近期美國政府實施的新一輪關稅措施對聯合包裹服務公司（UPS）產生了深遠影響。對於專業投資人而言，評估這些政策對UPS營運與財務表現的影響時，以下十個關鍵問題不容忽視。
首先，新關稅措施如何影響UPS的國際運輸量？自2025年5月2日起，美國取消了針對來自中國與香港的低價商品（de minimis）的免稅門檻。這項政策變動導致800美元以下的進口商品需繳交高達30%或每件25美元的關稅，6月1日之後更將提升至每件50美元。此舉無疑會抑制進口需求，導致小型包裹的運輸量大幅下降，對以國際包裹為重要收入來源之一的UPS構成直接衝擊。業界專家形容這項政策為「對航空貨運市場的地震衝擊」，顯示影響可能十分劇烈。接著，我們須關注取消de minimis優惠對UPS財務的潛在衝擊。過去許多電子商務平台（如Shein與Temu）仰賴這項政策將中國商品直接銷往美國消費者，如今這些直送包裹將面臨關稅壓力。UPS作為這類小包裹運輸的重要業者，恐面臨運量下降與報關成本上升的雙重壓力，這可能對其獲利能力產生實質負面影響。第三，其他國家的報復性關稅措施將如何影響UPS從美國出口的業務量？隨著中國等國對美國產品實施關稅反制，美國出口需求可能大幅下滑。UPS負責許多來自美國製造業與農業產品的國際出口，若出口減緩，其業務將受到波及。歷史經驗顯示，此類貿易摩擦常導致相關產業出口大幅萎縮，進而連帶拖累物流服務的需求。
UPS有何策略以緩解這些負面衝擊？UPS早已著手多元化經營，包括拓展其在醫療物流與供應鏈解決方案領域的佈局。公司亦持續優化價格策略並實施成本控制計畫，以提升效率與保持獲利能力。在面對政策變動時，這些策略能在一定程度上緩衝衝擊，展現UPS對市場變局的高度敏捷性。
第五，這些關稅措施將如何影響UPS未來數季的營收與獲利能力？根據最新預測，UPS預計2025年全年營收約為890億美元，略低於2024年的911億美元。此外，公司預計2025年的平均每日包裹量將較去年下降約8.5%。在關稅壓力下，營收與毛利率可能進一步承壓，成為投資人需密切關注的重點。
第六個問題是：UPS是否可能因自由現金流減少而調整股息發放？UPS長期以來穩定回饋股東，2024年透過股息與庫藏股共返還59億美元。儘管面臨挑戰，UPS預計2025年仍將維持約55億美元的年度股息支出。這顯示公司對自身現金流穩健性有相當信心，但投資人仍應密切留意未來季度的自由現金流變化。
再來，UPS的競爭對手如何應對新關稅？相比FedEx與DHL等同業，UPS憑藉其全球運輸網絡與多元化業務模型，在調整能力與市場彈性方面具備優勢。不過，整體物流產業仍將面對需求萎縮與成本上升的雙重挑戰，UPS未來能否繼續透過規模與效率保持領先地位，是關鍵觀察指標。
第八，分析師對UPS股價的看法為何？截至2025年4月，UPS獲得的平均投資評級為1.87，介於「強力買進」與「買進」之間。不過，部分券商如Susquehanna因應近期風險已下調UPS目標價至120美元，顯示市場對其短期前景存有疑慮。投資人應審慎解讀這些評級與目標價，並考量潛在政策變數。
第九個問題是，目前是否有可能出現政策反轉或調整？鑑於國際貿易政策變動頻繁，未來不排除關稅政策出現修正或被新協議取代的可能性。拜登政府最近對de minimis政策的多次更動即是明證，顯示此領域的不確定性仍高。投資人應密切關注來自美國政府與其主要貿易夥伴的相關談判動態。
最後，我們需問的是：UPS的業務模型是否足以承受國際貿易政策變動帶來的風險？2024年UPS的美國國內包裹業務創造了約604億美元的營收，國際包裹業務則為183億美元。這種業務組合不僅地理多元，亦涵蓋不同產業與服務類型，有助於UPS在全球貿易動盪期間維持一定的業績穩定性。
總結而言，雖然近期的關稅政策對UPS形成短期壓力，但公司多元化的業務布局、策略調整能力與資本分配紀律，顯示其具備一定的抗壓性。對專業投資人而言，持續追蹤政策發展與財務表現，將有助於掌握UPS未來的潛在風險與機會。
