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【個股評論】醫材股的自有品牌與代工(CDMO)之路,兼論邦特(4107), 晶碩(6491)

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本文將探討醫療器材公司跨足CDMO代工業務,對公司營運前景的影響,並分析邦特和晶碩公司的現況與展望,本文因涉及個股分析及評論,所以設定為會員限閱,請大家支持付費解鎖。

自有品牌和代工路線之爭,在許多公司裡面不斷上演。但多數以自有品牌起家的台灣公司,最終還是走向代工之路,例如早期的宏碁,華碩,友訊和智邦等,以及後來的新藥和學名藥業者。原因沒有別的,就是形勢比人強而已。畢竟台灣的本地市場太小,台灣的廠商百分之九十的業績都必須靠外銷,而外銷最快的方式就是藉力使力,與國外的大廠或大品牌合作。

醫療器材領域當然也不例外,而且醫材的通路更加寡占和保守,廠商要拓展國際市場更加困難,更需要依賴代工業務(CDMO)。

醫材公司必須靠代工業務才能壯大

從現有上市公司中的實證分析,即可看出端倪。在業績持績成長,以及股價能夠上到數百元的醫材公司中,幾乎都是靠代工業務壯大的。例如隱形眼鏡龍頭公司晶碩(6491), 矽水膠大廠視陽(6782),都是靠著代工業務壯大的,目前他們的代工營收比重都超過七成。

再如血糖機和測試片的大廠泰博(4736),也是兼重代工業務;另外,如後起之秀的內視鏡廠商晉弘(6796),代工業務也高達六成以上。

反觀完全採取自有品牌行銷的對照組。例如以Wellell自有品牌,生產和銷售氣墊床和呼吸治療器的雃博(4106),近年來其營運和股價表現都不盡理想。還有,如以BIOTEQ品牌銷售醫療管類耗材的邦特(4107),雖然在數年前靠著海外設廠,打進菲律賓和東南亞市場(菲律賓是洗腎人口比例最高的國家之一),曾經帶動公司一波大成長,但近幾年的表現則是持平。

從事醫材代工業務要具備二個條件

台灣廠商的強項是研發和製造能力,因此從事代工業務本來就是駕輕就熟。而且有自有品牌經營的經驗,相關醫材產品的國際認證也是熟門熟路,所以要從自有品牌跨入代工業務,應該沒有什麼障礙;但是廠商要切入代工業務,必須具備二個重要條件,包括:

1.要有技術+產能(製造能力):首先是廠商必須要有領先的產品技術能力,在產品研發實力和國際醫療取證能力方面,要達到國際大廠的水準,才能取得國際品牌廠的信賴。另外,就是要建立足夠的產能和製造能力(包括自動化生產和檢測能力),否則國外這些大廠不會看得上眼。而醫療器材生產工廠必須通過嚴格的法規認證,不但門檻高而且費時費力,因此,擁有現成的產能也是競爭優勢。

2.要有高毛利的產品:如果產品的毛利率太低,那轉換成代工業務之後,利潤將更低,不利於相關業務的進行。例如,雃博的自有品牌產品銷售毛利率約只有4成多一點,而邦特的迴路管毛利率也不高,這類產品不利於進行CDMO業務。反觀晶碩的隱形眼鏡代工業務,毛利率都高達5成以上,顯見其自有品牌的銷售毛利更高。

晶碩積極擴充產能,成為隱形眼鏡代工龍頭

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