茂順密封元件科技（9942）於2025年9月25日舉行法說會，慶祝公司成立50週年。財務長薛汝青分享公司近況，強調年年獲利與股利發放，2025年股利達7元。全球油封市場規模預估926億美元，茂順市佔率0.18%，積極拓展OEM市場。財務表現穩健，營收增長3.35%，技術創新與新廠設立提升競爭力，未來展望樂觀。
會議摘要
一、公司簡介
茂順密封元件科技股份有限公司（NAK Sealing Technologies Corporation）成立於1976年，至今已走過50年歷程，是一家結合傳統與創新的油封製造企業。公司資本額為新台幣8.3億元，創辦人暨董事長為石正復，總經理石銘耀已任職15年，員工人數約1,512人。茂順於2002年上市，至今已有23年歷史。
公司總部設於台灣，並在中國昆山設有工廠，同時擁有遍及全球的銷售據點。台灣與昆山的產能比例目前約為60%比40%，近年中國市場成長顯著，特別是在重型卡車與洗衣機油封領域。
二、市場概況
茂順主要產品為油封，用於防止軸旋轉時油品（如齒輪油、潤滑油）洩漏，應用範圍涵蓋熱狗機、果汁機、洗衣機等日常生活用品，以及汽車、工業設備等多個領域。根據預估，2025年全球密封件市場規模將達926億美元，其中油封市場約579億美元。然而，茂順目前僅佔全球市場的0.18%，排名前十大，但與領先的歐洲Fredenberg（7.89%）及日本NOK（2.98%）相比仍有差距。
全球銷售佔比方面，亞洲市場佔比最高達67%，其次為歐洲18%、美洲14%。疫情後歐美市場復甦緩慢，亞洲市場則持續成長。產品銷售結構中，工業與汽車密封元件為主要應用，農建礦領域佔比約10%。
值得注意的是，美國關稅政策對茂順影響有限。美洲市場佔比14%，其中受關稅影響的部分約12.5%，且客戶要求分攤關稅的比例極低（僅1-2%），因此關稅議題對公司的衝擊幾乎可忽略。
三、經營實績
茂順財務表現穩健，2025年截至8月合併營收年增3.35%，每月營收介於新台幣3.3億至3.6億元，稼動率約75%，滿載時可達4.5億元。然而，受台幣升值影響，第二季出現約5,800萬元的匯損，導致每股盈餘（EPS）從第一季的2.16元降至第二季的1.63元。預計第三季起，若台幣匯率穩定（約30.5，歐元35），EPS有望回到每季2元以上水準。
毛利率方面，2023至2024年維持40%以上，2025年因匯率影響略降至39%，但下半年有望回升至40%。稅後淨利率則保持在16%左右。公司長期以來重視股東權益，2024年EPS為8.67元，發放現金股利7元，股利發放率約75%。2025年若EPS達8元以上，預計仍將維持7元股利發放目標。
歷史數據顯示，茂順自2006年以來股利發放率平均為75%，體現對投資人的長期承諾。營收與獲利高峰出現在2023年，2024年略有下降，2025年受匯率影響表現與去年相近，但整體仍保持穩定成長。
四、競爭優勢
茂順在油封行業擁有顯著競爭優勢：
- 產品線廣泛：擁有超過8萬種油封規格，適用於多種應用場景。
- 客製化設計：根據客戶需求提供專業技術支持與定制解決方案。
- 大小訂單皆接：不同於全球前兩大廠僅承接大訂單，茂順靈活應對大、小型訂單需求。
- 品質與品牌：具備OEM等級品質與國際知名度，技術與品質近年大幅提升。
這些優勢使茂順在行業中屹立50年，並持續獲得市場認可。
五、未來展望
茂順未來的發展策略聚焦於以下三大方向：
