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歷史上的第一顆紅燈

2024/08/02閱讀時間約 3 分鐘

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國發會於7/29公布六月份的景氣概況，其中景氣對策信號在六月出現了代表景氣過熱的紅燈，該顆紅燈也是本次景氣循環擴張以來所出現的第一顆紅燈。景氣對策信號的六月數值能夠進入紅燈的最大貢獻來自海關出口值，海關出口數據在去年六月的數據相對偏低，為去年全年第三低的數據，僅次於去年元月及二月，今年六月則是相對偏高，目前上半年第二高數據僅次於三月，海關出口值年增率因此高達29.9%，表現相當亮眼。之前曾經提過在1990年後就沒出現過連續兩波的景氣循環出現紅燈，因此目前的狀況的確是相當少見。

景氣對策信號出現本次景氣循環的第一顆紅燈後，我們可以嘗試從過去景氣對策信號出現紅燈後的歷史來了解一下未來可能的情況。從1990年以後，景氣對策信號出現紅燈的次數不多只有四次，分別是1994/11、2004/5、2010/1及2021/2，為了方便運用景氣對策信號，因此我們使用公布月份月底收盤價作為基準數據，比如七月底公布六月數據，我們就使用七月底收盤價作為基準參考數據。以下則分別列出公布前最高價、公布後一個月、三個月、六個月及一年收盤價簡單參考一年內的走勢大概會是甚麼樣子，另外也比較一年內最高價及最低價的水平，另外也列出首顆紅燈出現到最後一顆紅燈之間的指數變動率，不過歷史上燈號經常是上下變動，為了統計方便會使用最後一顆紅燈出現的月份，但實務上很難判斷當燈號開始轉至黃紅燈甚至綠燈以後，是否還有機會回到紅燈。

景氣循環首次出現紅燈

表一：歷史上景氣對策信號首次出現紅燈後的股市報酬率

景氣對策信號首次出現紅燈後的統計數據如上表，從平均值來看大致上可以看出，再出現第一顆紅燈後一段期間的平均報酬率都不是很理想，期望值都是負報酬居多，如果比較一年內的最大報酬率及最低報酬率的比值絕對值也不是很理想的小於一，也就意味著即便有獲利可能性，最大獲利可能性也不如最大虧損。但如果再進行細項的分析，也就是區分只出現一顆紅燈就停止如1994/11及2004/5，那後續一年內的報酬率的確不是很理想。但如果紅燈燈號是兩顆以上的長時間延續的情況如2010/1及2021/2，那後續大盤的報酬率就表現得還不錯。另外首次出現紅燈隔月的大盤走勢似乎可以預判未來是否能延續紅燈燈號，首次出現紅燈隔月如果大盤出現大幅下跌，那可能意味著紅燈將戛然而止。如果大盤持續上漲，那景氣很有可能會延續擴張的表現。