📊輝達NVIDIA(NVDA-US) CY3Q24 (FY3Q25) 財報業績前瞻
(1) NVIDIA 將於 11 月 20 日美股盤後公布 CY3Q24 (FY3Q25) 財報，市場普遍預期本季營收達 345 億美元且年增 90%，非 GAAP 毛利率為 75%，NON-GAAP EPS 為 0.77 美元。考慮過往表現，實際數字有機會稍微超過 350 億美元。
(2) CY4Q24（FY4Q25）財務指引(Guidance) 方面，Sell Side普遍預期營收在 370-380 億美元，Buy Side 預測較高達到 380-390 億美元；非 GAAP 毛利率略下滑至 72.9%，NON-GAAP EPS 0.87美元
2. 近期市場期待
- "注意"此篇新聞真實性【NVIDIA(NVDA-US) 輝達又出包？Blackwell晶片傳出現過熱問題？】
https://vocus.cc/article/673b4ce3fd89780001d25b29
- 隨著 AI 技術需求的快速上升，特別是在生成式 AI 模型訓練與推論，NVIDIA 的產品需求持續強勁，市場對其業績能否超預期充滿期待，對 Buy Side 而言，超過其內部預估 10% (區間參上一段內容) 通常才能對股價帶來明顯的正向推動。至於 Sell Side 則頻繁調升 NVIDIA 的目標價，目標價中位數達到 165 美元。
LESG Reuters券商目標價中位數
3. 近期股價表現與波動
(1) NVIDIA 作為美股大盤的領頭羊，其股價變動對整體市場有顯著影響，若短期股價已漲接近目標價，則容易存在對利多消息已被部分反映的擔憂。
(2) 若財報業績公布前股價突破 150 來到接近 160 美元，可能在公布時就會部份 Price In 利好預期，可能複製 Q2 走勢，即公布後股價出現回調。
🔬 2. 新產品進展與技術創新
1. Blackwell 系列產品
(1) Blackwell 系列 GPU 預計成為 NVIDIA 下一波增長的關鍵，其中 B200 和 GB200 的出貨時間表尤為重要。GB200 已在 CY4Q24 開始出貨，預計將在 CY2Q25 進入全面量產階段，並在 CY4Q25 強勢成長。
(2) 供應鏈報告顯示，B300（即 Blackwell Ultra）新增了更多規格變更，包括支持 PCI-E 接口、超級電容解決功率供應問題、BBU備援電池模組作為選配推薦，也提高供應鏈選擇的靈活性，預計這些限制的鬆綁將進一步刺激客戶需求，並幫助減輕其受反壟斷調查的影響。
2. CoWoS 產能與 HBM 記憶體需求
(1) NVIDIA 在高階封裝領域（如 CoWoS）持續領先，2025 年預計 CoWoS 產能將達 45 萬單位，其中 NVIDIA 的 CoWoS 市佔率將上升至 63%（考慮AMD因MI325需求不明減少＋中國AI晶片掉）。
(2) HBM 記憶體需求快速增長，至 2025 年總需求將達 18 億 GB，其中 76% 將由 NVIDIA 驅動。
3. H100 與 H200 需求現狀
(1) 隨著 H200 的供應開始增多，H100 的市場溢價已下降約 20%-25%，但需求仍維持健康水平，特別是在中國 GPU 租賃市場。即使價格回落，這些產品仍為數據中心供應商帶來利潤。
(2) Hopper 系列（H100/H200）需求結構顯示，雖然 H200 增速更快，但 H100 的生產規模仍在逐步增加。
📈 3. 短期財報可能的挑戰與機遇
1. 短期利好與風險
(1) 如果 NVIDIA 財報前股價突破預估範圍，可能意味部分利好消息已提前被反映，進一步推動空間有限。
(2) NVIDIA 需優於市場預期至少 10%，才能帶來股價的顯著驅動，否則可能會因高預期而失去吸引力。
2. 建議投資策略
(1) 短期建議降低 NVIDIA 槓桿持股比例（即NVDL、NVDX、NVD3），以減少因股價處於高檔時的波動帶來減損風險，降低之部位轉至現股。
(2) 長期投資者可選擇持續持有，預計 NVIDIA 在 CY1Q25 受惠 Blackwell 認列機會而迎來股價上漲趨勢。
🌟 4. 中長期市場展望
1. AI 市場需求與資本支出
(1) AI 應用場景的迅速擴大，持續推動 NVIDIA 長期成長，包括超大規模 AI 模型（如 GPT-5）的訓練需求，以及 AI 推論技術的進步，未來算力需求上升趨勢不變。
(2) 根據主要CSP（MSFT、GOOG、AMZN）及AI相關公司的最新財報及法說會內容所提到的資本支出展望，2025 年 AI 資料中心投資將持續成長，資本支出占 EBITDA 比例可穩定維持在 40% 左右，為 NVIDIA 長期成長提供強勁支撐。
2. NVIDIA技術領導地位鞏固
(1) NVIDIA 在生成式 AI 領域持續鞏固其領導地位，特別是在 Blackwell 產品推進和 AI 專用晶片的研發中表現出色，CUDA、晶片算力、Networking任一項都是對手單比都還難看到車尾燈。
(2) NVIDIA 2025 年在先進製程、封裝和記憶體需求中的主導地位將進一步提升，這為其未來營收成長奠定基礎。
🔗 5. 持續帶動供應鏈合作夥伴與相關企業未來一同成長
(1) 上游供應鏈廠商如 TSMC、KYEC、ASE 等，因參與 NVIDIA 的先進封裝與測試業務，預計將顯著受益於其成長。
(2) 傳統雲端半導體需求雖可能在 2025 年保持平穩，但 AI 產品組合比例提升至 25% 將成為供應鏈轉型的推動力。
(3) 鴻海、廣達等GB主力，緯創、緯穎、英業達等
(4) 連接器、BBU(參其他文章)...等族繁不及備載
https://vocus.cc/article/6739f963fd89780001ba1d48
https://vocus.cc/article/67315afafd897800017b361d
📌 總結
- NVIDIA 作為全球 AI 半導體市場的領軍者，其業績成長得益於技術創新、供應鏈整合以及市場需求的爆發。
- 短期，財報結果需顯著超越市場預期才能帶動股價進一步上升。
- 中長期，其產品組合和技術領導地位將確保其穩步成長，且美國總統川普上台後將持續鬆綁 AI 監管，有利 AI 技術發展（不過人類的安全還是需要克制把關）。
- 投資者應根據自身風險偏好選擇適合的投資策略，把握 NVIDIA 在 長期趨勢 AI 市場中的領導優勢。
⚠️附註：所有資訊內容均僅供參考，不涉及買賣投資之依據。使用者在進行投資決策時，務必自行審慎評估，並自負投資風險及盈虧。
