傳統而言，股與債會走一個相反的走勢，例如: 股票漲的時候、債券會跌，而反之，股市不好的時候，債券會漲。下圖是從 2020 年至 2025 年的台股大盤，而債券的部分，我們用了元大美債20 年的 00679B來作為對比。
股漲債跌、股跌債漲
我們若以看到從 2020 年，雖然在 2022 年台股有個小反擋，但是台股的長期趨勢是向上的, 大致上從 10,000左右，到2025 年的 19,800點。而在同一個時期，美債的00679B，則是從 52 元一路下探到 28 元。
債券的價值
這樣的結果，不是偶然的。我們可以看一下 00679B的年殖利率，下圖是 00679B的年殖利率，因為00679B是季配型的，你可以看到，在 2020 年的時候，其利率約在 1.09%，2021 年 2.13 %、2022年則是開始升息 從 3.22% 、2023 年的 3.76% 到 2024 年的 4.42 %。現在 2025 年度因為只有第一季是 1.04%，我們先暴力乘以 4 就是4.16 %。在股市好的時候，資金會大幅度地從轉移，因為同樣都是一百萬，我若在 2022 年，股市好的時候，股票會上漲，而且股息還可能有 6 ~ 10 %，這時候，我把錢放在股市中，100 萬可能會變成 120 萬。
這時候，本來美國政府或是企業為了因應支出而要「借」的錢，就沒有人要買，這時候，他們就不得不提高利息。大家可以記一下這裡我說的，因為「債券的價值低、買的人少、就得提高利息。
我們可以再看一下這個圖，雖然我們是用 00679B的部分，股利來替代，雖然其不是真的利率，但是還是有一樣的趨勢。
同樣都是一個債券，但是他的滋息會隨著時間的變化，這裡我們會把剛剛的話反過來說:
「債券的收益低、買的人少、就得提高利息」。
反之
「債券的價值若高、買的人就會多、利息就可以降低了」。
利率與債券的關係
下圖是我用美國公債 10 年期的利率與 00679B作一個五年的對比，這五年之內，美國公債的利率從 0.5 % 最多升到了 5 % 左右，最近大約是在 4.33 %。而00679B的趨勢則是下滑的，在利率最高點是在 2023 年的10月，當時的利率約為 5 % 左右，而美債的00679B部分則是當時創下了五年新低的 27.2 元。
我們可以知道，利率與債券的關係是「相反」的，在這裡，你可以理解債券的利率高的時候，債券的本身的價格會跌，而反之，很多人要債券的時候，利率就不用高，債券本身的價值就會漲。
我們用白話文說，就是:
- 債券的利率提高的話，債券就會跌
- 債券的利率下降的話，債券就會漲
美債利率與股市漲跌的關係
當然這個利率的上升和下降，在各國有不同的機制，像是台灣是央行、美國則是聯準會(FED)，我們常常聽到，美國聯準會調升或是調降利率一碼 (0.25%) 或是調升一碼。這時候，我們就可以由上面的討論來得知，利率高的話，市場的部分資金就會依需求進到了債市或是銀行的定存，像之前的美金定存有高達 5 % 以上。
那市場上的投資的錢總數可能有 100 %，這時候，有人可能會因為避險的需求就會，將股市的錢，挪移至債券或是現金，這時候，他必然會賣出股票，這些人是有「一定比例」的。這些多出來賣的人就會造成股票的下跌。
反之，若是利率下降了，對於某些定存族或是債券的持有人而言，他可能就會將錢從債市或是銀行中，提出並進入股市 (買進) ，這時候利率下降可以將錢投入股市，股市就會上漲。我們可以再簡單整理一下利率與股市的大致關係。
- 債券的利率提高的話，股價會跌
- 債券的利率下降的話，股價會漲
下圖，我們可以看一下，在 2022 年的時候，美國為了對抗通膨而進行升息，這時候台股從一月跌到 10 月
是為什麼在投資股市的時候，我們會希望投資人有一個健康的「股債比」
建立股債比
因為我們說了，傳統上股與債是會有相反的走勢的，在投資股市的時候，一般我們都會希望在期待投資人在資產配置上建立一個合理的「股債比」。這樣的時候，可以在股漲債跌和債漲股跌的時候，做一個風險管理與配置。
所謂的股債比的意思就是，將你投資的錢，視為 100 %，將要投入股市及投入債券的錢作一個比例，例如你全部有 100 萬元 :
- 配置股市中的錢是 60 萬元
- 配置債券中的錢是 40 萬元
這樣你就會有一個 6 : 4 的股債比。這樣在股災，債券的上漲可以支應。股市上漲時，也可以趁機加碼債券。
為什麼不一直維持低利率就好了
這時候，大家就會發現，前段討論我們說了
「利率低，債券值值高、股市會漲」
大家都喜歡股市漲，這麼說，不就一直維持低利率就好了，為什麼要升息了，是不是聯準會主席就像川普說的很笨、很Slow。
這個問題的答案是，若是市場上的「熱錢」很多的話，勢必會造成物價上漲，就是我們說的通貨膨脹。若沒有辦法合理地將「市場」上的錢收回的話，我們購買力會下降，企業的成本會上力。消費者的購買力下降，生產者的獲利減少，長時間下去，就會經濟衰退，失業的人更多，購買力就更下降。企業的處境就會更困難。這是一個惡性循環，這也是在通貨膨脹的時候，要避免降息，這我之前說過，這就像是叫一個重感冒的人，在冬天的夜晚去跑馬拉松。
降息還是要有特定的意義，不然地球上的資產有限，市場上的錢多了，去競標少數的資源時，東西的價格會上漲，通膨勢必是免不了的。
這也是利率不是一定低就會好的。
美債會不會垮?
最近的新聞都一直在說，股、債、匯三殺，而美債會不會垮呢?
截至 2025 年 3 月 6 日，美國聯邦政府的總債務為 36.56 兆美元，其中包括 29 兆美元的公眾持有債務和 7.4 兆美元的政府內部持有債務。在利率方面，截至 2025 年 3 月，美國國債的平均利率為 3.347%。 根據美國財政部的數據，2025 財政年度的利息支出為 5820 億美元，約佔當年聯邦支出的 16%。在利率方面，截至 2025 年 3 月，美國國債的平均利率為 3.347%。 根據美國財政部的數據，2025 財政年度的利息支出為 5820 億美元，約佔當年聯邦支出的 16%。美國國會預算辦公室（CBO）的預測，2025 年的淨利息支出將達到 9,520 億美元，約佔國內生產總值（GDP）的 3.2%。
剛剛的這一段，我想大家應該聽了很多的錢。這個部分的話，可以看到美國的財政的困難。但是我認為，美國會逐步地來解決這些問題。
美債會不會垮呢?我覺得不會垮，也不可以垮，因為若是美債垮了，美元也會垮，美國經濟也會崩潰。這個事情若真的發生了，應該就會是全球目前「活著的人」看過的最慘的經濟崩潰，也有可能會是人類史上最重大的經濟失敗。也因此，若真的美債垮了，我們的金融資產，大概也會大幅度地泡沬化。
這個機率，我認為是不高，但是政府，可能要開始多樣化配置，例如: 歐元、歐債和日債。開始進行風險的分散。但我也說了，若真的垮了，這個可不是雷曼兄弟的銀行可以比擬的。分散可能也是沒有什麼多大大用途。
因為債券和利率是一門很大的學問，今天我們只是說了一些基本中的基本的概念。在實務上，還有很多可以分享的，我們下次會再找時間來細說。
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SZ存股筆記 - 美債會不會垮呢?從 00679B來談談美債走向
