鑽石投資（6901）於2025年9月24日舉行第三季線上法說會，總經理吳友美揭示生技資本市場的挑戰與機遇，強調降息趨勢將帶動創投復蘇。公司財務報告顯示第二季營收為負4.21億元，但現金水位高達32%，具備市場應變能力。投資組合聚焦新藥研發、細胞治療及醫療器材，優億等案例展現潛力。未來將持續關注政策與市場動態，強化旗艦型投資布局。
會議摘要
一、總經理致詞：生技市場挑戰與機遇並存
總經理吳友美在開場致詞中首先感謝與會者參與鑽石投資2025年第三季法人說明會，並針對當前生技資本市場的變化與公司因應策略進行深入說明。她指出，過去一年全球資本市場雖受美國大選、關稅議題及地緣政治干擾，但整體大盤表現仍具韌性，S&P 500上漲16.12%，台股加權指數上漲16.78%，主要由科技與AI產業帶動。然而，生技相關指數表現不如大盤，例如NASDAQ Biotech Index僅上漲0.88%，S&P 500 Healthcare下跌11.11%，反映資金偏向能快速反映獲利的AI產業，對研發周期長、成果不確定的生技產業評價趨於保守。
吳總經理進一步分析全球生技創投投資趨勢，2025年第二季投資金額為45億美元，較前一季的67億美元減少，顯示資金動能謹慎，尤其早期資金（如種子輪減少80%至1億美元，A輪減少63%至12億美元）大幅縮減，而中晚期投資（B輪、C輪、D輪）金額相對穩定，資金聚焦於可預見營收與低風險標的。此外，生技創投金額與美國10年期公債殖利率呈負相關，利率上升導致資金成本提高，投資活動減少；反之，利率下降則有利於創投復蘇。美國聯準會於2025年9月17日宣布首次降息，基準利率調降至4%-4.25%，並預期年內再降息兩次，這對生技創投市場是一大利好。
在政策面，川普政府2025年5月12日簽署的最惠國藥價（MFN）行政命令及Medicare藥價談判第二輪（2027年生效）帶來不確定性，關稅與美中貿易政策也對生技製藥產業造成波動壓力。綜合來看，生技市場估值處於合理區間，適合審慎布局。為此，鑽石投資採取四項因應措施：
- 善用現金部位：目前現金水位占總資產32%，為市場波動時快速應變提供彈性。
- 聚焦旗艦型投資案：鎖定估值合理、具創新性的「first in class」與「best in class」藥物及醫療器材。
- 協助被投資公司募資：延長資金使用週期，優化配置，加速技術開發與里程碑達成。
- 動態調整投資策略：密切關注市場與政策變化，靈活應對不確定性。
此外，鑽石投資於2025年8月11日與證交所及櫃買中心共同主辦亞太生技投資論壇，吸引超過500位產官學研領袖與會，包括34位國際講者，展現公司在生技領域的影響力。同時，公司長期支持人才培育，通過臺灣生技醫藥發展基金會累計投入逾4億元，資助講座與獎項，培育百餘名博後、博士及碩士生，促進產學合作與潛力新創發掘。
二、2025年第二季財務報告：短期波動不影響長期價值
財務主管許心平詳細說明2025年第二季財務表現。鑽石投資的營業收入主要來自已實現及未實現投資標的評價損益，其中上市/上櫃/興櫃公司以市場報價評價，未上市標的則採用市場法、資產法或特別股評價模型，秉持保守原則並經會計師查核確保客觀性。
第二季財務數據顯示，營業收入為負4億2128萬元，前兩季累計負9億6763萬元，主要因未實現金融資產評價損失所致，單季每股虧損0.52元，前兩季累計虧損1.19元。資產負債表方面，截至2025年6月30日，現金及約當現金為30.3億元，占總資產32%，顯示資金水位充足；透過損益按公允價值衡量的金融資產為63.47億元，占總資產67%，較去年底減少9.47億元，主要受未實現停價損失影響。公司淨值為93.69億元，總資產95.2億元。
許心平強調，短期未實現評價損失主要來自興櫃標的股價波動（如永生、唐基、鑽石一號，合計影響負4.37億元）及未上市標的評價損失，但這不影響長期投資價值。公司更重視投資標的研發與營運進展，以及長期獲利能力，並每月公告公允價值變動於官網與公開資訊觀測站。現金水位高檔為市場波動時積極布局提供靈活性。
