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先前關於公司的介紹請見「3231緯創 - 2025/07/14 基本面分析
產品線分析
AI 伺服器（L6 板卡、L10/機櫃整機、L11 系統）
- 產品定位與結構轉變：
- 伺服器與儲存業務營收占比已接近 7 成，PC 降至約 26%，顯示結構明顯轉向資料中心，為公司新一輪成長主軸。此轉變來自 2023 年切入 AI 關鍵客戶後的放量。
- 2025 年第二季伺服器營收比重由第一季的 62% 升至 74%，GB 系列推動強勁；惟新產品導入造成學習曲線、毛利率短期承壓。
- 出貨與能見度（GB200/GB300）：
- 2025 年 Q3 為新舊平台轉換期，Q3 出貨季持平或略減，但 9 月動能回升，Q4 成年度高峰；法人估 Q4 GB 出貨約 2,500 櫃。
- 2025 年 GB200/300 機櫃全年出貨上看 5,000–6,000 櫃區間，2026 年 GB300 機櫃可望達 1.1–1.2 萬櫃且為 Dell 唯一 L10 供應商，動能來自 xAI、CoreWeave、Oracle 等客戶。這將推動 2026 年 L10 營收年增 130–150%。
- 法人與公司均指向 2026 年 AI 伺服器營收雙位數年增、逐季走高，能見度延伸至 2026 年第二季至 5 月。
- 毛利率與獲利趨勢：
- 2025 年第二季毛利率 4.44% 因學習曲線與新台幣升值下滑；第三季毛利率回升至 7.39%（QoQ +2.95pct），公司預期 Q4 進一步優於 Q3，歸因於學習曲線縮短、產品組合改善與匯率趨穩。
- 公司強調 AI 伺服器（無論 L6、L10、L11）毛利率普遍高於筆電；目前公司以 L6、L10 為主，對整體毛利率具拉升效果。這是推動整體毛利率逐年成長的核心。
- 產能與在地化（台、墨、美）：
- L6 主要在台灣；L10 台灣為主、墨西哥為輔，墨西哥良率已追上台灣。2026 年視輝達需求，L10 將於德州達拉斯生產；竹北擴廠（AI 第二廠區）即為另一大客戶預做產能。
- 美國德州投資 7.61 億美元建置 AI 超級運算中心，2026 年上半年啟用；導入「物理 AI」數位孿生/Physics-Informed AI，縮短 NPI、優化熱管理與即時營運。此舉提升在地供應鏈韌性與交付效率，匹配 CSP 本土化趨勢。美國在地化將強化與北美客戶合作深度。
- 外部變數與風險：
- 關稅/232 條款與新台幣匯率波動仍需關注；公司因應方式為產能全球化與避險操作，Q2 匯兌收益約 93–94 億元有效緩衝。
