本次會議的重點及後續影響
前言：
我們預測點陣圖與本次降息一碼正確，但美聯儲主席後會記者會的談話，表現鷹派超出我們的預期，也超出市場的預期。今天美股大幅下跌，主要是因為美股位在高檔進行均線乖離與『短線』估值的修正。
由於美國經濟十分有韌性，我們認為中長期仍有利美股，但短期和中長期概念要釐清，短期修正利率維持相對緊縮的估值表現，中長期未來反應美國的經濟成長表現。2025年美股再創新高將由大科技或大龍頭股板塊擔當。
我們對於中長期美股點位進行2025年第一次修正（2025年的降息幅度與企業獲利），我們認爲中長期仍有利美股多頭。
內文：
第一部分： 本次會議的重點及後續影響
- 聯準會未來降息幅度將會減少，未來利率預期「點陣圖」矩陣，2025 年只會再降息兩次。
- 我們預測點陣圖與本次降息一碼正確，但美聯儲主席後會記者會的談話，表現鷹派超出我們的預期，也超出市場的預期。
- 未來幾週市場將對這份市場新的點陣圖重新定價，影響未來一季的投資風格。（中期）
- 市場最近的氣氛很多頭，尚未定價新的點陣圖縮減利率的幅度這件事，市場只有定價12月降息一碼的定價。（我們之前文章有提到過，一切要做多買進/加碼的操作決定最好等12/18大魔王事件過後）。
- 10年期美債殖利率已經衝破4.5%重要關卡，下一個重要關卡4.7%，在10年美債殖利率沒有回落前，美股大盤維持之前的上漲趨勢將有相對難度。未來一季往下修正機率大於上漲的機率。（短期/波段）
- 未來至少到明年三月新的貨幣政策會議前，市場開始定價2025年的利率政策，反應在美股大盤就是SPY的估值將受到衝擊。但我們認為2025年經濟沒有衰退的風險下，短空長多格局未變，2025美股仍有機會再創新高。（中長期）
- 美國經濟十分有韌性，我們認為中長期仍有利美股，但短期和中長期概念要釐清，短期修正利率維持相對緊縮的估值表現，中長期未來反應美國的經濟成長表現。2025年美股再創新高將由大科技或大龍頭股板塊擔當。（中長期）
以下是本次聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明中與「the extent and timing of」相關的內容分析：
- 聯準會在此次聲明中似乎減少了對「調整的幅度和時間」的強調，這可能反映出政策重點正從具體的調整細節轉向對總體經濟風險、數據以及未來前景的更全面關注。
- 「Beth M. Hammack」的反對理由：
在11月的聲明中，Beth M. Hammack 反對降息，並希望將聯邦基金利率維持在 4-1/2 至 4-3/4 百分點 的目標範圍。這表明她持續關切經濟過早放鬆政策的風險。
聲明中的措辭變化反映出聯準會可能正逐步調整其表述，減少對政策調整幅度和時間的明確強調，並更著重於在應對經濟風險時保持靈活性。此外，個別委員的反對理由未被詳細列出，凸顯此次會議的決策更加一致。
12月本次會議對未來美國經濟前景預期：
通膨率變化（PCE通膨率與核心PCE通膨率）：
- 核心PCE通膨率
核心通膨率（剔除能源與食品價格）顯示2025年仍然存在通膨壓力（2.5%），2026年逐步回落至 2.2%，更接近穩定狀態。但無法將絕對值降到2%的水準，並且我們相信這份報告是沒有考慮川政府的新政策對通膨的影響。
- 失業率
預估失業率在2025年和2026年穩定在 4.3%水準（自然失業率的區間），勞動市場狀況穩定。
重點
- 美國經濟（GDP）預測仍是表現相對具有韌性(2.1%)，失業率也保持在相對自然失業率水準，這兩大部分應該對2025年Fed維持更久的緊縮性貨幣政策具有背後支撐的理由。
- 聯準會對通膨的預測反映出2025年仍需保持政策緊縮，但2026年預期通膨回落，這為後續可能的降息或政策調整提供空間。
對照九月會議（Before)美聯儲的變化：
九月跟十二月的經濟預測差異性分析：
十二月點陣圖：
2025年降息幅度：
- 2024年聯邦基金利率中位數：約 4.4%
- 2025年聯邦基金利率中位數：約 3.9%
2025年聯準會的點陣圖顯示有 2碼（0.5%）的降息空間。
第二部分： 接下來要關心什麼？美股是否會從此一路持續修正？
我們從2021年到2022年的美國總體經濟環境與貨幣政策概況，對比2024年到2025年的狀況，我們可以發現有部分類似，但2025年美國的總體經濟環境中長期仍有利美股的多頭：
