兆華與股惑仔 EP961 筆記

2025年10月27日台股開盤概況與利多因素: 今天是2025年10月27號，上週四台股表現疲弱，但週一市場迎來利多消息而強勁。利多事件包括：

• 美國政府關門期間，CPI物價指數仍出爐，3%的數字讓大家認為通膨疑慮不高。
• 市場預期聯準會將降息，使熱錢部分感到開心。
• 川普訪亞洲（馬來西亞、日本、韓國APEC會議）。
• 川普對中國釋出善意，表示暫時不會那樣管制，且中國會跟美國買大豆。
• 本週有美國四大雲端業者及蘋果將公佈財報。
• 廉價期間週五美光大漲，且傳出記憶體報價可能從一周一報價變成一天一報價。

當日市場表現與領漲族群: 今天盤面上記憶體呈現「大噴特噴」的狀態。被動元件、電源等各族群的領頭羊表現也很好，例如封測股中的日月光表現非常厲害。盤中指數一度大漲超過600點，一舉站上28K。

族群表現分析 (記憶體/被動元件): 今天盤面雖然熱鬧，但漲跌加速來看約一半一半。最整齊的族群是記憶體，這是景氣循環的到來，無法設定上線。被動元件先前在AI中相對落後，現在也不落後了，特別是華新科和國巨雙雙大漲帶動了族群。

台積電與其他族群的表現: 台積電今天表現比較客氣。只要台積電客氣，就可以讓其他族群有較多表現機會。

投資心態與趨勢判斷

節後市場情緒與多頭趨勢不變: 每一次連價回來，大家感覺都像在開盲盒。這次利多消息是中國要買美國大豆。台股指數盤中一度過28000點，是一個表態。兆華與來賓皆認為多頭趨勢沒有改變。

投資策略：必須留在市場裡: 雖然現在位階很高，讓人有點膽戰心驚，但多頭趨勢未變。投資人不需要投入所有資金，但必須留在庫存中。如果清空出場，當指數漲到2萬8，會更不敢買。

投資策略：不怕買貴，怕的是什麼都沒有: 在現階段的操作，不怕你買得比較貴，怕的是你什麼都沒有。操作上必須尊重多頭趨勢。即使台股在28000點，相信還是有估值相對便宜的產業。

被動元件的產業邏輯與故事: 兆華提到上個月已聊過被動元件。操作邏輯是「看大作小」。最近國巨傳出鉭質電容要漲價，且被動元件在伺服器裡的用量要提升。這些故事推動了整個族群發動，近期華新科表現相對強勢。

股市的長期多頭趨勢與風險控制: 股市是長期多頭。即使現在落入技術性空頭（回檔20%），28000點回檔20%也還在22000多點，回不到2萬點。在高位階操作，需要透過總經、產業資訊、操作方法和工具來輔助。

勿預設高點及指標股創高現象: 提醒投資人不要預設高點，但心裡要有風險意識。今天大漲下，許多人感到焦慮。許多公司創高，包括京元電（歷史高）、力成（歷史高）、日月光（歷史高）、鴻海（波段高）和光寶科（大漲）。這些「正規軍」的漲勢，讓大家更有參與感。

記憶體類股指標股（群聯）: 記憶體指標股大哥群聯快要變成千元股了，今天股價在960幾塊，還漲停。這代表記憶體族群可能繼續上漲。

交易心態：不預設高點，不要空手，不要摸頭: 在這個時點，不鼓勵大幅加碼，但不要完全空手，也不要試圖「摸頭」（放空）。現在漲的都是正規軍，當正規軍一起大漲，盤勢不會馬上死掉。

資金動能與鴻海歷史高點澄清: 大型權值股能漲到現在的位置，顯示資金動能非常龐大。資金一旦進入股市，不會在短時間內全部撤離，只會換個地方待。例如台積電沒創歷史高，其他全職股就會動起來。特別澄清：鴻海沒有到歷史高點，因為歷史高點（在2007年之前）曾達到375元。

正規軍帶動盤面的操作機會: 正規軍帶動的盤面有許多操作機會，其邏輯是可預測或預期的。例如看到南亞科噴出，可以推論下游模組廠有機會。力成（記憶體封裝）是台灣唯一有可能跟HBM沾上邊的公司。

大型權值股的牛皮股現象（大象跳舞）: 連南亞科、鴻海等以前的「牛皮股」都能夠變成很像標股的形態，這稱作「大象會跳舞」。這代表大盤的趨勢仍持續。有些過去默默無聞的大型股，如仁寶，在AI伺服器領域積極追趕，只要有新利多新聞出來，就有機會。

總經與科技趨勢

川普言論轉向對市場的刺激: 川普的言論雖然有時是威脅，但轉多時對於市場仍有相當大的刺激效益。他發文送來超級大禮包，表示稀土中國可先不管制，大豆會買。

台灣經濟基本面: 在AI帶動之下，台灣的出口、外銷訂單等都創下非常好的成績，今年甚至有可能出口再創新高。

科技股成長率預估與降息預期: 現在行情熱，反映的不是今年的基本面，而是預期明年的基本面會更好。金控投顧估計明年電子產業的營收年增率可能達到十幾到20個百分點。

聯準會降息與債券市場: 聯準會降息看來是必然的，因為CPI年增率沒有過高。然而，如果想期待降息賺債券價差，可能已經過了時機（最佳時機約在五、六月），因為債券現在已有點貴，反應了今年甚至到明年上半年的降息幅度。

