一、 美國股市回調與 AI 投資潮警訊
• 美股表現： 昨天美國股市四大指數全面下跌，道瓊收低 220 點。納斯達克指數重挫 1.8%。
• 甲骨文 (Oracle) 事件： 根據《金融時報》報導，甲骨文一項規模高達 100 億美元、專門服務 OpenAI 的大型資料中心計畫，失去了私人貸款機構的資金支持。這引發了市場對於整體 AI 投資建制潮是否開始鬆動 的擔憂。
• 甲骨文股價與風險： 消息導致甲骨文股價下跌 5.4%，並將台積電股價拉低 3.45%。甲骨文股價破底，跌幅已接近四成，逼近當初關稅戰時的水準。其 CDS 價格已突破 22 年高點，代表違約可能性逼近 2008 年的水平。
• CapEx 增長與放緩預期： 科技巨頭的資本支出（CapEx）從 2023 年的 1,500 億美元，預計到 2025 年將達到 3,800 億至 4,000 億美元，兩年內翻倍再翻倍。但這種高速增長終將放緩。一旦 CapEx 減緩，就要求 AI 的產出和對人類生產力的拉抬效果必須開始出現，簡而言之就是 中端商品必須推出。
• Meta (祖克柏) 的困境： Meta 將資源投入 AI，儘管資本支出飆升（從 390 億美元到 700 億美元，甚至可能破千億），但其 AI 產品（如 Llama 模型和雷朋眼鏡）尚未在市場上獲得重大的市佔率領先。
二、 全球央行動向與金融市場影響
• 台灣央行： 今天下午將召開理監事會議，市場關注近期房價適度修正的幅度，以及是否已達到央行總裁當時設定的不動產集中度等指標目標。
• 日本央行升息： 市場高度關注 BOJ 的升息，因歷史上 2004 年 7 月到 8 月的日圓套利平倉股災就是由 BOJ 意外升息導致的。
• 升息預期與套利交易： 此次 BOJ 升息一碼看來勢在必行（Polymarket 賭盤機率高達 97%）。一旦升息，代表日圓套利交易將持續退潮。過去以低成本日圓堆積起來的股票和加密貨幣部位可能被迫平倉。
• 對比特幣的影響： 歷史數據顯示，幾乎每一次 BOJ 升息都會導致比特幣在短期內從高點下跌超過兩成。
• 升息原因： BOJ 升息的目的很簡單，是為了 抑制通膨。由於 2024 年日本通膨高達 3.5%，遠高於 BOJ 當初預估的 2.5%，因此 BOJ 必須介入，並非蓄意要拉回到 1970、1980 年代的利率水準。
三、 市場泡沫化爭議與投資策略
• Michael Burry 的警示： Burry 認為目前美國家庭財富配置出現「危險交叉」，股票資產佔比正式超越房地產。這種現象過去只發生在 1960 年代和 1990 年代末的泡沫時期，隨後都迎來了結構性持續多年的熊市。
• 對泡沫的評估： 講者認為，目前 AI 科技股的估值雖然偏高，但尚未達到 1990 年代末網路泡沫的瘋狂程度。當時科技股本益比被拉到接近 70 倍，而現在平均約在 30 倍上下 (如輝達約 30-40 倍)。
• 泡沫破滅的根源： 泡沫並不是因為缺乏故事而破滅，而是因為 資金變得越來越貴（金融條件收緊、融資成本提高、槓桿撐不住）。私人信貸持續收緊是一個重要的觀察指標。
• 家庭財富與 AI： 美國家庭直接投入 AI 相關投資的比重至少高達 8%，相當於接近 16 兆美元的財富與 AI 完全掛鉤，因此 AI 泡沫破滅將導致全面的財富效應破滅。
• 正面信號（美光財報）： 美光第一季財報和展望均碾壓市場預期，Q2 營收預期達 187 億美元，遠高於預期的 142 億美元。這表明 AI 記憶體領域尚未達到高點，科技股內部的資金輪動仍然健康。
• 投資建議： AI 競賽仍在快速變形，模組路線、算力架構、應用落地隨時可能改變排名。與其賭誰是最後冠軍，不如站穩趨勢，分散風險於數家巨頭或持有指數。當市場出現修正（左側交易）時，正是貪低成本的機會。
四、 中國與亞洲地區 AI 發展
• 中國市場： 滬深 300 指數創下三個月以來最佳表現。中國創業板由於國產 AI GPU 廠商木西 (Metax) 首日暴漲 700% 和摩爾線程首日大漲 425% 而表現火熱。
• AI 晶片自主化： 中國正在推動 AI 晶片自給自足，華為、寒武紀等國產晶片訂單顯著暴增。
• 綠色科技領先： 中國在電池、太陽能、電動車等綠色科技領域已開始領先，例如電池對發展中國家的出貨量在三到四年內從百億接近 400 億美元等級。
• 國家隊干預： 美中兩國的 AI 競賽背後有「國家隊」接手，不允許泡沫在自己國家破滅。
• 亞洲地區發展： 亞洲其他國家也陸續推動「主權 AI」戰略，包括印度（發布首款自研 4 位元處理器）和馬來西亞（公佈國家 AI 戰略）。馬來半島（馬來西亞和新加坡）已成為亞洲第三大 AI 資料中心建制潮的地區。
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