警語：文章內容並非買賣邀約，這是分享觀察心得以及教學概念，並非任何投資建議，勿做下單參考。引用資料：Goodinfo、jihsun.com.tw、優分析等其他理財網站or新聞擷取，歷史走勢可以參考，但不一定一樣
近年來，駭客使用勒索病毒攻擊頻傳，尤其對於企業、學術單位甚至是中小企業，影響甚巨，勒索病毒是透過木馬病毒（遠端監控受害電腦的後門程式）或是蠕蟲病毒（利用系統漏洞傳播）的形式入侵，進入後害者電腦後，便會對硬碟裡的資料加密，包含利用鍵盤鍵入的資料、權限憑證、文件存取編輯以及命令的執行等，電腦裡所儲存的所有金鑰、帳號、密碼都能被竊取。
零壹官網
勒索案件層出不窮
「資安即國安」，近年來全球勒索軟體攻擊急遽增加，資訊安全問題備受國內外政府、企業重視，資安產業開創出值得期待的未來與龐大商機。研調機構指出，台灣資安市場規模將在2026年達到1010億元、年複合成長率約10%。
今天來認識這家以資安為主的業者，代理的資安也多於同業的公司。
零壹(3029)為專業網路加值通路商及利基型網路產品供應商，主要代理網路軟、硬體產品並提供整合性網路軟硬體解決方案及服務，例如：巨量資料分析、雲端服務、資訊軟體、資訊設備、監控設備等技術支援服務。台灣為主要營運地區，目前超過40個產品線，其中有16個品牌台灣市佔率第一，透過2,500家合作經銷商將產品提供予台灣的政府機關、學校、企業、家庭及個人等終端消費用戶。
四大產品線：
1. IT基礎架構: BMC、Fujitsu、NetAPP等。
2. 雲平台與應用: Akamai、Avepoint、MSFT、VMware等。
3. 大數據與應用: Axis、NVDIA、Splunk等。
4. 網路暨資訊安全: Aryaka、Cisco等。
上下游關係:
零壹(3029)在整個資訊產業中歸屬於資訊服務業，以代理網路軟、硬體產品並提供專業技術服務為其主要營業項目，在網路產業結構模式中，上游供應商為國內外各大網路軟、硬體製造商，中游則為通路商，若以專業服務的提供與否，可區分為加值型通路商與物流型通路商，其中物流型通路商著重於產品之銷售，加值型通路商則提供下游經銷商相關技術支援服務，而零壹(3029)係屬加值型通路商。
零壹銷售地區主要集中在台灣。產品服務項目比重如下：
其中成長性最高的是雲端應用，近年複合成長率高達22.41%；
次高就是網路資訊安全業務，不但是營收比重最高的業務，過去幾年，年複合成長率也有17.11%。
2024年9月合併營收17.95億元，相較去年同期成長35.8％，累計1月～9月合併營收132.86億元，年增24.4％，單月及前九月營收均創歷史新高。
今年2024Q2營收年增36.52%、而Q3營收更高達49億，優於以往成長步調，相較前五年平均營收成長48.5%。
而零壹代理的資安品牌也是旗下業務中最多的(來源法說會簡報)。
庫存水位：
觀察最近庫存水位為0.27，雖然存貨增加，但庫存水為卻遠低於近5年平均，公司分類屬於軟體服務類居多，參考存貨細項觀察為商品，季增8.33%，約達12億餘元，顯示後端業者仍有需求。
法人預估：
法人預估2024年下半年營收和獲利表現將優於上半年，全年營收和獲利有望達到雙位數成長。零壹表示，企業對雲端服務的需求強勁，尤其是混合雲和多雲架構，這些需求顯著提升了公司的營收。公司成為VMware台灣獨家總代理，這一效益持續顯現，對2024年營收和獲利維持成長有信心，預估本季EPS可達2.11元，預估Q3營收為44億餘元，實際為49.5億餘元，超法人預期約12.5%。
盈餘成長：
