前言: 一開始看Toast, 是因為在研究另一家餐飲科技公司. 也想說對這領域不熟, 就兩家公司一起看好了. 沒想到, 原來中意的那一家公司, 表現平平穩穩, TOST的財報結果卻常常讓我刮目相看, 所以我現在也開始好好地對它做了研究.網路上已經有不少關於Toast Technology (股票代號TOST)的介紹了. 不過我還是簡單寫一下關於這家公司的一些事情.
“Our mission is to empower the restaurant community to delight their guests, do what they love, and thrive.” (我們的使命是讓餐廳社群能夠取悅客人, 做自己喜歡的事情, 並蓬勃發展。)
公司簡介
TOST成立於2012年, 是一家總部位於波士頓(Boston)的餐飲科技公司. TOST是一個基於雲端的, 為餐廳社群所打造的一體化數位技術平台。TOST提供全面的軟體即服務 (SaaS)產品和金融科技解決方案平台(也就是提供一個集成的POS系統)，包括整合支付處理、餐廳級硬體和廣泛的第三方合作夥伴生態系統。TOST充當餐廳作業系統，連接店內用餐、外帶、配送、餐飲和零售等服務模式的前台和後台營運。而除了這些外, TOST還能幫餐飲業在會計, 食材控管, 員工薪資....等, 做管理. 這樣餐廳可以將釋放出來的人力, 來提供更好的服務給用餐客人.
從下面兩個例子, 讀者可以了解TOST的業務:
“Cultivate (美國一家餐飲店) 使用各種 TOST 產品來提高服務速度並減少各個地點的錯誤。例如，使用TOST的手持設備，服務員處理訂單的時間可以縮短一半，錯誤率可以減少 80%。 儘管 Cultivate 新地點的薪資需求比以前更加複雜，但管理人員能夠節省時間並透過 TOST在幾分鐘內處理薪資單。這些節省的時間加起來就是很多了。TOST從 Cultivate 那裡聽說，TOST提高了效率，使他們能夠為員工創造積極的環境，為客人創造難忘的體驗。”
“其中一顆米其林星星屬於位於華盛頓特區的高級餐廳 Reverie，該餐廳使用 Toast 後節省了大量時間和成本。 Toast Payroll 將他們的小團隊處理工資單所需的時間從三個小時縮短到一個小時，而且由於它直接整合到 Toast 中，因此也更加準確。他們還使用 xtraCHEF 來節省庫存時間並確定何時為原料支付了過高的費用，例如在看到龍蝦價格飆升後，他們最近決定將龍蝦從菜單中撤下。如果沒有這些數據，他們的菜單成本就會超出預算。 Toast 解放了 Reverie 團隊，使他們能夠離開後台辦公室，專注於他們最擅長的領域：提供屢獲殊榮的品嚐菜單和絕佳的客戶體驗。”
如果還是不清楚TOST是在做甚麼的, 那可以這樣想: 舉凡你能想的到的餐廳內部的活動, TOST都想移到它的平台上來進行(做料理除外).
TOST自認是一個相當創新的公司. 我們從下圖可以看到, 公司從初創開始, 就一直在研發上努力(以及靠併購), 不斷推出新產品與服務.
目前TOST的營收來源來自三大業務:
- 訂閱制 (在2023年, 佔了約12.9%的營收)
當客戶使用TOST的雲端平台, 所付的費用.
這是TOST平台提供的幾項服務: “數據收集和分析; 提供即時銷售、菜單和勞動力數據的洞察和報告，並允許客戶分析他們的結果, 並隨著時間的推移提高效能。TOST基於雲端的報告產品使人們能夠存取績效數據，無論身在何處，TOST每晚都會自動發送電子郵件，將關鍵業務指標直接發送給客戶，分享他們需要的重要日常見解。” - 金融科技解決方案(在2023年, 佔了約82.5%的營收)
- 是以交易次數來計費(transaction-based). 比如說, 如果餐廳客人用餐的次數越多, 那TOST就能賺越多.
