前言
這波修正後起漲將會把市場推升到高估值的情況，12月隨市況即將啟動沙威瑪正二計畫。在此先推出一個學術暖身：最佳槓桿率。
正文
槓桿ETF不考慮費用與借款利率，單論波動耗損與複利槓桿的交互作用，最佳槓桿率約略是：
最佳槓桿=期望收益率/波動率平方
這個值大概是（因為期望收益是估算，只能做參考）放大複利能壓過波動耗損的槓桿倍率。
台股歷史年化約13%，標準差高值約25%，則最佳槓桿率=2.1
如果是這兩年強牛市，標準差20%，則最佳槓桿率=3.25
考慮管理費用與非管理費用（轉倉費），台股最佳槓桿跟之前說的1.5-3倍非常貼近。
實證上，正二長期約是報酬指數的3倍報酬，也反證了落在槓桿甜蜜區。
延伸討論（底部開槓之必要
影響槓桿收益的兩個要素，預期收益與波動率，只要能提高預期收益，並抑制波動率，槓桿的收益就會明顯更好。
由於股價是未來現金流的折現值，在景氣低檔、本益比處於低位階時：
1.折現率偏高、風險溢酬偏高，使得價格壓縮，帶來更大的「期望收益率」。
2.壞消息已大多反映，估值區間收斂，往下再壓縮的空間有限，因此往後的區間波動率往往更低。
1+2=提高預期報酬+降低波動率
因此在景氣低檔開槓，可以進一步保證買台股正二的勝率。甚至大膽借貸開到3也可行。大盤本益比回落到10-15倍，買入正二會是高勝率的作法。
延伸討論（沙威瑪之必要
由於我們將面對的是低折現率、低風險溢酬，容易估值修正的景氣高位，因此透過每日收割波動的沙威瑪正二來提高勝率。
每日收割波動賺到的錢，納入現金儲備，整體投資組合波動率就會越來越低。
前面的公式來看，由於高估值不代表預期報酬必然會降低（比方說台積電快速成長），我們能控制的選項就是波動率。
透過降低波動率來提高勝率。
等下次風險報酬急遽上升、折現率大幅提升的劇烈修正，如關稅股災時，再將儲備金一口氣投入正二，會是在提高勝率的前提下，開槓桿的好方式。
