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美利達 (9914) 2024Q3法說Memo 2024/12/18 中下歐上

Yuuki 投資選物店

更新於 2024/12/18發佈於 2024/12/18閱讀時間約 4 分鐘

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台灣廠外銷用，中國3個廠內銷中國用，歐洲營收佔比最高，所以在德國有行銷中心，德國還有一個小的廠在製造電動自行車。
俄羅斯在烏俄戰爭後就停止銷售，美國暫時還沒有計劃進入。
行銷最大花費在贊助勝利車隊。
2022年底中低階開始進入供過於求，高階車202305月開始出現供過於求，目前逐漸在回升，所以台灣廠營收下去又上來。
中國Q2 Q3營收大幅成長，但在9月也開始出現一點供過於求的狀況。
一般台灣廠營收貢獻都會在50%以上，但因為歐美去庫存，中國營收起來，所以目前佔比才比較低，預計明年歐美復甦，中國會下去一點，占比會回到常態。
重要新車款昨天開始生產了，可以把存貨開始下降。營收要車上船才能認列營收，這個月來不及，大概要1月才能認列營收跟打消存貨。
公路車一直到現在都供不應求，還是銷售主力。電動登山車銷售不錯，城市車比較賣不好。
北美洲是幫ＳＢＣ生產，美利達自有品牌沒在美國販售。
歐美市場有明顯在回溫，各個經銷商展望都正向，中國預計會下降，但下降多少還要評估。
中國廠沒外銷美國，美國關稅不影響。
中國低中高階都有，目前入門款壓力最大。北半球10月～2月傳統淡季，3月開始轉旺季。目前在淡季看不太出來真實狀況，要到明年3月狀況才會明朗。
歐美明年預計會比較明顯成長，應該可以互相抵銷中國下降，但哪邊幅度大還不好說。
中國低中高階每家定義不一樣，1,000RMB以下低階車占10幾%，賣比較爛。10,000RMB以上的高階車還是供不應求。
過去自行車20幾年來沒什麼循環，一直以來都是整體向上，疫情後才出現大賣之後接超高庫存堆積，以前沒這種狀況。
3Q24台灣廠EBIKE: 40,939台 (ASP: 1,934 USD); 台灣廠PEDAL: 47,827台(ASP: 1,399 USD); 中國內銷: 378,591台 (ASP: 1,938RMB)。
中國過去自行車通勤用，這兩年明顯觀察到生活型態轉變，轉為有賽事跟運動用。今年中國公路車成長最大，過去公路車占10%左右，今年3、4月後都維持在30~40%。
銷售端3月復活節後進入春天，才會進入旺季。工廠端生產後到歐美大概要2個月，台灣營收Q4會比較好。
ＳＢＣ預期Ｑ4還是會虧損。ＳＢＣ營收全年預期會略低於20億。
目前沒有庫藏股計劃。
ＳＢＣ庫存水位在6月後已經回到疫情前水準，算業界裡面較早回復正常的，大概4~5個月。
美利達品牌庫存去化預估明年中後才會恢復正常。城市型的車跟城市型電動車，通勤用的，庫存壓力最大，因為最多人在做。
ＳＢＣ庫存去化最快、美利達速度大概在中間，各家廠商速度不一。
短期內沒有計劃越南投資，目前沒需求，因為本來就沒川普關稅壓力。生產銷售目標以中高階為主，所以還是以在台灣廠製造為主。
公司理念沒有很喜歡100%併購，因為還是需要在地人主導銷售，他們比較了解在地市場，偏好他們也持有一定股份。不會特別想去併購經銷商。
中國今年Ｑ2Q3基期高，預期明年中國營收會負成長。
因為有歐美去庫存前車之鑑，所以一開始就預期中國超強的成長不會一直持續，對中國庫存設有上限9萬～10萬台，夏天最旺的時候大概是一個月銷售11萬台，本來庫存就備不多。預期主要影響就是明年中國銷售較低，不太會有庫存跌價損失。
中國明年銷售下降，預期大概就對毛利影響0.幾％。整體毛利率還是抓在18%左右。
Q：歐洲如法國開始刪減自行車補貼對銷售影響？ A：我們的銷售狀況跟補貼沒啥關係。