前言寫於 2025/04/03
今早發布的對等關稅消息，讓剛放假的台灣人們又有許多的市場話題可以High起來，一刻都不能清閒阿。
32%的關稅，第一時間就算不確定整體的影響，也是很嚇人，跟著大家一起發(關稅)地震文。不過這次不包含鋼鋁關稅，先前的25%關稅不知道未來是否會再疊加上去?從0~1 啟程的路最艱難
原先說是要在愚人節開始發文的，畢竟這是趟長途的旅程，剛出發要做足準備(拖延)才行。
平常投資理論看不少，實際投資起來倒是綁手綁腳，但又慶幸最近這波大跌跑得快。
跑得快，得要記得跑回來，平常缺少深度研究公司、財務數據的經驗，是時候打好基本功了。
這個摩托車的油路得暢通，確認煞車，車頭燈也得擦亮點，誰知道路上會遇到什麼妖魔鬼怪。
什麼，原來這台是檔車還要換檔、拉離合器? 啊來不及了，路上邊騎邊練習吧~
對了，其實切格拉底的形象是隻羊駝，以前俗稱草尼馬。欸！可別對人亂叫！
當年切格瓦拉騎摩托車穿越南美洲，所以路上讓我聽首英文歌應該沒問題吧?
改天再找首有森巴舞者的西班牙文歌曲。
When you gonna leave?
When you gonna leave?
When you gonna leave?
Oh, when you gonna leave?
大成國際鋼鐵股份有限公司(大國鋼)/Brighton-Best International
大成不鏽鋼的子公司，由大成鋼及其主要供應商為大股東。
大國鋼核心的業務是扣件通路，扣件到底是什麼？
緊固件（Fastener），又稱扣件，是一種可以將二個或多個元件以機械方式固定或粘合在一起的機械元件。
我一開始也迷迷糊糊的，以待過鋼構廠的經驗，還真沒聽過扣件。
再看前面入股的幾家供應商：晉禾、芳生、東明，都是不同材料的螺栓製造商。
啊！簡單講，大國鋼，就是在美國賣螺栓的通路商，扣件的種類當然不只螺栓，但大部分都長得如螺栓一樣棒狀，加上相關的螺帽、墊片，和其他無螺紋產品：壁虎（膨脹螺絲）等。
螺栓與螺絲（螺釘）的差異:
螺絲(screw)一般是單獨使用，配合預鑽孔達至鎖定的效果(有時候會配合華司使用)。螺栓(bolt)則是配合螺帽(NUT)使用。
大國鋼的公司資料，很少提到螺栓/絲，我猜是這名詞給人的印象，感覺是技術水準低的產品，而作為通路商，肯定不想有市場限縮在螺栓的形象。
大國鋼的產品營收也是以扣件的材料做分類：低、中碳鋼，合金鋼、不銹鋼。
如果去看大國鋼的法說會簡報，會發現 Socket Alloy 這詞常出現，Alloy 很好理解，合金的產品。
至於 Socket，其實就是內六角螺栓，相對的一般常見的，用板手鎖固的是外六角螺栓。主要差異點，板手鎖外六角容易被卡到，而內六角的鎖固較不受空間限制，能用在狹窄的鎖點上。
左邊的是 外六角螺栓、右邊是內六角螺栓
大國鋼的誕生，其實就是從併購美國公司 Brighton-Best 開始的。
賣螺栓不稀奇，厲害的是可以賣很多種規格、材質的螺栓。
扣件的用途太廣泛了，從建築、醫療、工業設備、汽車工業，到處都用得到。
自從2008併購Brighton Best 公司以來，合金鋼扣件毛利率始終維持在50~60%之間,但是每日 營業額最高約20萬美金，較併購時14萬美金增加有限。 導入大成鋼電子商務平台模式，不斷增加新產品並擴大營業規模，讓營收倍數成長;整體毛利率雖因與 同業競爭而短期策略性調低，但在市場整合後，營收及毛利率皆同步上揚。
