風險思維：中國經濟艱辛猶頑固！美國前景堪慮仍遲疑？川普引爆貿易大戰？

據報導，《金融時報》首席經濟評論家馬丁‧沃夫（Martin Wolf）於《今周刊》2024 第七屆「台灣大未來國際高峰會」發表專題演講，針對通膨與利率政策、國際貿易兩大主題進行重點分析，直言當前全球正經歷「政治和經濟的動亂」，世界或將迎接新常態。

一、全球正經歷政經濟的動亂，通膨高漲利率難降、國際脫鉤將引爆貿易大戰！

馬丁‧沃夫以「全球經濟新秩序」為題發表演說。他表示疫情期間，政府端出強力的貨幣及財政支持，讓世界主要經濟體的需求出乎意料地大幅增長，推動經濟強勁復甦。但，這也導致通膨高漲，而疫情造成的供應鏈中斷、俄烏戰爭使能源價格飆升９倍等供給面的衝擊，更進一步助長了通膨。

馬丁‧沃夫認為，各國央行未來將非常謹慎、緩慢地降息，「他們認為一旦出手改變利率走勢，就會創造不確定性，而這萬萬不可。」一定要等到情勢明朗，降息之路非常明確時，央行才會決定降息。「他們可能因此等待太久，導致經濟放緩。」

馬丁‧沃夫接著談到全球貿易，全球商品生產跨國界整合的程度仍處於相對高點，新冠疫情過後的貿易復甦非常強勁。馬丁．沃夫：「不過，我們觀察到明顯的『去風險化（de-risking）』跡象──這是美國拜登政府愛用的詞──而這樣的貿易政策已經真正開始造成貿易脫鉤。」

「我想這是很明確的指標，顯示脫鉤正在發生。」馬丁．沃夫認為，美國對國際貿易的疑慮，源自於大國角力、對自由市場失去信心，以及對去工業化（Deindustrialization）的擔憂。

馬丁‧沃夫認為，關稅政策對政府仍然有強大的吸引力，可以將焦點轉向政治上敵對的國家，而讓國內政治、經濟問題的源頭暫時被忽略，「我們躲不掉一場貿易戰，而且它有可能越演越烈。」

（See：2024/06/26，今周刊，疫情前低利率時代回不去了？馬丁沃夫：脫鉤正在發生「貿易戰恐越演越烈」）

二、對下半年的三個擔憂：1.鮑爾的遲疑、2.鬼牌般的川普、3.習近平的頑固！

馬丁‧沃夫坦言，關於下半年，自己可以列出一籮筐的風險，但若論及最擔心的事，他把矛頭對準了地緣政治，以及被他稱為「鬼牌（wildcard）」的川普。他憂心忡忡表示，有絕對理由擔心另一場金融風暴發生。

擔憂一、鮑爾的遲疑，降息不是單行道，過度謹慎反而耽誤時機。擔憂二、川普是一張鬼牌，川普揚言對所有中國輸美商品徵收60%的關稅，中國勢必會報復。大國高築貿易壁壘，新一輪貿易戰一觸即發？擔憂三、中國經濟乏力，房地產泡沫，應靠提振消費來解決高儲蓄問題。但，房地產泡沫瀕臨破裂，習近平卻仍不願刺激消費。

馬丁‧沃夫分析指出，習近平的固執，使中國面對當前宏觀經濟挑戰時作繭自縛，但作為世界第二大經濟體，占全球GDP比重逾1成5，中國經濟的好壞對於全球的影響不容小覷。

（See：2024/06/26，今周刊，鮑爾的遲疑、鬼牌般的川普、習近平的頑固…馬丁沃夫：有絕對理由擔心另一場金融風暴發生）

確實，在爆發恒大、碧桂園等風暴之後，中國開始以釋出政策利多，為房市加溫，像是低息再貸款、房貸利率優惠等。但成效如何，仍有待觀察。

整體來說，2024年，中國官方對房市的獎勵政策接連不斷釋出，但這些措施能否為房市下修過程帶來交易量，恐仍待觀察。總計2024年全年，中國商品房銷售額、商品房銷售面積，將持續處於衰退格局。

（See：2024/06/25，遠見，鋪天蓋地祭利多，救得了中國房市嗎？）

三、中國經濟挑戰艱辛猶頑固！美國經濟前景堪慮仍遲疑？引爆全球貿易大戰？

相對於中國經濟面臨房地產泡沫、債務負擔、勞動力減少、經濟衰退、外資撤退、通貨緊縮、內需不足及出口疲軟等諸多痛點而非常艱辛，今年美國經濟表現尚屬持續穩健，但拜登的民調卻直直落，川普的民調聲望卻頗有斬獲。可是，川普的主張卻引人擔憂。

美國16 名諾貝爾經濟學獎得主經濟學家25 日簽署一份聯署信，警告前總統川普（Donald Trump）若展開第二任期可能產生的經濟風險，包括通膨再度升溫。這份連署信由 2001 年諾貝爾經濟學獎得主 Joseph Stiglitz 主導並公布，這些學者指出，「人們有理由擔心川普將以其在財政上不負責任的預算，重新引發通膨。」

川普已經提出的經濟及財政政策，包括：將2017年稅減有時限的部分措施永久化、向進口貨品全面加徵關稅、對中國進口貨徵收額外60%至100%關稅，以及改變聯準會(Fed)獨立性以迫使其降息等。

（See：2024/06/26，財訊快報，美16位諾貝爾經濟學獎得主公開信，稱若川普當選，美通膨料將重燃、鉅亨網，16名諾貝爾獎經濟學家示警：川普當選恐再度引爆通膨）

川普還提出準備實施「全面關稅政策（all tariff policy）」，這代表著"貿易保護主義"，也就等於"反對全球化、孤立主義"，而這恐將會引發"全球關稅大戰"，也就是"全球貿易大戰"。

基本上，適度的「斷鏈脫鉤」、「去危險化」，甚至適度必要的關稅，對國家經濟是有幫助的，但是，「過度的孤立主義」、「全面關稅政策」，則是不妥，甚至有害於國家經濟乃至於全球經濟的。

無怪乎，馬丁‧沃夫稱川普是「一張鬼牌（wildcard）」，有絕對理由擔心另一場金融風暴發生。簡言之，倘若川普當選，並徹底落實其主張的話，恐怕將會對本不穩固的全球經濟造成更多的問題！