環泥 (1104-TW) 研究報告 2024/06/01

1.基本面

(1)實收資本額：新台幣67 億

(2)2023 EPS為3.13元

(3)從財報中可觀察出,與2021->2023(4Q) 毛利&營益率 小小上升

毛率率 18.62%->19.77%

營益率 11.68%->12.49%

(4)公司產品出貨佔比前三大

.混凝土(63%):業績主力為中南部:台中10% 台南42% 高雄33%

.水泥(22%)

.石膏板(14%):住宅35% 商辦20% 公共工程19%,台灣市佔9成,目前有出貨給桃園機場第三航廈

*混凝土 截至2023 年10 月，總待提量約為236 萬M3(在手訂單約二年)

(5)今年預計配息 1.8元 + 0.2元股票 = 2元 ,現金殖利5.3%(還原殖利率7.1%)(股價以34計算)

(6)由2024Q1財報來看 "合約負債" 季增56% , 年增95% , 表示在手定單有大成長

2.重要轉投資

(1)六禾機械:主要產品為汽車零組件，以底盤系統、傳動部品及輪圈為主，為中國大陸最大輪圈廠。

過去三年度認列:2021年 3.7億 /2022年 8.2億/ 2023年 8.4億

*六禾機械佔公司3成以上獲利

(2)永利環球:主要產品承接工研院技術生產高科技超薄型壓力感測器、觸控筆為主。

過去三年度認列:2021年 虧200萬/2022年 虧900萬 /2023年 虧1532萬

*智慧床墊壓力感測系統:2024預計銷美一萬套

*已有打入元太電子紙供應鏈

*目前生產量率有待提升

*今年或許還是會虧損,先不期待有供獻

3.技術面:

日線整理完,重新站上月線

*短線操作~停損設定" 季線 " 大約在33元

4.籌碼面:

(1)1000張大戶持股比有70%以上

(2)4月董監增加5092張持股,價格約在32.65附近.

*5月股價回檔整理最低價為32.85

(3)5月入選 00944 成份股

5.2024展望

◼新竹地區爭取AI 智慧園區、台積電廠房等廠、商辦及大型建案。

◼台中地區爭取高鐵購物城、台中巨蛋及台積電等大型興建案。

◼台南、高雄、屏東地區爭取社會宅建案、南科園區擴建開發案、高雄捷運、國道七號興建案等公共工程、高雄台積電新建工程。

6.同業比較(附圖)

目前環泥本益比,殖利約,淨值比 相對國產C/P較高,

今年以來股價漲幅落後,看看是否有補漲空間?

7.其它補充

*環泥廠區近南部半導體S廊帶(附圖),跟國產一樣,可就近出貨

*0403 大地震帶起大都更,重建題材

*佔地20幾公頃的高雄阿蓮廠資產活化.

*麻豆混凝土場、路竹石膏板廠預計於2024 年上半年貢獻產能。

*利永環球目標2024營收1億(僅供參考)

*六和機械等3公司砸28億日圓投資Lean Mobility 預計在2025年中於台灣首發上市.

~以上為寶寶 不專業分析,僅供參考~不代表買賣建議~