新掛牌公司追蹤Memo 產業逆風的在地酸洗王 雄順(2073)

雄順是國內的盤元線材加工廠，屬於鋼鐵製品鏈中游的位置，盤元線材主要用於螺絲螺帽、鋼線鋼纜、手工具、汽車、機械零組件等製品之生產，下游製品應用範圍非常廣泛，而雄順成立於2010年，時間並不算很長，不過這家公司背後是供給IKEA的螺絲供應商至盈實業董事長陳啟祥(當然不是我，不然我也不用在這邊寫文章 XD )所創辦的。

至盈創立於1980年，成立之初是因為董事長原先擔任外商傢俱公司的品管，但他發現買不到他覺得品質優良的螺絲，於是興起來創業的念頭，成立至盈，以品質為出發點，主攻傢俱螺絲，希望能以更高規格的產品來吸引客戶，後來也成功打入IKEA供應鏈，拿下約七成的供應量。

2010年時，陳董事長希望能再加強至盈的品質，進而成立雄順，雄順的商業模式其實比較像代工廠，可能也因為有至盈基礎單量的需求，因此初期創立時，就鎖定盤元生產時的中段製程，酸洗、球化及退火熱處理等，在產能規劃也就比一般的小廠同業月產能二到三千噸多上十倍，來到三萬噸左右，而這類工廠生產時要面對比較大的環保問題，在廢棄物處理上會耗掉不少成本，因此除了至盈外，其他扣件廠也會找雄順做加工處理，在客戶組成方面，至盈約佔13-19%，第二大客戶則約為10%，其他還有曜伸約5%，剩下的則多都未上市櫃的小型公司，合計約有65-70%，從這邊可以看出來，對這類產品來說，專業分工是有其必要與獲利的空間，因為需求集合就能找到減少成本的空間，然後也會形成一個保護作用，對手要進來，光是設備和環保問題就要搞很久。

而雄順的商業模式就是純做加工(代工)，客戶全都在台灣，在接受委託後，才進貨盤元，進入製程，因為也要配合客戶需求做製程的調整，所以連同業本身在遇到酸洗產能比較不足的情況下，也會來委託雄順生產，因此雄順本身的議價能力是還不錯的。

不過就整體產業面來看，螺絲業現在是比較辛苦的產業，中南部有不少小型工廠在去年下半年撐不下去收掉，不過雄順的營收並沒有衰退太多，2024年還是成長的，這可能和他的產業地位有關，太小的競爭對手面對衝擊時退出市場，對於比較大一點的龍頭公司影響較小，在風暴過後，反而更能佔到有利的條件，再加上雄順雖然身為金屬處理廠，偏向重資產工業，不過雄順的資產負債表滿乾淨的，帳上現金還算充足，負債部份也不高，應該是有機會渡過這段低迷期。

另外，雄順的下游客戶雖然產品應用範圍廣，不過統計起來，還是以建築和傢俱產品為最大宗，這部份若是未來美國房地產需求上升，是否有機會帶動產業回溫，則就是後續觀察的重點了，另外在本次生產力循環結束後，下一輪的通膨循環，原物料相關的公司還是會有一些機會的，因此這家公司可以放在追蹤名單中，慢慢去觀察產業的變化。

<<提醒一下，本篇Memo只是做為記錄之用，非投資建議！>>