終獲普遍認可的黃金多頭趨勢，成因已無需贅述：地緣政治風險、美元（美債）信任危機、各國央行買盤...。然而，有沒有一個能「量化」的推估，去預測黃金價格該漲到哪個位階為宜？雖然＂預測＂這回事，真的不是我在方格子發表文章、分享心得想要做的。不過，我們當下處於百年一遇的轉折點，分享我個人認為有憑有據、真材實料的分析，各位看倌就自行衡量斟酌吧。
但如果還在看外商銀行們給的估值數字（控制敘事用）也太傻....為什麼連摩根大通的戴蒙都說：「在當前環境下，金價可能上看5000美元，甚至挑戰1萬美元。」終於吐真言
個人以為，一切都歸結到解決這個問題：
帳本要如何打平？ 即，債務要如何不違約？
*註：希望藉由分享下方的分析觀點，提供各位看倌有別於當前美元體系（或應該稱作偽幣鑄造商＝華爾街投行聯盟的觀點）。※非投資建議※
從來就無關投資，這是關於「錢」。金錢，是一切價值的基礎。
貨幣史上最大的「再平衡」
同樣地，先來看我最尊敬的Mike Maloney的近期內容：
幾張圖和重點資訊如下
外國央行持有的黃金已超越美債，當然這是因為金價來到4200美元/盎司，＂漲＂上去了。
*反映的是一直以來美元體系對金價報價的操控（壓制），已經是蓋不住了...
接下來的趨勢會怎麼走？
認為今年2025年為止的40%漲幅已＂太多＂？那請回頭看看下圖1971-1979年「尼克森衝擊」時期美國政府對外違約（暫停外國政府黃金兌換），黃金的漲幅有多少？ 這只是剛剛開始！
...
基金經理人對黃金的持倉？居然還有39%的人是零配置...
Mike認為這則貼文下方的評論說得很好：這些Money Managers 根本對「錢」一無所知！
這是美銀的調查，有看到另一則X貼文，更新到10月份的數據，以及經理人關於加密貨幣的配置，更是低的可怕...請各位自行點閱吧。
影片中段Mike解說黃金1971-1979期間漲跌，中間曾遇到1975年回檔，因為自1933小羅斯福將黃金國有化後，直到1975年美國人民才能合法持有黃金，因此過去近50年人們藏匿於家中、經歷幾代人所持的金幣開始流通到市面上，金價經過約1年多的盤整回檔，才又進入「主升段」。留意，Mike用的圖表為對數圖（Y軸數字），否則真正的漲幅會看來更陡峭（要衝破螢幕了），影片只有15分鐘，有興趣的請自行觀賞。
*推薦Mike的〈十分鐘濃縮解讀140年貨幣史〉，還沒看過的請務必一讀。
再回來看第一張圖，若外國央行要回到1970~80年代的黃金儲備持倉佔比（60%~70%）金價還有多長的路要走？讓我們接著看其他人是如何精算。
若黃金覆蓋75%貨幣基數，支持40%外債
原本我是先看到Luke Gromen的影片，不過後來發現Swan頻道這則還囊括了另一種計算方式，且整體論述角度更為清晰完整，就以這片為主來分享：
開頭先是Luke Gromen的論點，自1971年尼克森切斷外國政府的美元與黃金兌換窗口後，美元即定錨於石油上（petro-dollar），若現在要終結石油美元體系*（終於要還中東地區一個和平？）只有一項資產能取代，就是黃金。
*愈來愈多石油是在美元體系以外進行結算。印度買俄油將以人民幣結算，印度和中國都是石油大買家，美國頁岩油自產自銷。
*這同樣是奧地利經濟學學派「邊際」概念在發威，邊際買家才是真正決定市場方向的。
除非美國能大幅縮減赤字（它無法...），要不只能藉由通貨膨脹消除債務（inflate away debt），所以＂真實＂的美國國債價值只會加速惡化，這點從GLD/TLT的圖表即可看出來，黃金正在暴擊長期國債。
以貨幣基數估之
