捷創科技（6804）在半導體產業中，扮演著一個特殊且必要的角色。不同於單純的製造或設計廠，捷創的營運模式屬於「技術服務」與「設備代理」的混合體。
本篇筆記將剝離股價雜訊，專注拆解其商業模式與基本面特性，協助投資人理解這家公司的獲利邏輯。
一、 核心商業模式：雙軌並進
捷創的營收來源主要由兩大業務板塊構成，這兩者性質截然不同，卻互為表裡：1. 驗證服務 (高毛利核心)
這是捷創最具技術含金量的業務。針對 IC 設計商或晶圓製造商，提供產品上市前的「健康檢查」與「死因分析」。
• 可靠度驗證 (RA)：測試晶片在極端環境（高溫、高濕、靜電）下的壽命。
• 故障分析 (FA)：當晶片失效時，透過物理或電性分析找出故障點。
• 除錯支援：協助客戶優化電路設計邏輯。
2. 設備銷售 (高營收推手)
代理並銷售半導體測試相關設備，如分類機 (Handler)、探針卡設備等。
• 角色：原廠與客戶間的橋樑，提供安裝、調校與售後維修。
• 特性：營收金額大，但屬於買賣性質，毛利率通常低於驗證服務。
二、 財報觀察重點：產品組合決定獲利品質
分析捷創的財報，最關鍵的變數在於「產品組合 (Product Mix)」。
• 營收 vs. 毛利：
• 當設備銷售佔比高時：營收數字會很漂亮（衝高），但整體毛利率往往會被拉低。
• 當驗證服務佔比高時：營收可能持平或微增，但因技術服務成本相對固定，毛利率與獲利能力會顯著提升。
• 結論：觀測捷創時，不能只看營收年增率 (YoY)，必須同步觀察該季度的毛利率變化，才能判斷營收品質是來自「高含金量的服務」還是「過路財的設備買賣」。
三、 市場定位與競爭優勢
在競爭激烈的半導體測試市場（如閎康、宜特等大廠環伺）中，捷創的生存之道在於「利基」與「彈性」。
1. 一站式解決方案：客戶若不想自購設備，捷創提供實驗室服務；客戶若想自建產線，捷創賣設備給客戶並提供技術支援。這種「進可攻、退可守」的模式增加了客戶黏著度。
2. 在地化支援：深耕台灣與中國半導體聚落，能提供即時的 On-site 工程支援，這對於分秒必爭的 IC 設計研發階段至關重要。
四、 總結
捷創科技 (6804) 是一家體質特殊的半導體供應鏈廠商。它不直接生產晶片，而是透過確保晶片的品質（驗證）與提供生產工具（設備）來獲利。
對於關注基本面的投資人而言，理解其「設備衝營收、服務衝獲利」的雙引擎特性，是解讀其財務數據的唯一金鑰。
