無法理解投資絕對不能賠錢，以及投資其實是用大錢賺小錢，那這個「好的投資標的＋時間＋複利」的簡單公式，就幾乎毫無用處。因為當投資人想靠投機的方法，用小錢賺大錢時，只有短期價格的漲跌是最重要的，投資標的好壞會被忽略，也不會有耐心等待隨時間推移帶來的複利效果。

因此，當一個人想要價差投機以小搏大時，只剩下時間是相關的，只不過它會從投資的好朋友，變成投機的壞朋友。因為純然靠猜測的短線投機結果，會隨時間與次數的增加，失敗的機率也跟著增加。所以如果不小心在股市投機成功，最好立刻拿錢走人，就像不小心去賭場贏了錢，贏了就馬上離開，永遠不要再踏進去。

俄羅斯輪盤的左輪手槍

為什麼人們總覺得有機會在股市中以小搏大，試圖用小錢賺大錢不斷地孤注一擲呢？最主要的原因當然就是覺得自己沒錢，一如科斯托蘭尼所謂的「沒錢的人必須投機」。反正是「小錢」，就像買樂透一樣賭賭看，萬一賠了就趕快停損，以為這樣就能「虧損有限，獲利無限」。

「虧損有限，獲利無限」，更常常是投資理財市場引誘人們去投機的慣用話術，聽起來非常吸引人，也看似合理。一些高度投機的衍生性金融商品，像是期貨、選擇權，或認購（售）權證，它們的市場推廣者往往用這句話，吸引賭客單純下注，毫無任何的防備與保護。投資人也因此常常忘了就算是投機和賭博，也都要贏，不能輸。更重要的是：不能輸光。所謂的虧損有限，常常就是「賠光」你的小錢。

俄羅斯輪盤的左輪手槍，常常是用來形容投機和賭博都不能輸光的有趣方式，即使可能獲得的報酬非常高。想像一下，如果將只填充一顆子彈的左輪手槍指向自己的腦袋，然後扣下扳機沒有死就能獲得三千萬，你願意嗎？我想除了垂死之人，不然再多錢也沒有人有勇氣玩這樣的遊戲。

這個例子其實要表達的是一個簡單的思維：如果有一丁點的機會輸光，你都不應該全押下注。因為只要遇到一次，你就死了，沒有任何的機會。當然，投機和賭博並不會致人於死，但生活可能因為失敗而困頓不堪，所以必須讓自己保有更多的機會。如果左輪手槍的彈巢有六個膛室，每次賭1塊錢的俄羅斯輪盤，有機會贏得6.1元，那玩家不應該一次全押，而是分散下注無限地玩下去，贏錢的可能才會增加。因為六分之一的機會，並不代表玩六次，就一定會出現一次。

墨菲定律

大多數的人常常對機率一知半解，比如說70%的機率會下雨是什麼意思呢？如果下雨了，那又會下多久呢？如果只下10分鐘，那和30%的機率會下雨，但卻下了2小時，那種狀況比較糟呢？我們往往只知道用來簡化表達機率的數字，但卻無法明確地說出這個數字到底代表什麼意思，以及它所可能呈現的不同結果。

又比如說，如果有90%的機率會成功，那代表什麼意思呢？你應該全押下注嗎？如果像俄羅斯輪盤一樣，10%的失敗機率會要了你的命，萬一出現了怎麼辦？而且更糟糕的是，即使有90%成功的可能性，但下注1塊錢，只能贏得1.1元，還值得你下注嗎？

當勝率與賠率有優勢時，才是下注的時候。例如有50%的機會勝出，但賠率卻是1:3時。

我們常常以為可能性很大，並且因為覺得自己沒錢，所以要用小錢賺大錢，孤注一擲全押下注，看看能不能一夕致富。可惜的是，即使機率再小，都有可能發生。有趣的墨菲定律已經告訴我們：「會發生的事情，就總是會發生。」儘管「事情總是以我們擔心的方式發生」常常是種確認偏見，但它凸顯的是：在一個短時間尺度，機率的發生並不是平均分佈的——發生的時間不平均，發生的對象也不平均。

萬一90%的機率會成功，但分佈的狀況是前面10次都失敗，接續後面的90次才成功，那怎麼辦？而且失敗的都發生在你身上，成功的都是別人，那又怎麼辨？如果下注1塊錢，只能贏得1.1元，頂多就是公平賭局，更是毫無優勢可言。許多運動賭注的機率就像是這樣，很高的機率例如90%會贏，但就算贏了，賠率也就是可以拿回的錢，也少於1.1元。

這就是為什麼投機與賭博的人，大多輸多贏少。因為我們對機率的理解非常有限，往往在不佔優勢時，仍然試圖以小錢賺大錢。在本書第一章已經說過，無論是投資、投機或是賭博都必須要贏，真正的投機和賭博，完全是關乎機率、數學與心理的一門學問，而非毫無勝算盲目猜測的遊戲。

當散戶投資人認為「虧損有限，獲利無限」，就打算孤注一擲時，切記：只有機率0%和100%時，才值得你這麼做。否則，會發生的事情，就總是會發生。如果有限虧損的是你全部的小錢，一旦輸光，就很難翻身。

停損是困難的事

另一個投資人喜歡用小錢賭賭看，看有沒有可能賺大錢的原因，是以為可以停損，但事實上停損是非常困難的事。

停損常常被當成投機的護身符，許多網紅達人和股市老師，總是強調停損的重要性。問題是停損這件事，無論在心理上和買賣實務上都是困難的，嚴格說來，幾乎是不可能的事。

我們先來思考一些簡單的問題：投資人為什麼要擔心股票下跌呢？如果那檔股票值得擁有，跌了價格變便宜了，不是更好嗎？所以擔心股票下跌的人，一定是在投機，而且可能是全押下注，才會沒有錢繼續買進，整天擔心想要停損。否則，如果把股票視為一種商品，世界上有哪樣商品跌了，會令人擔心呢？你會擔心iPhone手機或LV包包的價格下跌嗎？人們只會擔心沒有錢買好東西，不會擔心好東西的價格下跌，如果投資人擔心股票下跌，那肯定是因為無法確定它是不是好公司。

要解決一個問題的最好方法，就是不要讓問題發生。只要買好公司，並且不要全押下注，就不會有停損的問題。因為在心理上，不論是停損還是停利，都是非常困難的事。行為經濟學家告訴我們，人們厭惡損失(Loss Aversion)，所以常常只賺一點點，或賠了一點點，就心驚膽跳急著想要賣出；萬一賠很多時，反而不願意放手認賠， 直到股價不斷破底，此時續抱或賣出，都已無所謂了。

在買賣實務上，特別是交易波動幅度很大的熱門股票時，一旦開盤就跌停鎖死，投資人要按照計劃停損的機會就非常小。如果預計虧損10%就停損，萬一隔天開盤繼續跌停呢？是要賣還是要留呢？此時可能想賣都不見得賣得掉。

總之，試圖用小錢賺大錢就是投機。投機和賭博至少都要明白勝率（風險）和賠率（報酬）的相關性，一旦懂了，也了解停損是困難的事，就不會想投機了。想要穩當獲利別無他法：只投資好公司，試著先用大錢賺小錢，再用時間賺大錢。

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