Bill Ackman 的職業生涯是如何開始的，為什麼他最大的成功如此輝煌，為什麼他最大的損失如此痛苦，他目前的投資組合是什麼樣的，以及是什麼引發了他與億萬富翁 Carl Ichan 十多年的不和。
Bill Ackman 的職業生涯是如何開始的
Bill Ackman 的職業生涯起步於房地產投資領域。他於 1988 年畢業於哈佛大學，獲得文學學士學位，隨後在 1992 年獲得哈佛商學院的工商管理碩士學位。畢業後，Ackman 並未直接進入華爾街的大型金融機構，而是選擇與他的哈佛同學 David Berkowitz 共同創立了 Gotham Partners。
Gotham Partners 最初的目標是投資公開上市公司的小股權，並積極參與公司的管理，試圖提升公司價值。Ackman 在早期的職業生涯中展現出對價值的敏銳嗅覺和積極股東主義的精神。Gotham Partners 的投資策略著重於尋找被市場低估的公司，並通過影響管理層決策、推動重組或戰略調整來釋放潛在價值。
在 Gotham Partners 的早期階段，Ackman 主要關注小型上市公司和房地產相關的機會。他積極參與公司的經營，並嘗試推動變革。這種積極的參與風格為他贏得了聲譽，但也引發了一些爭議。Gotham Partners 的早期成功為 Ackman 後來的職業生涯奠定了基礎，並讓他積累了寶貴的經驗和人脈。
Bill Ackman 和 Carl Icahn 之間的爭執由來
Bill Ackman 與 Carl Icahn 之間的長期爭執是華爾街最為人津津樂道的商業恩怨之一。這場爭執的起源可以追溯到 2003 年對 Hallwood Realty 的一項投資。
當時，Bill Ackman 的 Gotham Partners 對 Hallwood Realty 進行了大量投資，並指控該公司管理不善，股價被嚴重低估。Ackman 試圖通過積極股東主義來推動 Hallwood 的變革，但遇到了來自 Carl Icahn 的阻力。Icahn 也對 Hallwood 進行了投資，但他與 Ackman 在公司發展方向上存在分歧。
Bill Ackman 指責 Icahn 進行內幕交易，並通過不正當手段獲利。他認為 Icahn 利用其影響力來阻止 Hallwood 的改革，從而損害了其他股東的利益。Icahn 則反駁 Ackman 的指控，並稱 Ackman 的行為是為了個人利益而損害公司價值。
Hallwood 事件是 Ackman 和 Icahn 之間爭執的導火索。此後，兩人之間的關係持續惡化，並在公開場合多次互相指責和批評。他們之間的爭執不僅僅是商業上的分歧，還涉及個人恩怨和聲譽之爭。這場爭執也反映了華爾街積極股東主義的複雜性和風險，以及不同投資者之間利益衝突的可能性。
為什麼 Ackman 的第一隻對沖基金 Gotham Partners 失敗了
Gotham Partners 在早期取得了一些成功，但最終於 2003 年關閉。導致 Gotham Partners 失敗的原因是多方面的：
- 流動性問題： Gotham Partners 的投資策略主要集中在小型上市公司和房地產項目上，這些資產的流動性較差。在市場波動或投資者贖回時，Gotham Partners 難以迅速變現資產，導致資金鏈緊張。
- 法律訴訟： Gotham Partners 涉及多起法律訴訟，包括與 Hallwood Realty 相關的指控。這些訴訟不僅消耗了大量資金，也損害了 Gotham Partners 的聲譽。
- 投資失誤： 儘管 Gotham Partners 在早期取得了一些成功，但也有一些投資決策失誤。這些失誤導致了資金損失，並影響了基金的整體表現。
- 與 Carl Icahn 的爭執： 與 Carl Icahn 的爭執不僅僅是商業上的分歧，也轉變為一場公開的口水戰。這場爭執損害了 Gotham Partners 的聲譽，並導致一些投資者撤資。
- 監管壓力： 由於 Gotham Partners 的積極股東主義策略，該基金受到了越來越多的監管審查。監管壓力增加了 Gotham Partners 的運營成本，並限制了其投資活動。
Gotham Partners 的失敗是多種因素共同作用的結果。流動性問題、法律訴訟、投資失誤、與 Carl Icahn 的爭執以及監管壓力都對 Gotham Partners 的運營造成了負面影響，最終導致基金關閉。
