霍華馬克思在《投資最重要的事》一書中提到兩個投資人對「風險」常有的誤解。
第一個誤解是老生常談的「高風險、高報酬」，許多人對這句話的理解是：投資風險和投資報酬是成正比的：「因為我能夠承擔比較高的風險，所以我就能享受比較高的報酬」。不過在實際情況中，和風險成正比的並不是一個確定的報酬，而是一個具有不確定性的「期望報酬」：當風險越大的時候，投資報酬的實際落點將有更大的機率會偏離期望值許多，甚至落入虧損的範圍。因此，投資人應該做好的功課是審慎評估報酬率變動的可能範圍，並為「最糟的情況」做好準備。長期投資雖然並不用太在意市場的短期波動，但前提是在市場下跌的時候不要失去自己的部位，否則就算市場最後漲回來，那也與你全都無關了。
第二個誤解是對歷史價格的過度依賴。金融業習慣以統計工具來衡量一個市場或投資標的的風險，例如標準差、Beta值等等。然而，這些統計工具的侷限是它們都是基於過去一段時間的歷史價格所計算出的，那大家都知道「過去績效不代表未來績效」，當市場全面樂觀、波動性小的時候，估值通常偏高（A點），風險卻往往可能是更高的，反之，底部也往往出現在市場一片悲觀、波動性大的時候（B點）。因此，與其基於歷史價格和統計工具想方設法「看出個所以然來」，更值得努力的方向是從經濟景氣循環、產業、和企業的基本分析著手，讓自己對估值有更好的掌握，這樣雖然可能會讓我們錯失一些被市場動能催生而出的末升段和末跌段，另一方面卻也可以讓我們更有底氣的抱好自己手中的部位，取得更穩健的報酬。
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