一、CB熱門交易摘要
成交量最高的前五檔CB：
- 旺宏二 (23372)：16,585張，剩餘比率100%，餘額30,000張
- 華友聯四 (14364)：10,267張，剩餘比率100%，餘額20,000張
- 台灣大四 (30454)：2,286張，剩餘比率100%，餘額70,000張
- 宏全二 (99392)：2,113張，剩餘比率99.99%，餘額39,999張
- 台泥一永 (11011)：1,817張，剩餘比率100%，餘額80,000張
市場交易特點：
本週市場焦點為新掛牌CB，旺宏二(23372)以16,585張的成交量位居第一，這是一檔於3/24掛牌的新CB，發行金額30億元，轉換價格23元，顯示市場對半導體業新標的熱情極高。
華友聯四(14364)繼上週後仍維持高交易量，成交10,267張，反映投資人持續關注建材營建產業。台新金E1(288701)進入4/1到期倒數階段，其剩餘比率已從12.98%急速下滑至0.91%，顯示投資人在到期前加速完成轉換。
二、價格表現分析
表現最佳的前三檔CB：
- 天宇五 (81715)：123.00元，漲幅9.33%，剩餘比率97.56%，餘額2,439張
- 天宇四 (81714)：131.00元，漲幅8.26%，剩餘比率100%，餘額2,500張
- 龍德造船一 (67531)：115.70元，漲幅7.93%，剩餘比率100%，餘額10,000張
表現最差的前三檔CB：
- 迎廣一 (61171)：109.60元，跌幅16.21%，剩餘比率51.84%，餘額2,592張
- 強生一 (47471)：128.00元，跌幅14.58%，剩餘比率23.25%，餘額930張
- 群翊一 (66641)：245.00元，跌幅12.50%，剩餘比率0.22%，餘額11張
- 同公司還有：群翊二 (66642)：102.85元，剩餘比率100%，餘額12,500張
觀察：
天宇系列CB表現卓越，天宇四與天宇五分別以8.26%及9.33%的漲幅領先市場，反映投資人對綠能環保產業的看好。龍德造船的成長則反映航運業的穩健表現。
反觀迎廣一跌幅達16.21%，較上週的領漲地位大幅反轉，顯示電腦及週邊設備族群出現獲利回吐壓力。群翊一剩餘比率已降至0.22%，接近全數轉換完成，反映市場對其到期前轉換意願強烈。
三、轉換量大幅增加的標的
最新一週大量轉換的標的：
- 台新金E1 (288701)：本週轉換6,033張，剩餘比率降至0.91%，餘額僅剩458張
- 胡連一 (62791)：本週轉換1,580張，剩餘比率10.93%，餘額1,640張，終止掛牌日2025/4/21
- 昇達科二 (34912)：本週轉換1,104張，剩餘比率67.11%，餘額6,711張
- 宏致三 (36053)：本週轉換869張，剩餘比率76.57%，餘額7,657張
- 萬泰科六 (61906)：本週轉換626張，剩餘比率63.05%，餘額5,044張
轉換加速趨勢：
台新金E1(288701)轉換速度明顯加快，因其即將於4/1到期，投資人紛紛在最後期限前完成轉換。胡連一(62791)也因4/21即將終止掛牌，轉換速度同樣明顯提升。
此外，多檔可轉債如昇達科二、宏致三等均呈現加速轉換趨勢，顯示投資人在股市表現穩定下，加快將可轉債轉為普通股的步伐。
四、剩餘比率異常低的標的
剩餘比率極低（低於5%）的可轉債：
- 群翊一 (66641)：剩餘比率0.22%，餘額11張，到期日2025/5/30
- 同公司還有：群翊二 (66642)：剩餘比率100%，餘額12,500張
- 台新金E1 (288701)：剩餘比率0.91%，餘額458張，到期日2025/4/1
- 亞力一 (15141)：剩餘比率0.07%，餘額7張，終止掛牌日2025/4/8
- 同公司還有：亞力二 (15142)：剩餘比率100%，餘額12,000張
- 達邁一 (36451)：剩餘比率0.78%，餘額47張，終止掛牌日2025/4/21
- 良維九 (62909)：剩餘比率0.85%，餘額51張
- 高端疫苗一 (65471)：剩餘比率1.33%，餘額233張
- 智崴三 (52633)：剩餘比率1.74%，餘額122張
- 同公司還有：智崴五 (52635)：剩餘比率50.46%，餘額4,037張
- 復盛應用一 (66701)：剩餘比率1.54%，餘額231張，到期日2025/4/11
- 全科四 (32094)：剩餘比率4.15%，餘額249張
- IET二KY (49712)：剩餘比率5.05%，餘額101張，終止掛牌日2025/4/22
替代投資標的觀察：
值得注意的是，許多剩餘比率極低的標的所屬公司通常有其他系列可轉債在市場上流通，例如群翊二、亞力二等，為投資人提供了替代選擇。此現象在群翊系列尤為明顯，群翊一幾乎已全數轉換，但群翊二仍有12,500張待轉換，這反映公司在階段性融資過程中的債券滾動發行策略。
五、新掛牌標的表現
本期新上市可轉債：
