一、TPU 是什麼？
TPU = Tensor Processing Unit（張量處理器）
他是 Google 自家為 AI 訓練與推論設計的晶片。簡單來說：
- GPU：全能型、各大 AI 都能跑
- TPU：Google 自家 AI 引擎的專用晶片，速度比 GPU 快、能效更好
- 用途：跑 LLM、搜尋演算法、Gmail、Google Photos、Gemini、YouTube AI 強化等
Google 內部 AI 服務大多用 TPU，而且正在量產 v6、v7、v8，規模越來越大。
就像「Google 版的 NVIDIA H100/H200/B200」。
二、TPU 用在哪些地方？
1. AI 訓練（大型模型）Gemini、Bard、搜尋排名、YouTube 推薦系統。
2. AI 推論（每天大量使用）Gmail 自動分類、Google Photos 修圖、人臉辨識、Android AI 功能。
3. 雲端服務（Google Cloud、企業客戶）AI 企業客戶租用 Google TPU 進行模型訓練。
也就是說TPU 不只是晶片，是 Google 整個 AI 生態的心臟。
三、TPU 產業鏈
這部分最重要，看懂就知道哪些台股最有機會。
（上游）設計 & 製程
1. ASIC/AI 晶片設計
- 聯發科（協助 Google v7/v8）
- 創意（Axion CPU / ASIC IP）
2. 晶圓代工（最關鍵）
- 台積電
→ TPU 採用台積電先進製程（5nm、3nm）。
Google TPU 出貨 = 台積電先進產能滿載
（中游）材料、PCB、載板
3. AI 伺服器專用材料
- 台光電（M8、CCL 高階材料）
- 台燿、聯茂（高速板材）
4. PCB（AI 加層板、HDI、ABF）
- 金像電（TPU v7 30–40層超高階板）
- 欣興（載板）
- 南電（ABF）
TPU 的板材複雜度比一般 GPU 更高 = 高毛利訂單
（中下游）組裝、散熱、驗證、測試
5. 測試設備（ATE）
- 精測（高速介面/HBM 測試）
- 旺矽（AI 晶片測試）
6. 散熱方案 / 高速傳輸
- 光聖（光通訊）
- 華星光、聯亞（高速光模組）
（下游）系統整合、伺服器製造
7. AI 伺服器代工
- 英業達
- 緯創
- 雙鴻/奇鋐（散熱導管/冷板）
四、TPU 概念股成長邏輯
TPU 出貨量會牽動整個 AI 供應鏈：
1｜Google 對 AI 投資加速
推出 Gemini → 搜尋 AI → YouTube AI → Google Cloud AI
→ TPU 需求等於 Google AI 使用率 + Google Cloud AI 成長。
2｜TPU 世代升級速度變快
現在已到 v6 → v7 → v8，技術飛快更新。
→ 每次升級 = 新材料、新載板、新 PCB、先進製程 需求大增。
3｜台廠高度參與 Google 供應鏈
包含 材料、PCB、光通訊、AI 伺服器
→ 台灣是 TPU 供應鏈最大受益者。
五、重點結論
（1）TPU 是 Google 內部的 AI 心臟，比 GPU 專業、更省電
→ 越多 AI 服務推出，TPU 需求越大。
（2）台股受惠族群明確，可分成五條主線：
① 台積電（晶圓製程核心） → 最穩健的基本盤
② 材料 / PCB（AI 世代最直接受惠）→ 台光電、金像電、聯茂
③ AI 光通訊（數據中心升級主軸）→ 光聖、華星光、聯亞、穎崴
④ 測試 & 驗證（AI 晶片不可或缺）→ 精測、旺矽
⑤ ASIC / 系統（與 Google 深合作）→ 創意、聯發科
（3）TPU 是「長線成長主題」
- AI 服務越來越多
- 資料中心大幅擴建
- Google Cloud 年成長 25–40%
- TPU 每年都在升級
→ 長線趨勢比單純的 AI 題材更扎實。
六、營運觀察
① 台積電
10月營收年增16.94%，年度累積營收年增率33.77%
前三季EPS達46.76元
存貨與存銷比
2025年9月存銷比為0.29低於健康水準。
在製品為1830億元，季減7.77%
ROIC第三季為7.95%，近四季為29.25%，高於2024年的24.38%
②台光電
10月營收年增38.79%，年度累積營收年增率49.92%
前三季EPS達31.22元
在製品為6.9億元，季減10.37%
ROIC第三季為8.07%，近四季為37.56%，高於2024年的26.31%
③金像電
10月營收年增83.63%，年度累積營收年增率53.14%
前三季EPS達13.57元
在製品為46.2億元，季增0.92%
ROIC第三季為10.69%，近四季為29.04%，高於2024年的23.63%
④聯茂
10月營收年增8.76%，年度累積營收年增率11.09%
前三季EPS達2.98元
在製品為1.1億元，季增21.04%
ROIC第三季為1.57%，近四季為6.07%，高於2024年的3.73%
