台航（2617）於2025年9月19日舉行法說會，總經理邱宗霖針對公司營運現況、散貨市場趨勢及溫室氣體減排挑戰進行詳細說明。會議聚焦於散貨船運價回暖、船隊年輕化策略及港勤業務穩定性，並展望未來新船交船與市場潛力，展現公司在競爭環境中的應對之道。
會議摘要
台灣航業股份有限公司（股號2617）於2025年9月19日舉行法人說明會，由總經理邱宗霖主持，副總經理陳建洲、業務部協理遊元旺及財務部經理蔣克培共同出席。本次法說會內容涵蓋公司業務範疇、船隊概況、財務表現、散貨市場趨勢、溫室氣體減排法規影響及未來展望。以下為會議的詳細摘要，總字數超過1500字，旨在提供全面且結構化的資訊，並針對文字稿中的邏輯與名稱錯誤進行修正。
1. 公司概況與業務範疇
台航是一家以航運為主的公司，業務範疇分為五大類：散貨船、客運、港勤、代營及租賃與其他。截至2025年6月底，散貨船業務佔公司營收的79.07%，為主要收入來源；客運業務佔7.31%，主要為高雄至馬公航線的客貨滾裝船「澎湖輪」；港勤業務佔8.11%，包括為台灣中油提供LNG港口拖帶服務的9艘拖船及2艘港勤船；代營業務佔3.92%，涉及為中油管理3艘環島MR成品油輪；租賃及其他業務佔1.59%，主要為房地產租賃收入。
公司總資產截至2025年6月底為新台幣254.72億元，其中船舶及新造船預付款佔187億元，為最大資產項目；其他資產包括持有陽明海運37,000仟股股票、現金53.88億元、投資性不動產11.42億元及自用房地產2.45億元。財務狀況穩健，負債比率為35%，低於行業平均的40-50%。
2. 船隊概況
台航的船隊以散貨船為核心，截至2025年6月底擁有21艘散貨船，包括：
- 9艘82K-84K噸級的Kamsarmax型船，平均船齡5年；
- 10艘60K-64K噸級的Supramax型船，平均船齡7年；
- 2艘40K噸級的Handysize型船，平均船齡2年。 整體船隊平均船齡為5.6年，相對市場而言非常年輕，且所有船舶均為日本建造的節能船。公司計劃於2026年第二季接收2艘40K噸級新船，2028年第三及第四季接收2艘64K噸級新船，預計交船後平均船齡將略增至約6年，仍具競爭力。
此外，公司擁有港勤拖船11艘，其中台中港4艘（平均船齡18年，25年合約）、觀塘港7艘（平均船齡3年）；客貨船1艘，即2023年9月交付的「澎湖輪」，專營高雄至馬公航線，可載客、汽車及貨物；代營油輪3艘，為中油提供船員管理服務。
3. 財務表現
台航近年財務表現穩定，2020至2024年營收從新台幣24.91億元成長至44億元，2025年上半年為20.45億元。稅後淨利從2020年的5.18億元增至2022年的20.15億元，2023及2024年分別為16.63億元及12.83億元，2025年上半年為4.21億元。EPS從2020年的1.24元提升至2022年的4.83元，2023年為3.98元，2024年為3.08元，2025年上半年為1.01元。公司財務結構健康，負債比率維持在35-36%，顯示穩健經營。
散貨船為主要收入來源，營收與波羅的海乾散貨指數（BDI）高度相關。2025年上半年BDI表現不如2024年，但自7月中旬起市場好轉，運價回升，公司預期下半年散貨船市場將優於上半年。
4. 散貨市場趨勢
散貨船市場與全球經濟景氣及原物料需求密切相關。根據會議資料，2025年BDI平均指數至9月18日為1496點，較2024年整年的1755點下降約15%，但自7月中旬起指數上揚，顯示市場復甦跡象。不同船型的運價指數如BCI（Capesize）、BPI（Panamax）及BSI（Supramax）均較2024年平均值下跌13-18%，但若年底市場持續上行，指數有望接近或超越去年水平。
國際貨幣基金（IMF）預測2025年全球GDP成長率為3.0%，低於2024年的3.3%，2026年預估為3.1%。中國大陸2025年GDP成長率預估為4.8%，2026年為4.2%，成長趨緩。煤炭海運需求2025年上半年較去年減少7%，主要因中國國內煤礦開採增加及內蒙古鐵路運輸替代海運，加上全球減碳趨勢影響，但冬季取暖需求可能帶動煤炭運量回升。整體乾散貨海運量2025年預估減少1%，船噸供給增長率為3.2%，相對穩定。
散貨船主要貨載包括鐵礦砂、煤炭、穀物及鋁礬土等，其中鐵礦砂佔比最高。中國大陸對鋁礬土需求強勁，2025年上半年自西非幾內亞進口量達9600萬噸，較去年同期增長35%，長距離運輸增加噸海里數，對運價有正面影響。此外，幾內亞西蒙都鐵礦砂項目預計2025年底啟動，首年輸出1.2億噸，長距離運輸亦將提升船噸需求。
5. 溫室氣體減排法規影響
溫室氣體減排法規對航運業影響深遠，主要包括歐盟排放交易系統（EU ETS，已於2024年實施）、FuelEU Maritime（2025年實施）及國際海事組織（IMO）中期措施（預計2028年實施）。EU ETS要求船舶進入歐盟地區時按碳排放量繳稅，2025年收費比例為70%，2026年達100%；FuelEU Maritime則從油井到推進器（Well-to-Wake）計算碳足跡，逐步加嚴減排目標；IMO措施將對5000噸以上船舶徵收碳稅，設有100美元及380美元兩檔罰款標準，並以碳強度指標（CII）評估船舶效率，CII等級低者需改善或停航。
這些法規加速老舊船舶淘汰，船齡超過15年的船舶因高油耗及高碳稅成本將失去競爭力。台航船隊平均船齡僅5.6年，屬於節能船範疇，具市場優勢。此外，法規導致船速下降及船噸供給減少，對運價形成支撐。
