什麼是合約負債?
合約負債就是企業已經收到或應該收到的訂金，直到企業履行交付義務後才能轉為收入，因此，在尚未履行義務前，暫時不能列為收入，要視為負債。但對投資人來說，它能提供預測公司營收和確認訂單穩定性的重要資訊。
為什麼要關心合約負債?
你可以這樣思考:
(想像)你去預購一台 iPhone，新機還沒發貨，但你已經先預付了款項。
所以對蘋果公司來說，這筆錢雖然已經收到了，但產品還沒交付，因此不能算作真正的「收入」，需要先記在「合約負債」裡。
等到 iPhone 實際交到你手上後，蘋果才會把這筆預收款轉為營收。
所以這時候我們就能觀察到如果蘋果的合約負債越多，那麼就意味著他新機的銷量越好。因為這些合約負債會等之後新機開始出貨後，才計入到營收之內。
Ps:美股有關於合約負債的這個會計科目，是包含在遞延收入裡面的。
那麼我們要關心合約負債的原因其實也就說明白了，如果合約負債越多，其實也就意味著公司的潛在訂單越多。
在哪邊可以看到合約負債?
我們可以在公司每季的財務報表中「資產負債表」的流動負債內，找到合約負債這個科目。
不過這有一個缺點是，你沒有辦法一目了然的看出這間公司過往合約負債與股價、營收之間的變化與比例，所以我們可以透過「888產業分析模組」內的短期動能研究室頁面，就能找到合約負債的圖表，並且優分析還有將過往的合約負債資料圖表化，方便投資人觀察。
觀察合約負債時要注意?
1.觀察合約負債的趨勢變化
第一點最容易理解。
因為當合約負債增加→代表了新訂單的成長，公司收到了更多的預付款，未來營收的能見度高。
反之當合約負債減少→可能代表了企業新訂單的減少，或是企業已經履約完成較多訂單，這時候就要搭配營收與企業對來訂單量的變化來去分析。
2.觀察合約負債與營收的關聯
合約負債關係著未來一季或幾季的潛在營收，所以我們除了觀察趨勢之外，也要注意合約負債與營收的連動，大多時候合約負債會領先營收反應(但不一定領先股價)。
因為股價已經隱含了「市場對未來的預期」，所以如果市場早已經預期營收會成長，並且股價已經大漲，那麼即使合約負債再增加，股價也未必會上升。
加上產業的需求高峰可能已經過了，這點從近幾季合約負債的成長速度已經開始明顯趨緩可以看出，那麼後續辛耘的合約負債可能就不會再持續增加，也就意味著潛在訂單的減少，自然股價就會領先反應這個預期而修正。
3.觀察合約負債占營收的比重(合約負債/營收)
這個指標可以幫助我們衡量企業未來營收的能見度，當指標開始出現連續上升時，意味著合約負債成長的速度是高於營收成長的速度，也意味著客戶的需求強勁，訂單能見度高。
反之，如果指標開始出現下跌，那麼則要小心企業未來的營收能見度降低，或是公司正在大量履約，但新的訂單需求不高，也暗示了成長性趨緩的可能性。
不過有的人可能會疑惑，那不就跟看合約負債的趨勢差不多?
這邊要特別說一下，因為單看合約負債上升，可能會以為後續企業的業績會持續成長，但其實另外一種可能是，當產品的交期變長，導致訂單積累，這也會使企業的合約負債呈現持續向上的情況。
所以我們最好還是要經過更進一步的確認，在觀察合約負債占營收比時，主要留意的並非是比重的多寡，而是細項與比重的趨勢。
舉例來說，我們會先看到合約負債的增減，先了解到公司目前的潛在訂單狀況，然後再去細看營收有沒有跟上?
如果合約負債上升，且營收有跟上，那麼我們就可以去觀察這個指標的趨勢是往上走還是往下走，這反應了目前公司未來接單動能與出貨消化的動能。
最理想的情況就是合約負債持續往上走，營收也有跟上，但指標還是持續往上，這就意味著公司的訂單源源不絕，訂單成長的速度高於公司出貨消化的速度，那麼後續成長的動能自然也就更大了。
但合約負債占營收比並非有因為營收的上升而下滑，反而還是持續走高，這就代表了辛耘的訂單成長速度大於營收的成長速度，屬於最理想的情況。
雖然後續，因為市場的預期以及估值使得辛耘的股價出現回檔，但仍不失為一個講解合約負債的優質案例。
那有的人可能看到這會思考一個問題是，如果合約負債占營收的比重很低，可能只有5%或是10%，這樣真的具有參考性嗎?
有的，因為預付訂金少，但不代表後續訂單的金額很少，加上有些公司的產品線中，可能只有A產品需要先付訂金，但B產品不用，所以我們要關注的並非是比重多寡，而是關注在趨勢上。但當然比重越高的，影響性也就越大，參考性也越大。
4.合約負債可能會有季節性的變化
合約負債的變化跟產業特性息息相關，像是雄獅(2731)的合約負債，Q3的時候都會比較低一些，這也不難理解，因為7/8/9月暑假是旅遊的旺季，而很多的行程多半都會在Q2的時候就訂好，所以很容易就能觀察到雄獅的Q2合約負債都會比Q3還要高，而Q3的營收也會比較好，因為雄獅開始出團，就能夠把Q2的合約負債轉列為營收!
所以我們若是看到合約負債有明顯的上升，先不用過於驚喜，要先看看過去有沒有循環性的影響，以及可以透過同期比對的方式來去輔助判斷接下來的營收有沒有持續成長的機會。
5.可以與同業一起同步觀察
有時候合約負債也能幫助我們判斷公司的產業狀況。
如何篩選出好公司?
這兩個指標『存貨』和『存銷比』可以看出公司下一季營收走向，那要如何運用指標篩出好公司?
在『訂單能見度』中，設定〔條件二：存貨季增率〕選擇〔0%以上〕，嚴格一點可選擇〔20%以上〕，百分比越高代表公司加大備貨，不過這之前，我們要先排除掉滯銷的公司，因此〔條件五：短期存銷比趨勢〕選擇〔向下〕。
存銷比向下=銷售狀況往好的方向
如果只想看某領域／某產業，在右邊搜尋框輸入產業名，即可限定在某個產業裡篩選。假如篩選出來的股票太少，可考慮放寬條件，比如把存銷比條件去除，完成篩選後，把找到的個股目標，再進行分析和估值能協助你找出好標的。
學習怎麼看出「會賺錢」的財務報表，學會財報解讀技巧，更能掌握公司狀況。
而透過訂單能見度這個分析模組
也可以篩選出營收增加合約負債增加的公司