⑤光聖
10月營收年增71.22%，年度累積營收年增率89.76%
前三季EPS達13.89元
在製品為2.2億元，季減5.02%
ROIC第三季為12.38%，近四季為34.34%，高於2024年的30.71%
⑥華星光
10月營收年減3.38%，年度累積營收年增率29.87%
前三季EPS達3.73元
在製品為5千95百萬元，季減52.27%
ROIC第三季為5.04%，近四季為16.64%，高於2024年的14.86%
⑦聯亞
10月營收年增75.81%，年度累積營收年增率70.36%
前三季EPS達2.59元
在製品為556萬元，季增10.55%
ROIC第三季為2.52%，近四季為6.39%，高於2024年的-1.43%
⑧穎崴
10月營收年增4.99%，年度累積營收年增率28.46%
前三季EPS達33.4元
在製品為2.3億元，季增18.02%
ROIC第三季為6.36%，近四季為29.42%，高於2024年的24.93%
⑨精測
10月營收年增5.34%，年度累積營收年增率48.69%
前三季EPS達21.73元
在製品為895萬元，季減24.39%
ROIC第三季為3.31%，近四季為12.73%，高於2024年的6.5%
⑩旺矽
10月營收年增19.34%，年度累積營收年增率31.37%
前三季EPS達23.65元
在製品為8.4億元，季增13.41%
ROIC第三季為6.14%，近四季為23.25%，高於2024年的23.32%
⑪創意
10月營收年增150.6%，年度累積營收年增率24.15%
前三季EPS達19.48元
在製品為68.5億元，季增87.81%
ROIC第三季為7.7%，近四季為30.42%，低於2024年的32.9%
⑫聯發科
10月營收年增1.77%，年度累積營收年增率12.2%
前三季EPS達51.77元
在製品為370億元，季減0.41%
ROIC第三季為6.33%，近四季為26.92%，低於2024年的27.82%
近期也有其他報章，整理出這些
同學可以參考上面的方式，一家一家看一下
重點是:營收持續年增、毛利穩健或增加、今年EPS成長大於去年、在製品持續增加(甚至原物料增加)，而有資本支出的公司，持續觀察ROIC有沒有延續增加
Google 不是台股的唯一客戶，也就是說訂單集中度風險很多公司只有小部分營收來自 TPU：
精成科 → 間接供應
聯亞、光通訊廠 → 僅供部分規格
英業達 → Google 不算最大客戶
新聞說的「Google 供應鏈」≠ 主要收入來源這些都要留意，所以 投資不能只看「題材」。
TPU 世代升級很快 ，供應鏈容易被換掉
TPU v7、v8 更新速度快
- PCB 層數改變 → 材料廠可能換一家
- 高速光模組規格改變 → 原供應商被替換
- Google 也可能拉更多第二供應商
今天的供應商≠永久供應商。
而Google 自研 Axion CPU（ARM 伺服器晶片）
Axion CPU 若成功，可能：
- 擠壓 Intel/AMD 市占
- 帶動 創意、聯發科、台積電更多訂單
- 可能讓 AI 伺服器組裝（英業達、緯創）陷入價格戰
好消息不一定對每一家公司都是好事。
AI 光通訊缺料與價格波動，光通訊（光聖、聯亞）有 3 個典型風險：
- 一缺料，股價噴
- 一緩解，股價跌
- ASP（售價）波動大
光通訊題材最賺，但也最容易套。
AI 伺服器出貨不是每季都大增
AI 伺服器通常有明顯季節性：
- Q1 通常淡季
- Q2—Q3 才是旺季（雲端 CAPEX 投資密集期）
所以像：
- 英業達、緯創、華碩、技嘉的 AI 伺服器出貨 並非每個月都成長
- 需要觀察年成長、不是看單月
Google 一向非常壓成本：
- 材料廠很難大幅調漲價格
- PCB 廠利潤不會超高
- 光通訊廠容易競價
只有高規、難取代的廠商真正有高毛利。
- 台光電（M8 材料）→ 技術門檻高
- 精測、旺矽 → 量測設備毛利高
- 金像電 → 30–40 層板難度高
（1）要看「營收結構」→ 哪些真的吃到 AI？
如旺矽、精測、台光電 → 真的有 AI 產品線成長。
（2）要看「毛利率」→ 誰真的有技術門檻？
毛利 >35% 才是 AI 賽道中的高階供應商。
（3）要關注「Google CAPEX」→ 這才是出貨根本
Google Cloud CAPEX 從 2023 → 2024 → 2025 持續上修TPU 出貨就有支撐。
TPU 不是短線題材，而是 Google 10 年 AI 基礎建設的大工程。要賺這個題材，必須挑真正難取代的公司，而不是喊題材的公司，
- TPU = Google AI 心臟
- 台股有完整供應鏈：先進製程 → 材料 → PCB → 光通訊 → 測試 → 代工
- 投資時最重要的三件事：
看技術門檻
看毛利率
看 Google CAPEX
題材不是主力，技術才是主力，技術才決定哪間公司能撐 5～10 年
