半導體設備概念股~中砂(1560)
878團隊
一、產業分析圖一、半導體產業景氣循環
資料來源:原始資料Gartner,引自理財周刊(2023.09)
圖一是半導體產業的景氣循環，我們可以很明顯的看出來，半導體大約每三年左右會有一個景氣的循環，在2023年剛好是一個谷底期，到了2024年他就可以恢復成長，YoY據研究機構預估的數字是19%，接下去我們知道半導體景氣循環會從2023年自谷底逐步復甦，他就會帶動相關的設備需求，大家都知道全球各地都要求台積電(2330)過去設廠，在蓋廠的過程中營造相關的廠商，還有設備相關的商機都會需求增加，再加上下游的部分，5G帶動了車用AI，還有物聯網及資料中心等蓬勃的發展，讓很多的國際大廠需要先進製程的需求，讓半導體產業不斷朝先進製程及先進封裝擴產，進而對於提供先進製程及先進封裝廠的設備或耗材的產業商機就會不斷的往上成長。
接下去我們看一下在半導體檢測產業這個地方的商機，我們前面講到先進製程的演進，再加上最近地緣政治，讓各國都想自主化，覺得半導體這一塊不能只集中在臺灣，所以邀台積電去設廠，朝第三代的半導體發展，相關檢測業者的商機就跟著浮現出來了。
二、營運分析
圖二、中砂(1560)營運分析
資料來源:中砂法說
接下來介紹中砂(1560)的基本面，首先我們看一下中砂(1560)的營運分析，他的營業比重有48%集中在晶圓事業部，主要的產品是測試以及再生晶圓，最主要是供半導體業，另外鑽石事業部營業比重30%，提供半導體用的鑽石碟，剩下的營業比重佔22%，比較傳統的磨料及鑽石砂輪，用在機械跟工具機的產業，所以高達近八成左右的比重都是在半導體產業這個地方。
圖三、中砂研磨產品在半導體製程的角色
資料來源:中砂法說
中砂研磨產品在半導體製程的角色其實非常多方面，從晶圓材料我們在做矽晶圓時就需要他，中砂的產品還包括IC元件製造，我們不但需要他的鑽石碟，也需要他的再生晶圓，IC封裝的部分也是一樣需要，所以我們就會發現，從半導體的製造原料、IC元件製造及封裝，都需要中砂(1560)相關的產品，大家就可以知道他的商機。
圖四、中砂測試/再生晶圓
資料來源:中砂法說
我們再仔細看一下再生晶圓的部分，我們可以看到12吋的再生晶圓佔的比重高達了53 %，中砂(1560)的測試與再生晶圓，他的製程特色以延性輪磨這個地方加工取代傳統的研磨加工，目的是降低加工的變質層，減少化學藥品的污染，提高整個加工的精度，在先進的再生晶圓製程中就會獲得採用。
圖五、中砂~鑽石碟
資料來源:中砂法說
台灣單一最大客戶是台積電(2330)，在做化學機械拋光的時候就需要鑽石碟。
三、財務分析
我們比較不同的產業就用ROE來比，還有兩個公式，一個就是用稅後淨利除以股東權益可以算出ROE，或者我們把ROE分拆成淨利率*總資產週轉率*權益乘數。
表一、中砂(1560)近年財務簡表
資料來源:CMoney、Judy彙整
財務分析的部分，中砂(1560)在2020年因為新冠肺炎的影響，他的ROE是一個谷底期，後面他就逐步的往上走，他本身是以傳統的砂輪起家，後來取得鑽石碟技術專利跟授權，加上他的客戶在地化的策略，所以他就以鑽石碟切入半導體的領域，目前又把再生晶圓逐步提高成為主要的營收來源，他獲利主要是以鑽石碟這個地方，隨著先進製程的技術進步，3奈米的技術營收比重往上，就會提升他的獲利。
表二、中砂(1560)季財務簡表
資料來源:CMoney、Judy彙整
前面介紹過在2023年半導體是一個谷底期，雖然2023年他的獲利成長率是衰退的，EPS法人預估是6.21元，可是明年(2024年)可以獲利呈現成長，隨著他的大客戶先進製程的擴產，有助於他高階鑽石碟3奈米的技術業務持續的做一個成長，此外還有包括半導體本身成熟製程的需求，因為在2023年傳統的砂輪業不好，就是解釋2023年EPS衰退的原因，可是2024年半導體的景氣做一個回升，又切進先進製程，預估2024年的EPS8.12元，獲利成長30.76%。
三、技術分析
圖六、中砂(1560)股價走勢圖
資料來源:XQ全球贏家、Judy彙製
中砂(1560)他的原點是在2008年的 11月，這個地方是起漲原點，然後1高2高3高4高，接下去就看到他回檔，他在2022年的10月跟大盤一樣做回檔的動作，可是在2023年10月大盤回檔的過程中，他卻不受影響逆勢的持續往上走，我們剛已經看到整個半導體產業明年(2024年)要持續的做一個復甦的動作，所以他的業績呈現成長的，股價相對表現就會比較強勢。
圖七、如何選強勢股
資料來源:波動力學、Judy繪製
中線股價已累積一段漲幅，短線如回檔修正的話那也沒關係，在回檔過程中強勢股通常都會回檔一個n，回檔一個n的時候你就可以切到週線圖去看，我們只要注意看在止跌反彈的過程中，他有沒有關鍵K棒+大量，過末跌高跟波段高，如果有的話就是他要繼續展開一波攻擊，如果沒有下跌n型再擴大，一直到量縮止跌為止，所以這樣大家就比較好容易操作。
圖八、大聯大(3702)股價走勢圖
資料來源:波動力學、Judy彙製
大聯大(3702)在回檔的過程之中回檔幅度比較小，所以在衝高的過程中就比較容易過高，過波段高的時候是不是有關鍵K棒，而且下面會有帶量，所以大家就用這個簡單的觀念，就可以選到相對的強勢股。
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