前言: 一開始看Toast, 是因為在研究另一家餐飲科技公司. 也想說對這領域不熟, 就兩家公司一起看好了. 沒想到, 原來中意的那一家公司, 表現平平穩穩, TOST的財報結果卻常常讓我刮目相看, 所以我現在也開始好好地對它做了研究.網路上已經有不少關於Toast Technology (股票代號TOST)的介紹了. 不過我還是簡單寫一下關於這家公司的一些事情.
“Our mission is to empower the restaurant community to delight their guests, do what they love, and thrive.” (我們的使命是讓餐廳社群能夠取悅客人, 做自己喜歡的事情, 並蓬勃發展。)公司簡介
TOST成立於2012年, 是一家總部位於波士頓(Boston)的餐飲科技公司. TOST是一個基於雲端的, 為餐廳社群所打造的一體化數位技術平台。TOST提供全面的軟體即服務 (SaaS)產品和金融科技解決方案平台(也就是提供一個集成的POS系統)，包括整合支付處理、餐廳級硬體和廣泛的第三方合作夥伴生態系統。TOST充當餐廳作業系統，連接店內用餐、外帶、配送、餐飲和零售等服務模式的前台和後台營運。而除了這些外, TOST還能幫餐飲業在會計, 食材控管, 員工薪資....等, 做管理. 這樣餐廳可以將釋放出來的人力, 來提供更好的服務給用餐客人.
從下面兩個例子, 讀者可以了解TOST的業務:
“Cultivate (美國一家餐飲店) 使用各種 TOST 產品來提高服務速度並減少各個地點的錯誤。例如，使用TOST的手持設備，服務員處理訂單的時間可以縮短一半，錯誤率可以減少 80%。 儘管 Cultivate 新地點的薪資需求比以前更加複雜，但管理人員能夠節省時間並透過 TOST在幾分鐘內處理薪資單。這些節省的時間加起來就是很多了。TOST從 Cultivate 那裡聽說，TOST提高了效率，使他們能夠為員工創造積極的環境，為客人創造難忘的體驗。”
“其中一顆米其林星星屬於位於華盛頓特區的高級餐廳 Reverie，該餐廳使用 Toast 後節省了大量時間和成本。 Toast Payroll 將他們的小團隊處理工資單所需的時間從三個小時縮短到一個小時，而且由於它直接整合到 Toast 中，因此也更加準確。他們還使用 xtraCHEF 來節省庫存時間並確定何時為原料支付了過高的費用，例如在看到龍蝦價格飆升後，他們最近決定將龍蝦從菜單中撤下。如果沒有這些數據，他們的菜單成本就會超出預算。 Toast 解放了 Reverie 團隊，使他們能夠離開後台辦公室，專注於他們最擅長的領域：提供屢獲殊榮的品嚐菜單和絕佳的客戶體驗。”
如果還是不清楚TOST是在做甚麼的, 那可以這樣想: 舉凡你能想的到的餐廳內部的活動, TOST都想移到它的平台上來進行(做料理除外).
TOST自認是一個相當創新的公司. 我們從下圖可以看到, 公司從初創開始, 就一直在研發上努力(以及靠併購), 不斷推出新產品與服務.
目前TOST的營收來源來自三大業務:
- 訂閱制 (在2023年, 佔了約12.9%的營收)
當客戶使用TOST的雲端平台, 所付的費用.
這是TOST平台提供的幾項服務: “數據收集和分析; 提供即時銷售、菜單和勞動力數據的洞察和報告，並允許客戶分析他們的結果, 並隨著時間的推移提高效能。TOST基於雲端的報告產品使人們能夠存取績效數據，無論身在何處，TOST每晚都會自動發送電子郵件，將關鍵業務指標直接發送給客戶，分享他們需要的重要日常見解。” - 金融科技解決方案(在2023年, 佔了約82.5%的營收)
- 是以交易次數來計費(transaction-based). 比如說, 如果餐廳客人用餐的次數越多, 那TOST就能賺越多.
- 產品組合中, 涵蓋了多個產品類別：餐廳營運和積分銷售、數位訂購和交付、行銷和忠誠度、團隊管理、供應鏈和會計、金融科技解決方案以及平台和洞見。
- 此外, TOST也跟銀行合作, 提供貸款業務給客戶. 其他知名競爭對手如Clover, Square, 也有提供貸款的服務. 這樣的貸款服務, 能讓申請商家用快速又較少手續的方式, 獲得拓展業務的資金. (高層在上季的財報中有提到, TOST跟其他公司的客群不同, 所以貸款服務是健康的(違約率低).