公司跨足不同材料的扣件，而競爭對手通常只經營一種材料，大國鋼有本錢削價競爭，對手撐不住後就併購，最終成為北美扣件通路龍頭。
大國鋼一直強調網路通路，既然是線上的，那網站到底在哪？
公司的 B2B 官網，一般人無法註冊帳號，只能從型錄上窺見產品：大國鋼產品型錄。
前幾個型錄的品牌名，會發現除了大國鋼的縮寫 BBI，還有另一個名子反覆出現。
Proferred
Proferred.com 現在提供全系列專業手動工具，這些工具均在台灣製造，而台灣製造商可以獲得最高品質的鋼材，並對製造過程進行高度控制。 Proferred 以最低的成本為我們的經銷商提供最優質、最具創新性的手動工具產品。
上網查 Proferred，會得到 3個官網，Proferred screw 這個總算看到了大國鋼的英文標誌。
民國104 年07 月：
由本公司及台灣手工具產業領導廠商聯名推出「Proferred Hand Tool」正式在美國開始銷售。
原來大成鋼還有在美國開五金行，專賣台灣的各類五金、工業用品！
但資料真的太少了，公司也不太強調這個品牌，這就耐人尋味。
美國大國鋼(BBI)Proferred品牌手工具榮獲兩項專業工具創新獎(Pro Tool Innovation Awards)
發言人Q&A
Ｑ1：2025的 1、2月營收年增率，不如母公司明顯增加，主因為何?
Ａ1：大國鋼的產品是扣件，扣件在工業上的用途，相對比上游的鋼鋁產品，拉貨會比較落後，且客戶的庫存水位也比較高。
Ｑ2、營業利益率自 2022年以來，下跌的幅度明顯大於毛利，原因為何?
A2：在我們內部的數據，大國鋼本業的營業利益率很好，沒有下降的趨勢，這數據應該是因為併購了正道的結果。
大國鋼自 2021年開始，陸續購買正道工業的股權，目前持有 17.82%，為最大股東。
圖表來源: 財報狗
Q3：美國關稅政策，對於公司獲利能力的影響?
A3：關稅政策有可能朝令夕改，無法預測發展，但公司對於供應商的掌握度高，較有議價能力，長期來說獲利還是很穩健。
Ｑ4：公司是否有考慮利用品牌及通路優勢，進一步拓展其他工業用品，開發更多高毛利市場? 如併購的手套品牌，還有哪些工業用品市場，作為發展目標?
A4：工業用品的範圍非常廣泛，有機會的我們都會嘗試，但市佔率還是最重要的。
這一題就草草帶過，後來我才發現，原來有 Proferred 品牌......
手套大概佔總營收 5%
Ｑ5：美國市場的成功經驗，能否複製到其他國家？拓展國際市場的挑戰與策略？
Ａ5：美國市場有其特殊性，他是一個成熟的市場，有健全的專業經理人制度、還有保護主義(製造業)。 以中國市場為例，要處理政治問題，這不是大國鋼擅長的領域。
而且我們還有很多產品未開發，扣件種類將近3萬多種，目前我們的通路只有約1萬種，美國市場就開發不完了。
休息站，結語:
扣件產品佔總營收的 85%以上，部分較高毛利的產品，如手套，則只占總營收近 5%左右，其餘的手工具品牌、系統家具(正道工業)則前途未卜。
美國的扣件市佔率，是大國鋼的優先目標，如果是追求爆發性的獲利增長，我想這樣的公司不太誘人。
山雨欲來，穩如泰山
在關稅戰風雨飄搖的當下，大國鋼這樣的美國通路商，產業的因素較難有毛利突破，除非是有 Covid 這種特殊事件發生，但也較不擔心公司的競爭力衰退。
川普固然陰晴不定，但還沒如肺炎病毒恐怖(希望如此)。