如何能夠預見 MBIA 的倒閉和 2008 年金融危機
在 Gotham Partners 關閉後，Ackman 創立了 Pershing Square Capital Management。Pershing Square 的早期成功很大程度上歸功於 Ackman 對 MBIA（一家大型債券保險公司）的做空。
Bill Ackman 在 2002 年左右開始關注 MBIA。他認為 MBIA 的商業模式存在嚴重缺陷，因為該公司為大量有毒的抵押貸款支持證券 (MBS) 提供擔保。Ackman 預見到美國房地產市場的泡沫即將破裂，而 MBIA 將因其對 MBS 的巨額擔保而遭受重大損失。
Bill Ackman 對 MBIA 的研究非常深入，他仔細分析了 MBIA 的財務報表，並與行業專家進行了交流。他發現 MBIA 對 MBS 的風險評估過於樂觀，並且沒有充分考慮到房地產市場崩盤的可能性。
他通過購買信用違約互換 (CDS) 來做空 MBIA，CDS 是一種金融衍生品，允許投資者對特定債券或債務的違約風險進行對沖或投機。通過購買 MBIA 的 CDS，Bill Ackman 可以從 MBIA 違約中獲利。
在 2008 年金融危機爆發後，美國房地產市場崩盤，大量 MBS 違約。MBIA 因其對 MBS 的巨額擔保而遭受重大損失，股價暴跌。Bill Ackman 通過做空 MBIA 獲利數十億美元，成為華爾街的英雄。Bill Ackman 對 MBIA 的成功做空不僅僅是運氣，它證明了 Ackman 對金融市場的深刻理解、對風險的敏銳嗅覺以及對研究的執著精神。
為什麼 Bill Ackman 希望 Wendy's 分拆出 Tim Horton's
2004年之後，Bill Ackman 將 Pershing Square 的投資重點轉向了消費品行業。2005 年，Pershing Square 收購了 Wendy's International Inc. 的大量股份，並試圖推動 Wendy's 的變革。
他認為 Wendy's 的股價被低估了，原因之一是 Wendy's 同時擁有快餐連鎖店 Wendy's 和 Tim Horton's。Tim Horton's 是一家加拿大的咖啡和烘焙食品連鎖店，在加拿大非常受歡迎。Wendy's 和 Tim Horton's 的業務性質不同，應該分拆成兩家獨立的公司。他認為分拆可以釋放 Tim Horton's 的價值，並使 Wendy's 能夠更專注於其核心業務。
Bill Ackman 的想法是，Tim Horton's 作為一家獨立的公司，可以更容易地吸引投資者，並實現更快的增長。他還認為分拆可以提高 Wendy's 的效率和盈利能力。在推動下，Wendy's 最終於 2006 年分拆了 Tim Horton's。分拆後，Tim Horton's 成為一家獨立的上市公司，並在多倫多證券交易所上市。Ackman 的投資獲得了豐厚的回報。
Ackman 希望 Wendy's 分拆出 Tim Horton's 的原因，是基於對公司價值的深刻理解和對市場的敏銳洞察。他認為分拆可以釋放 Tim Horton's 的潛在價值，並提高 Wendy's 的效率和盈利能力。
Bill Ackman 如何完成有史以來最大的對沖基金交易之一
Bill Ackman 在 2020 年 3 月完成了一筆被譽為「有史以來最偉大的對沖基金交易之一」的交易。當時，新冠疫情開始在全球蔓延，導致全球金融市場恐慌。他預見到疫情將對全球經濟造成重大影響，並導致企業債券市場的崩盤。他認為許多公司將難以償還債務，導致債券價格暴跌。
為了從疫情中獲利，Bill Ackman 大膽地購買了信用違約互換 (CDS)，以對沖投資級別和高收益公司的企業債券。他花了 2700 萬美元購買了這些 CDS。在疫情爆發後，企業債券市場果然崩盤。許多公司難以償還債務，導致債券價格暴跌。Ackman 持有的 CDS 價值飆升。
在短短幾周內，Bill Ackman 將他最初投資的 2700 萬美元變成了 26 億美元。這筆交易的回報率超過 100 倍，被譽為有史以來最成功的對沖基金交易之一。Bill Ackman 的成功歸功於他對疫情的準確判斷、對企業債券市場的深刻理解以及大膽的投資決策。這筆交易不僅為 Pershing Square 帶來了巨額利潤，也證明了 Ackman 在金融市場上的敏銳洞察力和卓越的投資能力。
