資產配置：長期投資組合裡應該要Over Weight 成長股
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資產配置：長期投資組合裡應該要Over Weight 成長股
發表時間：2021/11/14
摘要總結：
- 2010年以來，美股S&P 500指數成分股裡大約有20%的企業累積漲幅超過1000%，更有6%的企業累積漲幅超過2000%。百分之20的股票，創造了指數百分之80的報酬。
- 在指數化的長期配置之外，應該增加一些「好的黑天鵝」(損失風險有限，但若成功之後可以有倍數獲利的投資機會)。
定期定額投資成長股會優於指數嗎?
在之前的怎樣幫(教)小熊在上大學前存下第一桶金 我們探討了定期定額投資美股和台股的成效，後來有朋友問到：如果把蘋果拿來定期定額的報酬率如何? 試算了一下，如果2004~2020定期定額AAPL，每年投資1萬，總投入17萬，到2020年底會變成465萬喔，整體報酬率是驚人的2735%。當然這樣的回測是一種典型的事後諸葛亮(我們已經知道蘋果是一間成功的企業，而20年前是網路泡沫剛剛爆掉、金磚四國興起的年代，那時候根本沒人敢買科技股，即使有買，看到蘋果漲那麼多你也很難不賣掉。) 但如果我們長期定期定額投資的投資組合裡面，若能有一些像Apple, FB, Google 或是Tesla這樣高度成長的企業，是不是有機會創造出比投資指數更好的績效呢?
百分之20的股票，創造了指數百分之80的長期報酬
2010年以來，美股S&P 500指數不含息的報酬是312%，但是指數的成分股裡面，大約有20%的企業累積漲幅超過1000%，更有6%的企業累積漲幅超過2000%。百分之20的股票，創造了指數百分之80的報酬，有人說這是所謂的「長尾效應」，或者也可以說在網路世界裡大者恆大、贏家通吃。投資組合裡買到爛股票最多賠掉100%，但若好股票也可能讓你賺到幾十倍(所以亂放空個股風險無限, 例如2021年初GameStop軋空的案例 )。
「黑天鵝」作者Nassim Nicholas Taleb長期研究市場的極端事件，但是他也主張應該在投資組合裡面放一些「好的黑天鵝」(損失風險有限，但若成功之後可以有倍數獲利的投資機會)。
成長股貢獻了美股近十年的多數報酬
下圖比較了2013年以來，FAANGM ( Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google, Microsoft )、S&P 500 以及扣除掉FAANGM之後的表現，我們可以看到，扣除掉FAANGM這6家企業之後，剩下的其他美股報酬162%大約會比指數的218%少掉1/4。
Data Source : Yardeni Research
成長股的風險
過度集中
市值前五大的企業，目前佔美股指數的比例已高達25-26%，若比較1980以來的數據，這個集中度是偏高的。有幾年指數的上漲集中在幾支大股票在帶動，市場寬幅不夠。
Source: Advisor Perspectives
成長 VS 價值的爭論
網路泡沫之後的2000~2010可說是科技成長股失落的十年，當然現在科技龍頭股的獲利模式、財務體質都遠優於2000年的狀況，只是在評價本益比的部份現在也不算太便宜，如果利率走高對於成長股的負面影響也較大。
Data Source : Yardeni Research
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