摘要重點
1.全球光伏裝機量將於今年持續成長。Topcon 技術將有利於 PI 網版銷售。
2.全球在地化供應將帶動網版需求。
近期股價表現
公司：倉和（6538.TWO）
主辦單位：櫃買中心
時間：2024/03/21
4Q23 財務數據
營收：629,510 千元，年增 69%，季增 1%。
毛利率：46.12%，年增 9.52ppts，季增 0.05ppts。
營業利益率：26.58%，年增 14.93ppts，季增 1.11ppts。
淨利率：16.58%，年增 7.81ppts，季減 4.34ppts。
EPS：2.8 元。
業外損失因林口新廠在 12M23 動土，認列報廢損失。
營收與毛利大幅上升因 3D 網版市場開發有成，客戶持續轉換規格且產品具價格優勢。海外太陽能電池廠客戶持續擴廠。
營收占比（通路）：太陽能電池之印刷用網版 87%、非太陽能電池之印刷用網版 2%、網印耗材買賣 11%。
營收占比（製程）：雷射 PI 網版 96%、傳統網版 4%。
營運展望
光伏裝機
2024 年全球光伏裝機預測：亞太提升 27GW、歐洲提升 11GW、美洲提升 21GW、中東非提升 4GW，呈現穩定增長趨勢。
TopCon 將成主流，PERC 逐漸被取代，HJT 則因成本過高，成長不如預期。產品規格持續向細線化及大尺寸方向發展，對 PI 網版依賴度提高。
技術路線
短期：AIO 製程、強度膜層材料。
中期：高拱橋網版、複合圖層網版。
長期：全開口網版、次世代產品。
Q＆A
Q：12 月開始營收衰退？
A：已經比預期好，還是呈現 YoY，2 月工作天數比較少，1 月跟 12 月沒有少很多，毛利率會比過往好。業績已經比太陽能同業好。
Q：倉和技術門檻？競爭對手能否突破？
A：中國競爭對手加入後，產品生命週期更快，有採取維權行動。
Q：Topcon 技術滲透跟市場增加對 PI 網版依賴的關係？
A：Topcon 雙面，市場加大。同時因為線寬更細，技術門檻更高。除了 3D 以外，還會有 all-in one 產品繼續推廣。
Q：競爭優勢是在 Topcon？
A：產品力，4Q23 市場傳出供過於求，市場減產 40%，但倉和仍持續成長。
Q：中國競爭者與倉和的差異？
A：競爭者鞭策倉和持續前進。
Q：對全球市場看法？
A：全球太陽能開始追求在地化供應，開始興建新廠，同時裝置量仍在持續增加。
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