本週重要事件：美股財報與GTCDC大會: 本週有美股財報和Nvidia的GTCDC大會。這次GTCDC主軸仍圍繞AI。唯一受邀上台的台灣上市公司是鴻海董事長劉揚偉。

GTCDC焦點：AI與Vera Rubin: 黃仁勳在GTCDC上，預計會再次強調GB200已順利量產，並會提及下一代Vera Rubin的規格亮點、新晶片或新架構。他會把AI的夢繼續往前推進。

AI伺服器ODM廠商表現: 鴻海被歸類為AI ODM廠。雖然鴻海緩緩創高，但整體ODM廠（如廣達、緯創、技嘉）的漲幅沒有到特別顯著。

緯穎與緯創（母憑子貴）: 緯創的子公司緯穎前陣子創高。緯穎的營收是爆炸式成長，是低本益比高價股的代表。緯穎的高營收數字代表AI伺服器機櫃的出貨量將往上拉。

AI伺服器市場預估與產業趨勢: IDC預估，未來五年AI伺服器機櫃的出貨數量C大約可維持在5%到7%。預計在2027年到2028年中間會有一波新的換機潮（因為CPO會進來）。整體電子業的產業趨勢明確，AI的需求非常強。

AI ODM場的輪動機會: 資金可能會吸納下一棒的AI ODM場，主持人會特別觀察這些族群，包括鴻海、廣達、緯創，甚至前面沒有沾到邊的仁寶、英業達、神達，認為他們有機會族群性一起發動。

個股分析：京元電: 京元電本益比不高，資本支出擴大到300多億（史上最大），顯示訂單暢旺。股價雖然創歷史新高，但並不是離譜的那種噴法。

封測股的特性與力成的新技術: 封測股如日月光和京元電，幾乎什麼題材都會有。力成在HBM的封測上有進展，也沾到CoWoS和扇出型封裝FOPLP，是有在新產品和新技術上進步的公司。京元電也是CoWoS概念股，且大幅擴廠。

記憶體新技術趨勢: 記憶體這一波漲價是世代更新（DDR4超車DDR5），但大家覺得不踏實，因為HBM台灣做的比較少。電子廠商在這波賺了錢，要想辦法提升技術層次，為下一次循環賺更多錢。

聯發科的潛力與低位階: 聯發科值得留意，儘管目前市場眼光集中在Nvidia，它在風險報酬比和本益比來看，正在築底部。聯發科屬於那種在沒有題材或沒有成長時值得買入的公司，因為它有龍頭技術護城河，未來有可能重拾接棒。

市場氛圍與CSP財報解讀: 高盛等機構現在全力唱多。市場不易談論營收下修。本週CSP科技股財報不論結果如何，市場最終都會用偏多的角度去解讀。

ABF載板族群與成長性: ABF載板雖然本益比很高，但位階很低。ABF載板在AI應用上相關。預期明年獲利數字成長率非常明顯。例如欣興，法人預估明年獲利可能達到6元（相較今年約2元，成長三倍）。

ABF載板與Vera Rubin: 關注ABF載板，因為黃仁勳會提到Vera Rubin。欣興在AI伺服器B卡板（放CPU/GPU的板子）ABF市佔率為20%，是第二供應商。欣興被視為「蠻純的AI概念股」。

BT載板與個股選擇: 高盛預期BT載板也會跟著漲價。看很純的BT就是看景碩。如果ABF跟BT都想看，就看南電。ABF載板族群正處於產業風口上。

集團股與母憑子貴現象（年終作帳）: 年底集團作帳和母憑子貴是重點。華新集團今年大獲全勝，旗下華新科（被動元件）和華邦電（記憶體）都有份。鴻海也是集團股，母體接了GB2000，走在前段。

臻鼎-KY與槓桿風險提醒: 臻鼎最近股價回溫。提醒投資人，載板業績應會是「斷續性的墊上去」，不會「噴上」。臻鼎是世界級PCB龍頭廠。

設備股-京鼎: 鴻海旗下的設備股京鼎也不錯，做了很多記憶體相關機台。

鼎影控股 (母憑子貴): 定穎投控轉投資的超穎電子於禮拜五在A股掛牌大漲，但今天定穎股價沒有鎖死漲停。定穎是有EPS的公司，是Nvidia供應鏈裡的合格應商。

投資總結與風險建議

投資叮嚀：避免追高與回檔佈局: 只要有題材性事件，指數隨時可能回檔幾百點。不鼓勵追今天大漲的股票，因為追高風險高。如果遇到大跌時，若喜歡的股票（如京元電、光寶科、力成）有回檔，甚至破短均線，反而應該適量佈局。

動能交易與存股的陷阱: 做動能追突破是另一種技術，但追動能一旦沒有動能，必須處理。追動能變存股是最可怕的事情。

風險意識與交易策略: 在高位階買股票一定要知道邏輯。操作上要有風險意識，但要留在市場裡體會行情。建議採取「買綠不買紅」的交易策略，只要不追高，短期的波動會比較好處理。