- 硬體銷售與專業服務(在2023年, 佔了約4.6%的營收)
主要是販售餐廳需要的硬體設備, 以及安裝與售後服務
目前TOST打入了127,000個定點. TOST的野心, 是希望在未來, 能夠打入其他國家, 其他非餐飲相關的市場, 以及其他產業.
TOST在2023年, 換了CEO(現任CEO是創辦人之一; 前任也是創辦人之一). 從新CEO上任後, 我有明顯感覺到他在策略上跟前任不一樣: 現任CEO在策略上比較明確, 也希望公司在拓展的同時, 能夠獲利. 而在去年(2024), TOST跟其他科技公司一樣, 做了很大的調整: 重整組織, 裁員, 投資上做控管.
公司目前的策略, 有四個重心.
- 拓點, 以及增加市占.
- 增加產品與功能.
- 打入鄰近的市場, 藉此打開市佔.
- 在一邊規模化的同時, 一邊有著營運槓桿.
競爭環境
我們從下圖可以看到, TOST所在的競爭環境相當破碎化, 有很多公司. 不過TOST的是佔算是數一數二的.
公司的客群與潛在市場
客戶群: TOST的主要客群是中小企業. 不過目前有積極打入較大的企業客戶.
TOST在過去三年, 在美國的市占率翻了一倍. 不過我們從下圖可以看到, 目前TOST僅占了美國餐飲市場的13%. 還有很大的成長空間.
而上面有提到, TOST也正在進軍國際市場:
關於公司的其他事情:
- 公司的執行力強.
- 目前的CEO是創辦人之一.
- 目前是Cathie Wood的ARKF(金融科技創新ETF)中, 第六大持股.
- TOST有跟Door Dash, Uber合作.
- 目前上市的餐飲科技股有三家: TOST, Shift4(FOUR), Olo(OLO). 比較知名的就是TOST, FOUR.
餐飲業現狀
餐廳的多樣性和複雜性很高，而且利潤率普遍較低，員工流動率高，產品極易腐爛，也有複雜的規定。同時，餐廳在動態的環境中運營(變動的食品成本、勞動力限制、不斷變化的客人偏好)，急需要利用技術和數據進行創新。餐廳採用技術來實現一系列額外的服務模式，包括路邊取貨、送貨、批發、餐飲和零售。這樣的全通路體驗正在興起。消費者對全通路餐飲選擇的偏好也日益增強。
隨著客人點餐方式、用餐地點和付款方式的多樣性日益增強，餐廳必須不斷適應以支持這些趨勢。我們可以看到近年來餐廳不斷擴展新的服務模式，讓客人可以選擇最適合自己的服務類型。
在餐廳經營在日益動態的環境中，TOST就是一個能夠為客戶提供所需的工具，以增加收入並為客戶提供最好的服務。
財務狀況
- 下面是這幾季財報中, TOST在財務方面亮眼的幾點:
- Q2/2024時, 開始獲利(達到了GAAP income profitability), 而且比預期還早達到(原本是預期2025上半年達到).
- 關於TOST的近期財務狀況, 我會在另一篇關於TOST的財報整理文章中提到.
- 有做股票回購. 不過在2024下半年度會減緩.
- 下面兩個圖, 是公司幾個主要財務數字的表現:
- 從這張投影片, 我們可以看到, 在近幾年, TOST有在營運效率上努力, 以至於在2024年的時候, adjusted EBITDA呈現正值.
- 我們從下圖可以看到, TOST在營收幾乎都達標. 註: EPS對TOST來說, 並不是個很好的參考 數值, 所以我們可以忽略. 而公司在過去三季, 都有提高整年度的財測.
發表財報時, TOST股價的波動度
我們從下圖可以看到, 根據過往紀錄, TOST發表財報時, 股價可能會有大約正負13%的漲跌幅.
資訊來源: 年報, TOST投資人簡報.
所有資訊內容僅供使用者作為參考之用途，不構成任何個人或機構之意見或判斷，亦不構成任何投資建議，作者亦不保證其各項資訊內容之完整性、即時性及精確性。使用者若欲參考各資訊而進行任何投資或其他特定目的行為，仍應審慎評估後為獨立判斷，若因而導致任何直接、間接、附帶損失，皆應由使用者自行承擔，作者概不負責。