- 產品組合中, 涵蓋了多個產品類別：餐廳營運和積分銷售、數位訂購和交付、行銷和忠誠度、團隊管理、供應鏈和會計、金融科技解決方案以及平台和洞見。
- 此外, TOST也跟銀行合作, 提供貸款業務給客戶. 其他知名競爭對手如Clover, Square, 也有提供貸款的服務. 這樣的貸款服務, 能讓申請商家用快速又較少手續的方式, 獲得拓展業務的資金. (高層在上季的財報中有提到, TOST跟其他公司的客群不同, 所以貸款服務是健康的(違約率低).
- 硬體銷售與專業服務(在2023年, 佔了約4.6%的營收)
主要是販售餐廳需要的硬體設備, 以及安裝與售後服務
目前TOST打入了127,000個定點. TOST的野心, 是希望在未來, 能夠打入其他國家, 其他非餐飲相關的市場, 以及其他產業.
TOST在2023年, 換了CEO(現任CEO是創辦人之一; 前任也是創辦人之一). 從新CEO上任後, 我有明顯感覺到他在策略上跟前任不一樣: 現任CEO在策略上比較明確, 也希望公司在拓展的同時, 能夠獲利. 而在去年(2024), TOST跟其他科技公司一樣, 做了很大的調整: 重整組織, 裁員, 投資上做控管.
公司目前的策略, 有四個重心.
- 拓點, 以及增加市占.
- 增加產品與功能.
- 打入鄰近的市場, 藉此打開市佔.
- 在一邊規模化的同時, 一邊有著營運槓桿.
競爭環境
我們從下圖可以看到, TOST所在的競爭環境相當破碎化, 有很多公司. 不過TOST的是佔算是數一數二的.
公司的客群與潛在市場
客戶群: TOST的主要客群是中小企業. 不過目前有積極打入較大的企業客戶.
TOST在過去三年, 在美國的市占率翻了一倍. 不過我們從下圖可以看到, 目前TOST僅占了美國餐飲市場的13%. 還有很大的成長空間.
而上面有提到, TOST也正在進軍國際市場:
關於公司的其他事情:
- 公司的執行力強.
- 目前的CEO是創辦人之一.
- 目前是Cathie Wood的ARKF(金融科技創新ETF)中, 第六大持股.
- TOST有跟Door Dash, Uber合作.
- 目前上市的餐飲科技股有三家: TOST, Shift4(FOUR), Olo(OLO). 比較知名的就是TOST, FOUR.
餐飲業現狀
餐廳的多樣性和複雜性很高，而且利潤率普遍較低，員工流動率高，產品極易腐爛，也有複雜的規定。同時，餐廳在動態的環境中運營(變動的食品成本、勞動力限制、不斷變化的客人偏好)，急需要利用技術和數據進行創新。餐廳採用技術來實現一系列額外的服務模式，包括路邊取貨、送貨、批發、餐飲和零售。這樣的全通路體驗正在興起。消費者對全通路餐飲選擇的偏好也日益增強。
隨著客人點餐方式、用餐地點和付款方式的多樣性日益增強，餐廳必須不斷適應以支持這些趨勢。我們可以看到近年來餐廳不斷擴展新的服務模式，讓客人可以選擇最適合自己的服務類型。
在餐廳經營在日益動態的環境中，TOST就是一個能夠為客戶提供所需的工具，以增加收入並為客戶提供最好的服務。
財務狀況
- 下面是這幾季財報中, TOST在財務方面亮眼的幾點:
- Q2/2024時, 開始獲利(達到了GAAP income profitability), 而且比預期還早達到(原本是預期2025上半年達到).
- 關於TOST的近期財務狀況, 我會在另一篇關於TOST的財報整理文章中提到.
- 有做股票回購. 不過在2024下半年度會減緩.
- 下面兩個圖, 是公司幾個主要財務數字的表現:
- 從這張投影片, 我們可以看到, 在近幾年, TOST有在營運效率上努力, 以至於在2024年的時候, adjusted EBITDA呈現正值.
- 我們從下圖可以看到, TOST在營收幾乎都達標. 註: EPS對TOST來說, 並不是個很好的參考 數值, 所以我們可以忽略. 而公司在過去三季, 都有提高整年度的財測.
發表財報時, TOST股價的波動度
我們從下圖可以看到, 根據過往紀錄, TOST發表財報時, 股價可能會有大約正負13%的漲跌幅.
資訊來源: 年報, TOST投資人簡報.
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