接著談到Josh Mandell之論點，認為美國政府能夠藉重估其官方黃金儲備，將美元重新定錨，以穩定當前的貨幣體系，在我們移轉往新體系（比特幣）之前。
*這個數學真的非常簡單...（小學生都會）
若讓黃金來覆蓋75%當前貨幣基數的話，美國財政部的負債看起來就變得可控了。（笑）重新訂價黃金，重新恢復（貨幣體系）信心。
覺得16,000美元/每盎司這個估算太誇張嗎？那再從另一個角度分析。
以外債估之
要安靜地、在檯面下重估黃金，還需要一座＂橋梁＂，能把全球資本都停泊在美元工具之中，好管理這項轉變，即「穩定幣」。這是本屆政府何以對穩定幣如此開放態度，就是原本計畫目的。Luke Gromen意思是，面對現實，美國再也無法以可負擔的利率去發行長期債券，而不讓現在的債務系統爆炸、不掉入債務漩渦之中。所以，華盛頓（*當前的執政團隊）透過穩定幣輸出短期國債，讓穩定幣能繼續支撐短債市場、為其注入流動性。當黃金重新攀上重估的價位水平（足以重建貨幣體系信心的價位），這做法能「買到時間」。Swan主張「穩定幣是橋梁，而比特幣是終點，是最終的中性資產，存在於任何國家的掌控之外。」但在我們到達終點之前，黃金重估必須先發生，黃金先行。
Luke Gromen的估算：以美國官方持有的黃金市值，相對於外國持有的美國公債比例，就算在目前金價已經顯著高漲之際，佔比為11%*。意即，若我們拿所有美國官方黃金儲備作為外債的抵押品，抵押比率僅為11%。在1989年這一比率是20%，而這是柏林圍牆倒塌，我們進入單極世界（美國獨大）的時刻。此比率的長期平均是在40%**。所以，黃金價格還要漲兩倍，才會到1989年的水準，還要漲四倍才會到長期平均比率。
當我們真正面臨美元危機時，像1970-1980期間，美國官方持有的黃金市值佔到外債的135%，換言之，外國人能拿著美債上門說＂還我黃金＂，而美國還能在清償所有外債之後，剩下約三分之一的黃金儲備。
*雖然是小學生數學，但還是驗證一下：以金價$4,200計，
1,098B（美國官方黃金儲備市值）∕9,158B（外國持有美債金額）＝ 11.99%
**這個「40%」也呼應了Mike Maloney提的，美聯儲成立之初的法定準備率。
以上這段是被問到何時才要賣出黃金？Luke Gromen的回答，他認為在佔比達到40%之前，都不應該售出。再漲四倍，也恰好對上Josh Mandell的數字：16,000美元/盎司。
Luke把情境說得很明白，各位看倌認為會到哪一步？
這才是美國不能違約、不會違約的真義啊！
Swan頻道提出的觀點為，這是否為一場協調重置（coordinated reset）計畫，讓黃金先重新訂價（repriced），清算舊體系的債務；而比特幣則在其後，將建立不受任何國家控制的全新貨幣體系。先讓黃金跑起來，而比特幣價格維持在區間，給世界一個＂可控＂的敘事...「若由黃金修復當前的資產負債表，無疑地，比特幣將確保未來的。」
在黃金價格創歷史新高，而比特幣與其他加密貨幣又遇大規模回檔的這個背景之下，其理論是否有說服力，各位看倌都能獨立思考，自行下判斷。
FEDS Notes
（補充）Fed網站於2025.8.1發布的文章，直接展示黃金重估的「會計花招」能怎麼搞...各位看倌有興趣的請自行研究！韮民可以跑在鬼島央行和各大金融機構之前
重估黃金，把債務變不見？覺得扯？我想，問題根源即在「我借你的，是你借我的；你欠我的，是我欠你的」銜尾蛇式的、把客戶資產和銀行自己資產負債表混為一談的神鬼會計/簿記，請詳〈日本泡沫經濟之謎？經濟學中的禁忌—銀行信用創造〉。這解法真的蠻天才的，把＂債務貨幣化＂的窟窿給填回去。
一直被人賒帳，還以為在"賺錢"？