自2017年以來公司盈餘持續成長，年複合成長率約為23.39%，年度盈餘配發率約為83%。
近期發展:
零壹在AI、資安、雲端服務等領域持續進行佈局和優化，並且代理NVIDIA GPU產品線，這些都可能涉及新技術或新應用的引入。此外，零壹也在生成式AI應用方面進行代理和投資，這可能涉及新產品或新服務的開發，9M24營收年增36.6%，刷新單月歷史新高紀錄。
1.AI領域：2024年AI營收貢獻觀察，成長性達八倍，生成式AI：零壹為台灣AI Lab獨家代理，專注生成式AI應用、NVIDIA GPU：零壹為NVIDIA GPU在台最重要代理商，顯示出AI對公司未來營運的潛在貢獻。
2.雲端、大數據： 佔2024年H1營收比重24.24%，較去年同期成長28.6%
重要性：雲平台是零壹的重要成長動能之一，企業客戶持續擴大雲地整合布局，雲端服務需求強勁。零壹成為VMware台灣獨家總代理，這對於雲平台業務的增長有顯著貢獻。
3.資安：資安佔2024年H1營收比重47.3%，全年約佔50%。
重要性：資安是零壹的核心產品之一，佔據公司營收的最大比重。資安市場潛力強勁，未來五年內預估有雙位數成長。零壹已涵蓋約2/3的資安品牌，並著力於資安服務的佈局，這顯示出資安對公司的長期成長至關重要。
4.IT基礎架構：佔營收比重：2024年約29%。
重要性：IT基礎架構是零壹的第二大產品線，對於企業客戶的雲端應用需求相當重要。零壹持續優化IT基礎架構，以協助企業完成現代化數據中心的設立，這對於公司在企業市場的競爭力有直接影響。
2024Q2財報營收情況
利空因素
在分析零壹的營運狀況時，雖然整體表現相當亮眼，但仍有一些潛在的利空因素需要注意：
1.市場競爭激烈：零壹雖然在台灣資訊服務業中佔有一定的市場份額，但隨著市場競爭加劇，尤其是其他代理商和新創企業的崛起，可能會對零壹的市場地位造成壓力。
2.技術變遷風險：資訊科技領域的技術更新速度極快，零壹需要不斷投入資源以保持技術領先，否則可能面臨技術落後的風險，進而影響其市場競爭力。
3.經濟環境不確定性：全球經濟環境的不確定性，如經濟衰退或地緣政治風險，可能影響企業的IT支出，進而影響零壹的營收。
4.依賴單一供應商或客戶：零壹在某些產品線上可能過度依賴單一供應商或客戶，這樣的依賴性可能在供應鏈中斷或客戶需求變動時，對公司造成不利影響。
5.資安風險：隨著資安需求的增加，零壹需要投入更多資源來提升資安服務的質量，否則可能面臨資安事件的風險，進而影響公司聲譽和客戶信任。
6.海外市場拓展挑戰：雖然零壹已開始布局東南亞市場，但海外市場的拓展需要面對當地市場的競爭、法規限制及文化差異等挑戰，這些因素可能影響其海外業務的成長速度。
綜合心得：
零壹的生產基地主要集中在台灣，但公司也開始布局海外市場，尤其是在越南、泰國等東南亞地區。雖然目前海外市場的營收比重尚低，但仍為未來營收的淺在動能，近年來的毛利率逐年走高，2024年第二季毛利率已達13%，接近2023年Q4的13.37%水準，且在台灣代理品牌中擁有50%以上的市佔率，且有超過半數的代理產品是市佔第一，這顯示出其在市場中的競爭優勢，另外也是NVIDIA GPU在台灣的重要代理商，並且是台灣AI Lab的獨家代理，這些獨家代理權進一步鞏固了其市場地位，近五年的第4季營收為公司淡季表現，可繼續觀察後續存貨、毛利率及每月營收情況，資安和IT基礎架構是零壹目前的主要營收來源，而雲平台和AI則是未來成長的關鍵動能。零壹在這些領域的佈局和代理優勢，有望持續推動公司營收和獲利的雙位數成長。
