甲骨文(ORCL)AI雲端爆發，股價單日狂飆35%

甲骨文(ORCL)上修雲端基礎設施成長至77%，今年營收看180億美元，RPO飆至4,550億美元，並簽下多筆AI大單。激勵股價收在328.33美元，單日大漲35.91%，市值逼近1兆美元，寫下自1992年以來最強單日表現。 甲骨文大幅上調雲端成長展望，原因是企業對高性價比AI雲工具需求爆發。公司稱第一季與三家客戶簽下四筆「數十億美元」合約，RPO年增359%至4,550億美元，預期將續衝破5,000億美元。多雲資料庫營收與亞馬遜、Google、微軟合作年增1,529%，顯示AI工作負載正快速往甲骨文雲端移轉。 **AI拉動雲端上修,成長動能來源** 甲骨文將OCI（雲端基礎設施）今年成長率由70%上修至77%，預估營收達180億美元，並指引四年內可望上看1,440億美元（亦有版本指至2030年達標）。動能主要來自AI大客戶需求，包括OpenAI、xAI、Meta(META)、輝達(NVDA)、超微(AMD)等。公司第一季營收149.3億美元、年增約12%；雲端整體營收72億美元、年增27%；OCI營收33億美元、年增54%；資料庫服務年化28億美元、年增32%。董事長Larry Ellison強調，甲骨文以大量GPU驅動的資料中心在AI訓練與推論上「更快、成本更低」，並持續擴建資料中心以承接激增的AI工作負載。 **龐大RPO代表什麼,營收能見度** RPO（Remaining Performance Obligations）為已簽約但尚未認列的收入。甲骨文RPO在8/31達4,550億美元，年增359%，管理層並預期不久後將突破5,000億美元。這代表未來數年營收能見度大幅提升，且多為大型客戶的多年合約，黏著度高、續約率強。第一季與三家客戶簽下四筆數十億美元等級合約，顯示需求不僅廣也很深。雖然本季EPS約1.47美元、小幅低於預期，但市場關注點落在爆量的訂單與雲端展望，因其對未來現金流與成長曲線的影響更為關鍵，進而掩蓋了財報中略顯平淡的部分。 **股價暴衝原因,估值與風險點** 股價收在328.33美元、單日大漲35.91%，主因三項：一是雲端成長率上修至77%，且四年藍圖上看1,440億美元；二是RPO飆至4,550億美元，凸顯多年期AI大單湧入；三是多雲資料庫與三大雲合作年增1,529%，外溢效應強。風險面在於資本支出將於2026會計年度拉高至350億美元，短期自由現金流恐承壓；同時在AI雲市場，仍須與微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN)、Alphabet(GOOGL)激烈競爭。若後續合約認列不如預期、或供應鏈（如GPU）卡關，估值就可能回調。 **多雲合作進展,與三大雲關係** 甲骨文強調「多雲」戰略已進入收割期。與亞馬遜、Google與微軟的多雲資料庫收入在上季年增1,529%，受惠於企業不願被單一雲供應商綁定、且希望最佳化成本與效能。Ellison指出，推論（Inference）市場將「遠大於」訓練市場，客戶正爭搶推論產能，甚至提出「要走遍全球把未使用的容量全拿下」的訴求。這使甲骨文的新資料中心建置更具急迫性，也解釋為何公司願意擴大資本支出，以確保能承接AI訓練與推論的雙重成長。 **台灣投資人怎佈局,短中長策略** 短線來看，題材集中在AI雲與RPO暴增，股價動能強，但波動也大；不追高者可待回檔或財報後冷卻期再評估。中期可觀察三指標：RPO轉為實際營收的速度、資料中心擴產進度、以及毛利與自由現金流修復節奏。長期而言，若1,440億美元雲端藍圖持續兌現，甲骨文(ORCL)有望由傳統軟體商轉型為AI雲「剛需」供應商；但與微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN)、Alphabet(GOOGL)的競爭格局與資本支出效率，將決定估值天花板。 Josh 評論： 這份指引把市場焦點從單季得失，轉向多年AI雲循環。若RPO持續放大並如期轉為收入，AI推論需求將帶動雲端利用率與規模經濟，進一步改善毛利結構。未來股價走勢的關鍵在三件事：大型合約落地與認列節奏、資料中心擴產能否準時交付、以及資本支出轉化為自由現金流的時間點。 受惠股包括提供AI基礎設施與供應鏈的輝達(NVDA)、超微(AMD)、博通(AVGO)、台積電(TSM)。同時，與其深度合作的雲巨頭如微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN)、Alphabet(GOOGL)在多雲策略上也可能共榮。相對受壓的會是資本效率偏弱、缺乏差異化AI雲服務的二線供應商；若無法跟上推論時代的性價比與生態整合，將被擠壓市占與利潤空間。 AI推論需求把甲骨文(ORCL)推上雲端新台階。關注RPO轉現金、擴產進度與毛利修復，才是股價續航的關鍵。