「價值投資」專欄每月分享至少 4 篇文章介紹優質公司，內容並未對證券價值進行分析，還請各位依據自身狀況作出交易決策。專欄訂閱費用每月 99元，歡迎訂閱支持我。
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更新停止追蹤潛力股名單（本月起停止追蹤由田、家登）
－停止追蹤標的（日期）：
- 2025年度：6205詮欣（4/1）、2313華通（4/1）、1736喬山（5/18）、5469瀚宇博(5/18)、3303岱稜(5/25)、3708上緯投控 (7/13)、2723美食-KY(8/11)、2317鴻海(8/11)、4722國精化(9/1)、9802鈺齊-KY(9/18)、9938百和(9/18)、6768志強-KY(9/18)、3455由田(10/4)、3680家登(10/11)
－本月停止追蹤：3455由田(10/4)、3680家登(10/11)
「停止追蹤」不等於「看壞」、「看空」股票，因時間精力有限緣故，請勿視為買賣建議。
先前關於公司的介紹請見「3231緯創 - 2025/07/14 基本面分析」
產品線分析
AI 伺服器（GB200 / GB300 / L10 機櫃與整機系統）
- 重要程度：極高（公司主要成長引擎）。
- 緯創伺服器與儲存已接近總營收約 70% 的占比，AI 伺服器為集團主要成長動能。
- 竹北 AI 園區 A1 廠產能已被 NVIDIA 包下，且公司表示訂單能見度可看到 2026 年約 5 月，顯示訂單具中長期可視性。
- 供應客戶與生態：主要承接 NVIDIA 的 GB200/GB300 機櫃專案，並由 Dell、AWS、特斯拉相關專案等下單；緯穎（子公司）亦對 AWS ASIC 伺服器貢獻顯著出貨。
- 出貨節奏與進度：GB200 在 2025 年持續放量，GB300 自 2025 年 9 月起開始出貨（L10 版本），預期 2025 年第四季為全年出貨高峰。
- 毛利與獲利特性：AI 機櫃與整機初期帳面毛利較低，第二季毛利率下滑主因包含產品學習曲線成本與新台幣升值，但隨良率提升與規模化毛利可望改善。
- 關鍵正面因素： 與 NVIDIA 深度合作、GB 系列規模化放量、主要雲端客戶（Dell、AWS、Google/特斯拉〕帶來長期需求。
- 關鍵負面因素： 初期產品組合導致毛利率被稀釋、匯率與關稅不確定性可能短期擠壓獲利表現。
伺服器零組件與主板 (GPU baseboard、Compute board、UBB、Bianca 等)
- 重要程度：高（關鍵毛利與技術壁壘來源）。
- 公司不僅做整機組裝，也供應關鍵零組件（GPU baseboard、Compute board、Switch、UBB、Bianca 等），這些項目對拿到整機訂單與提升技術門檻具關鍵性。
- 短期毛利：初期高比例 L10 / 機櫃整機組裝會使產品組合短期不利，零組件比重與良率提升後可改善整體毛利貢獻。
- 市占與競爭位置：法人估緯創為少數取得 L10/GB300 等大型機櫃訂單的供應商之一，這有助擴大零組件供應鏈影響力。
- 風險點： 零組件初期良率與產品轉換的學習成本會拖累毛利率。
