定穎投控為台灣 PCB 硬板製造商，產品包含雙層板、多層板、以及 HDI 板。主要應用於光電、通訊網路、消費性電子、PC、汽車板、儲存裝置產品等。生產基地位於台灣桃園廠、昆山廠、黃石廠。
2025/05/07 法說會內容
關稅及匯率影響
- PCB屬電子零組件中段環節，直接輸美佔比很小 (約營收的5%)，關稅由買方支付，第一時間衝擊可控。
- 公司配合客戶彈性調整資源，如出貨到不同地點。
- 關稅變動可能影響 2025 年下半年的市場需求。
- 公司的工廠位於中國和泰國，影響較大的是人民幣和泰銖對美元的匯率波動，新台幣匯率波動影響較小。
2025年第一季營運概況
- 產品別銷售：汽車板佔比 63% (季減 5%)，顯示面板 13% (季增 2%)，網路通訊及伺服器 9% (季增 2%)，電腦及周邊與其他 5% (季增 1%)。汽車板營收減少，顯示面板、網路通訊及伺服器、電腦及周邊與其他營收均增加。
- 技術別：HDI 佔比達 35% (季增 2%)，主要因網路通訊及伺服器需求增加。
- 損益：營收 45.56 億元 (季減 1.8%，受汽車需求影響)。毛利率 19% (季微增 0.2%，仍受泰國量產初期成本影響)。營業費用 6 億元 (季減 18.2%，因費用管控)。稅後淨利 2.66 億元，EPS 0.96 元。
- 資產負債：現金增加，應收帳款減少，存貨增加 (為車用及顯示面板備貨、泰國廠備料)，不動產廠房設備增加 (泰國廠設備)，流動負債及長期負債增加 (借款增加)，股東權益增加 (獲利)。
未來展望
- 2025 年第二季營收預計與前一季持平至微幅成長。
- 第二季將繼續執行費用管控，預計下半年泰國廠虧損明顯收斂。對全年營收與獲利保持樂觀，隨泰國廠學習曲線提升及高階新產品下半年陸續量產。
- 2025 年主要成長動能來自網路通訊與伺服器、儲存裝置及汽車業務，其中網路通訊與伺服器成長最為強勁。
- 客戶因風險管理積極推動泰國廠產能，正在進行客戶審廠及產品驗證，高階伺服器產品認證複雜但正逐一突破。
Q&A
- 營運費用率：第一季為 13.1%，公司透過費用管控 (如獎金降低) 降低了管理及推銷費用。預計第二季持續費用管控，直到下半年泰國廠虧損明顯收斂。
- 泰國廠擴產計劃：2025 年資本支出預計 30 億元，主要用於泰國廠。
- 泰國廠損益兩平時程：預估第二季虧損會收斂，下半年高階產品量產將提升稼動率及產品組合，虧損有望逐漸收斂，但無法明確預估損益兩平時間點，受市場需求及產品組合影響。
- 集團稼動率與訂單能見度：第二季集團稼動率約 80 - 85%，訂單能見度一個月。客戶需求及生產計劃目前無變動。
- 泰國廠現況：第一季稼動率約 50%，第二季約 50 - 60%。約 70% 產能用於網路通訊和伺服器相關產品，其餘包含高階汽車板、儲存裝置、電腦及周邊。HDI 預計在 2025 年下半年增量，2026 年量會再增加。
- 超穎電子 (上海 IPO) 進度：目前依規劃進行中，重要時程將依規定公告。IPO 不影響公司營運，仍希望順利上市。
- 車用客戶分佈與關稅影響：車用客戶以歐美客戶為主，積極開發中國客戶。直接客戶為 Tier 1 組裝廠，分佈於歐洲、東南亞、中國、韓國、墨西哥等國，在美國的非常少，因此關稅影響較少。
- HDI 產能分佈：第一季 HDI 佔比 35%，其中中國產能佔 85%，泰國佔 15%。
- 泰國廠虧損情況：第一季虧損約 3.6 億台幣，較去年第四季 (約2.7億) 增加。主要原因為量產初期成本較高、資本支出借款利息費用及匯兌損失。預計第二季開始收斂。
- 匯率對營運影響：工廠在中國和泰國，影響較大的是人民幣及泰銖兌美元匯率，新台幣匯率波動影響較小。即使營收多以美元計價，影響大小取決於美元對哪種貨幣貶值，對新台幣貶值影響小，對人民幣或泰銖貶值影響較大。
- 收付款貨幣與佔比：收款約 70% 為美金，其餘為人民幣和歐元。付款主要為人民幣和泰銖，美金很少。
- 外銷美國營收比重：目前約 5%。
- 泰國廠產品層數能力：多層板製程能力達 50 層，HDI 達 32 層。HDI 產品涵蓋 12, 14, 16 層，二、三、四階，到 Any-layer HDI，高階產品 (如 24 層 6 階 HDI) 及更高階產品正在打樣測試。
- 改善流動比率與速動比率計劃：目標是將兩者維持在 100 以上。
- 匯率換算對財報影響：將外幣財報換算回新台幣會受匯率影響，但毛利率或營業淨利率因同步轉換而不會變化。
- 國外組裝廠運費負擔：看交易條件，依客戶不同而異。
- 遞延所得稅利益認列：第一季認列約 1.2 億，過去虧損的遞延所得稅利益已差不多用盡。
- 泰國量產伺服器主要困難：在泰國生產挑戰很多，但客戶全力支持，公司全力配合，希望能盡快量產 (客戶可能無法等待同業預估的 2 - 3 年時程)。
- 泰國廠二期擴廠時程：依客戶需求分階段擴場，主要落在 2025 年下半年。
- 各廠月產能與稼動率：黃石一廠 180 萬平方呎 (含 20 萬 HDI)，黃石二廠 75 萬平方呎 (含 30 萬 HDI)，欽州三廠 40 萬平方呎 (含 20 萬 HDI)，泰國廠 50 萬平方呎 (含 15 萬 HDI)。整體稼動率 80 - 85%，泰國廠較低約 50 - 60%。
- 過去匯兌利益來源：主要來自人民幣資產升值。人民幣對台幣貶值相當於台幣升值，影響很小。
- 各產品毛利率區間/排序：不揭露，毛利率受技術組合、生產廠區、稼動率等多重因素影響，非單純與產品別相關。
- 整體毛利率展望：很有希望回到2024年第二、三季水準，並希望能更高。
- 汽車板客戶下修訂單原因：是因市場需求不振，預期今年何時回溫因不確定性多難預估，但第二季已看到較第一季好轉。
- 歐美車用 Tier 1 客戶終端市場分區：公司供貨給 Tier 1，不完全了解他們賣到哪些終端客戶/品牌。
- 維持全年營收雙位數成長目標：是的，維持此目標。