為什麼反對賀寶芙而造成財務慘敗
Herbalife 台灣稱作賀寶芙，而香港叫作康寶萊
Bill Ackman 對賀寶芙 (Herbalife) 的長期做空是 Pershing Square 歷史上最為人所知，也是最具爭議的投資之一。從 2012 年開始，Ackman 公開指責賀寶芙是一家金字塔騙局，並發誓要讓這家公司倒閉。
他認為賀寶芙的商業模式並非基於銷售產品給最終消費者，而是通過招募新的分銷商來獲利。他認為賀寶芙的分銷商為了加入公司，需要購買大量產品，但這些產品最終難以銷售，導致分銷商遭受損失。
Bill Ackman 對賀寶芙的指控引發了廣泛的關注，並導致美國聯邦貿易委員會 (FTC) 對賀寶芙展開調查。然而，Bill Ackman 的做空策略並未成功。儘管 FTC 最終認定賀寶芙的商業模式存在問題，但並未認定賀寶芙是一家金字塔騙局。
與此同時，包括 Carl Icahn 在內的其他投資者紛紛買入賀寶芙的股票，導致賀寶芙的股價大幅上漲。Bill Ackman 的做空倉位遭受了巨額損失。最終，Bill Ackman 在 2018 年平倉了賀寶芙的空頭倉位，損失超過 10 億美元。
從財務角度來看，他對賀寶芙的運動是一場慘敗。然而，Bill Ackman 認為他的行動並非完全錯誤。他認為他的行動引起了人們對賀寶芙商業模式的關注，並促使 FTC 對賀寶芙萊展開調查。他認為他的行動保護了一些消費者免受賀寶芙的欺騙。
儘管 Bill Ackman 在財務上遭受了損失，但他仍然堅持認為賀寶芙的商業模式存在問題。他的行動在一定程度上改變了賀寶芙的經營方式，使其更加透明和負責任。
對 Valeant Pharmaceuticals 的錯誤
Valeant Pharmaceuticals 是 Ackman 在賀寶芙之後的另一次重大投資失誤。Ackman 在 2014 年開始投資 Valeant，並對這家公司的商業模式表示讚賞。
Valeant 的商業模式是通過收購其他製藥公司，並大幅提高其產品價格來獲利。Ackman 認為 Valeant 的商業模式是可持續的，並預計 Valeant 的股價將持續上漲。然而，Valeant 的商業模式很快受到了質疑。人們開始質疑 Valeant 通過大幅提高藥品價格來獲利的行為，並指責 Valeant 剝削患者。
與此同時，Valeant 還面臨著會計問題的指控。人們開始懷疑 Valeant 通過會計手段來掩蓋其真實的財務狀況。在這些負面消息的影響下，Valeant 的股價開始暴跌。Ackman 持有的 Valeant 股票遭受了巨額損失。最終，Ackman 在 2017 年清倉了 Valeant 的股票，損失超過 40 億美元。
Bill Ackman 對 Valeant 的投資失誤，反映了他對公司商業模式的判斷失誤。他沒有充分考慮到 Valeant 通過大幅提高藥品價格來獲利的行為，可能會引發的道德和監管問題。這一次投資失誤對 Pershing Square 的聲譽造成了負面影響。
Bill Ackman 的投資組合
在經歷了賀寶芙和 Valeant 的投資失誤後，Bill Ackman 對 Pershing Square 的投資策略進行了調整。他更加注重對公司的基本面分析，並更加謹慎地評估公司的風險。
近年來，Pershing Square 的投資組合主要集中在以下幾個領域：
- 房地產： 持有 Brookfield（BN），這是一家專注於房地產、可再生能源、基礎建設和風險投資的資產管理公司。房地產公司霍華德‧休斯（HHH）。
- 餐飲： 持有 Chipotle Mexican Grill 的大量股份。Chipotle 是一家墨西哥快餐連鎖店。還有漢堡王母公司 Restaurant Brands International（QSR）。
- 酒店： 持有 Hilton Worldwide Holdings 的股份。希爾頓是一家全球性的酒店管理公司。
- 零售： 持有Nike（NKE） 體育用品生產跨國公司。
- 娛樂： 持有從事娛樂與房地產業務的 Seaport Entertainment Group（SEG）
- 科技：唯一持有的科技股是 Google，目前同時持有 A 股（GOOGL）與 C 股（GOOG）