身為中華民國的國民，想提幾個問題，我認為所有國民都該存疑的：
- 為什麼號稱我國「黃金存摺之父」的那位，「在位期間」比美聯儲任期最長的主席葛林斯潘_都_還_要_長_的，不知道要幫我們的「國庫」買黃金？
- 我們的外匯儲備，從何時開始＂翻倍成長＂，但新台幣的購買力卻原地踏步、更該說是持續倒退（不進則退）？
重新讀這則新聞，大家都該從傳統央行聯盟的＂腦控＂中走出來了：
- 2025.01/07 工商時報：「根據央行統計，我國外匯存底在1997年底為835.02億美元，當年為年減45.36億美元或減少5.15％，至1998年前任總裁彭淮南上任後開始反轉增加，之後年年增加，至今27年來未再減少，2024年底已增至5,766.77億美元」
正確理解所謂的「順差」，應是同這位Coinbase前財務長所言：
與美元脫鉤 美國向印度印發了數十億美元的美元，用於購買有價商品。這實際上是美國政府在剝削印度，就像它剝削越南一樣，剝削所有其他國家，包括其本國公民...而不是相反。
*而不是印度、越南或台灣 ＂賺走＂了美國的錢
「確切地說，去年印度向美國出口了價值870億美元的有價商品，交換了美國價值420億美元的商品，再加上450億越來越不值錢的美元。
這 450 億美元的差額（貿易順差）實際上是透過聯準會隨意印鈔來彌補的...印度提供給美國的東西（即商品）總是具有價值的，而美國就只是憑空印鈔（即美元）：那麼...到底是誰在剝削誰？」
與外國進行貿易交易的差額（不足的部分），憑空而生（嚴格說來，正是憑著你對這個體系的信任），印些紙給你...紙鈔就是I.O.U. 現在連印紙的成本都不用
你拿的美元（聯儲券）就只是張「欠條」，你持續在賺進債務人沒有要兌付的債權（實際上會持續貶值的），他只是一直印！一直印！！一直印！！！你願意接受欠條，是在讓別人持續賒債，開了一家晶片buffet，某國吃完了不用買單、欠著，你還以為在＂賺錢＂...（這和幼兒園園長發好棒棒印章給小孩沒兩樣... 直到你換到真正的＂實物＂一根棒棒糖？之前，甚麼都不是！！！）
達里歐說：「錢就是債，債就是錢」，如果還不能體認到此真相，將難以為接下來的貨幣系統重置作好準備。
最後，請各位再思考一下這篇的論點〈匯率該追隨PPP嗎？〉，
正確的問法是，匯率為什麼＂不＂追隨PPP？ 誰在控盤？
看看亞特蘭大Fed網頁的QA解釋 ＂Is Money Backed by Gold?＂
U.S. money gets its value from its purchasing power. The real value of money is determined by the goods and services it can buy. As long as people accept money during such transactions, money maintains its ability to purchase.
美元的價值源自於其購買力。貨幣的實際價值，取決於其能夠購買的商品和服務。
只要人們在此類交易中接受貨幣，貨幣就保持其購買力。
簡言之，只要有人還願意收廢紙，廢紙就有購買力。
誰讓美元對來到台灣，對台幣（所有以台幣計價的資產，包含所有上市櫃公司的股權、你我的勞動力），憑空有了＂兩倍以上＂的購買力？
〈最危險的經濟學家，揭露...中央銀行本質上被當作叛徒來利用〉
如果覺得這篇的＂含金量＂夠高的話（沒有收訂閱費呢），麻煩點顆愛心讓我知道，能分享出去更好！各位看倌的支持，是我繼續分享的動力，謝謝！
*以上為本人閱讀觀影之心得領悟、含個人觀點，如有疑義，請參照原書籍影片。