- 旺宏二 (23372)：發行金額30億元，轉換價格23元，掛牌日期2025/3/24，發行價格100.5%，可拆解日2025/3/31，5級風險，目前交易價格104.00元，轉換價值99.35元
- 綠茵二 (68462)：發行金額3.5億元，轉換價格78.0元(已調降)，掛牌日期2025/3/25，發行價格105.38%，可拆解日2025/4/1，6級風險，目前交易價格103.00元，轉換價值100.00元
- 同公司還有：綠茵一 (68461)：剩餘比率100%，餘額3,500張，轉換價格已從83.8元調降至80.4元
新掛牌標的投資價值：
旺宏二作為新掛牌標的，市場反應相當熱絡，首週成交超過16,000張，成為市場焦點。其價格104.00元較轉換價值溢價約4.7%，反映市場對半導體業前景的正面期待。
綠茵二則是採競拍方式發行，發行價格較高(105.38%)，但目前交易價格已回落至103.00元，轉換價格也因配息調整從原先的81.3元調整為78.0元，目前與轉換價值相當，提供投資人更具吸引力的進場機會。
六、轉換價格調整標的
近期因配息而調整轉換價格的標的：
- 綠茵一 (68461)：轉換價格自83.8元調整為80.4元，降幅4.1%
- 綠茵二 (68462)：轉換價格自81.3元調整為78.0元，降幅4.1%
- 中磊七 (53887)：轉換價格自139.6元調整為134.6元，降幅3.6%
- 凡甲五 (35265)：轉換價格自171.3元調整為161.2元，降幅5.9%
- 凡甲六 (35266)：轉換價格自212.8元調整為200.3元，降幅5.9%
- 岱宇四 (15984)：轉換價格自33.6元調整為33.4元，降幅0.6%
- 東科一KY (52251)：轉換價格自34.2元調整為31.7元，降幅7.3%
- 虹冠電一 (32571)：轉換價格自75.0元調整為72.2元，降幅3.7%
- 聯發國際一 (27561)：轉換價格自92.9元調整為91.3元，降幅1.7%
轉換價格調整的投資機會：
轉換價格調整通常為投資人提供更具吸引力的轉換條件，尤其是對於持有可轉債期間經歷公司配息的投資者。以東科一KY為例，轉換價格從34.2元大幅調降至31.7元，降幅達7.3%，顯著提升其轉換價值。
該標的目前剩餘比率僅5.14%，反映投資人對其轉換條件的認可。而綠茵一及綠茵二同步調降轉換價格，搭配其新掛牌身份，為投資人提供了值得關注的投資機會。
七、市場展望及即將到期標的
即將到期/終止掛牌的可轉債：
- 台新金E1 (288701)：到期日2025/4/1，剩餘比率0.91%，餘額458張
- 漢磊四 (37074)：到期日2025/4/7，剩餘比率100%，餘額10,000張
- 亞力一 (15141)：終止掛牌日2025/4/8，剩餘比率0.07%，餘額7張
- 復盛應用一 (66701)：到期日2025/4/11，剩餘比率1.54%，餘額231張
- 達邁一 (36451)：終止掛牌日2025/4/21，剩餘比率0.78%，餘額47張
- 胡連一 (62791)：終止掛牌日2025/4/21，剩餘比率10.93%，餘額1,640張
- IET二KY (49712)：終止掛牌日2025/4/22，剩餘比率5.05%，餘額101張
市場展望：
四月將有多檔可轉債到期或終止掛牌，其中台新金E1及亞力一已幾近完成轉換，而胡連一的轉換進度也在加速。
整體來看，伴隨多檔可轉債到期或終止掛牌，市場資金可能流向新掛牌標的如旺宏二、綠茵二或即將在3/31掛牌的弘裕三(14743)。
此外，轉換價格調整也為部分標的帶來了新的投資契機，尤其是配息率較高且轉換價格調降幅度較大的標的。
投資人應密切關注即將到期標的的轉換進度，同時評估新掛牌標的的投資價值。
八、市場數據總結
本週可轉債市場交易數據顯示：
- 新掛牌標的依然熱門：旺宏二與華友聯四分別以16,585張及10,267張的成交量位居前兩名，反映市場對新標的持續熱情。
- 即將到期標的轉換加速：台新金E1本週轉換6,033張，剩餘比率從12.98%急降至0.91%，反映投資人在到期前加速轉換。
- 價格波動幅度擴大：天宇系列可轉債漲幅超過8%，而迎廣一跌幅達16.21%，市場波動明顯加大。
- 轉換價格調整帶來新機會：多檔可轉債因配息而調整轉換價格，其中東科一KY、凡甲系列調整幅度較大，提供更具吸引力的轉換條件。
- 同系列可轉債投資策略顯現：群翊、台光電等公司擁有多檔可轉債，當某一檔接近全數轉換時，投資人可考慮同公司其他系列作為替代投資標的。
綜合來看，本週可轉債市場在新舊交替中呈現活躍狀態，投資人應關注即將到期標的的處理方式，同時評估新掛牌標的及轉換價格調整後的投資機會。未來一個月將有多檔可轉債集中到期或終止掛牌，市場資金動向值得持續關注。
*資料來源：元大證券債券部，數據截止日期：2025/3/28*
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