🌱簡介
黃豆（Soybean）是一種重要的農作物，廣泛用於食品加工、飼料和生物燃料等領域。黃豆在全球農業市場中占據重要地位。
主要用於榨油（豆油）與飼料（豆粕），並廣泛應用於食品、生物燃料需求、飼料。黃豆價格受到供需變化、政治與貿易因素、氣候影響和市場情緒等多重因素的驅動。
🌱應用領域及比例
🌱供需(2023/2024)
生產（新豆）約 80% - 85%，每年種植與收穫的新作物。
庫存（舊豆結轉）約 15% - 20%，上一年度結餘下來的期末庫存，用於當年度供給。
🌱生產過程
黃豆的生產過程主要分為以下幾個階段：
- 整地與播種： 使用機械翻耕土地、施基肥。由於黃豆根部有根瘤菌可進行固氮作用，播種前常會對種子進行根瘤菌拌種處理，以減少對氮肥的需求，選擇適合的土壤和氣候進行播種，通常在春季。
- 生長管理：施肥、灌溉和病蟲害、雜草防治（採用除草劑或中耕除草），需要適宜的氣候條件，包括溫暖的氣溫和適量的降雨。關鍵生長期確保水分供應充足但無積水。
- 收割：秋季當黃豆成熟後收割，當豆莢乾燥變硬時，使用聯合收穫機進行一次性刈割、脫粒、選別等作業，效率極高。此時不喜降雨。
- 加工、壓榨（Crush）：將黃豆進行清洗、脫殼和榨油等處理。
- 溶劑萃取（正己烷）：主流工法，油脂回收率高、殘油<1%。
- 機械壓榨/擠壓-壓榨：中小產能或特定市場；產油率較低但流程簡單。
主要採用機械化種植、收割，生長週期約90-150天。氣候異常（如乾旱、洪水）會影響產量。北半球季節與南半球相反，於是生產週期錯開，北半球（美國)主要產季： 9月至11月，南半球：(巴西)主要產季： 2月至5月。
美國種植黃豆主要在中西部，五大主產州產量佔全美黃豆產量的五成以上，分別是:
- 愛荷華州 (Iowa)
- 伊利諾州 (Illinois)
- 明尼蘇達州 (Minnesota)
- 俄亥俄州 (Ohio)
- 印地安那州 (Indiana)
伊利諾州(Illinois)和愛荷華州(Iowa)兩州合計將佔美國總產量的26%，
中國黃豆產區主要在東北，也採用大規模機械化種植，購買美國大豆主要用於飼料與榨油，食用部分主要用國內自產黃豆，主因是國內自產黃豆蛋白質較高。
🌱黃豆交易市場
- CBOT黃豆期貨價格（代號：ZS）
- 豆粕期貨（代號：ZM）
- 豆油期貨（代號：ZL）
歷史價格相關性分析
重要數據:
- USDA WASDE 報告： 美國農業部每月發布的《世界農業供需預測報告》，其中的期末庫存 (Ending Stocks) 及庫存消費比 (Stocks-to-Use Ratio) 是衡量供給寬鬆或緊張的關鍵指標。
- 壓榨利差: 壓榨企業的利潤空間（豆粕、豆油價格 - 黃豆進口價格）
- 季節性與天氣：
- 聖嬰現象指標: ONI 指標量 & SOI 指標
- 產區天氣：
- 物流/港口：巴西聖托斯等港口裝運與基差、巴拿馬與巴西內河運輸瓶頸。
- 政策與能源鏈
🌱價格相關性實證
黃豆與美元指數在1980~2022年間負相關性達-0.51，在2022年後脫鉤，只有-0.18，
黃豆價格與玉米走勢相關性極高，達+0.93，與原油相關性也達+0.75，
黃豆價格跟中國財新PMI相關性不大，只有-0.18，
另外庫存指數只能肉眼看到負相關，但統計數據不明顯。
🌱投資標的
期貨合約
- CBOT黃豆期貨（ZS）
- 豆粕期貨（ZM）
- 豆油期貨（ZL）
- 大連黃豆期貨（A）
ETF/ETN
- SOYB(Teucrium Soybean ETF)實物期貨ETF : 追蹤CBOT黃豆期貨
- DBA(Invesco DB Agriculture Fund)農產品綜合ETF，含黃豆、小麥、玉米等
- iPath Series B Bloomberg Agriculture Subindex Total Return ETN (JJG)：追蹤黃豆、小麥和玉米的價格。
相關上市公司股票
四大糧商的ABCD的英文首字母合稱為“ABCD”。
- Archer Daniels Midland美國阿徹丹尼爾斯米德蘭公司 (ADM)：全球最大的農產品加工公司之一。
- Bunge Limited美國邦吉 (BG)：專注於黃豆加工和貿易。
- Cargill美國嘉吉(無代碼, 未上市)全球最大農產品交易商
- Louis Dreyfus Company 法國路易達孚(LDC)：全球四大農業貿易公司之一。
- Corteva Agriscience科迪華 (CTVA) 主要業務項目包括植物保護、種子業務和農業科技業務，
- 中糧集團: 中國最大農產品進口與加工
- 中國糧油控股 (已私有化): 這曾經是中糧集團最核心的農產品加工平台，但已於2020年完成私有化並從港交所退市。其油籽、穀物加工等業務已整合回中糧集團內部。
- 中糧家佳康 (1610.HK): 集團的肉類業務核心平台，業務貫穿飼料生產、生豬養殖、屠宰、鮮肉分割及品牌肉製品（如「家佳康」）銷售。
- 蒙牛乳業 (2319.HK)：中國領先的乳製品生產商之一。中糧集團是蒙牛的第一大戰略股東，但蒙牛保持獨立運營。這是中糧系非常重要的一筆投資。
- 中糧國際 (COFCO International): 總部位於瑞士日內瓦，是中糧集團負責海外農產品貿易的全球平台，從事大豆、穀物、糖、咖啡、棉花等全球供應鏈業務。目前沒有獨立上市。
