⚡️一、簡介
煤炭（Coal）是全球最主要的化石燃料之一，主要由碳、氫、硫、氧、氮等元素組成，廣泛用於發電、鋼鐵製造、水泥工業及家庭供暖。由於其儲量豐富、成本低廉，煤炭在新興市場仍具高度需求。
作為主要的初級能源，煤炭為全球提供了約四分之一的能源和五分之二的電力，煤炭自18世紀工業革命以來一直是主力燃料，在1950年代以後方面重要性才漸漸被石油取代，但在電力方面仍具有重要性。
煤炭價格受多重因素影響，包括供需變化、環保政策、替代能源競爭與地緣政治風險。根據煤化程度的不同，煤炭可分為幾種類型：
褐煤 (Lignite): 煤化程度最低，含碳量和熱值較低，水分含量高。
煙煤 (Bituminous Coal): 最常見的煤炭類型，含碳量在45%至86%之間，廣泛用於發
電和工業。
無煙煤 (Anthracite): 煤化程度最高，含碳量可達97%，燃燒時煙霧少，熱值高，主要
用於化工和特定工業領域。
按用途又可分為：
- 動力煤（Thermal/Steam）：發電與工業鍋爐。
- 冶金煤（Met/焦煤）：鋼鐵用（高爐煉鐵等）。
⚡️二、供需概況
需求面
全球煤炭需求高度集中於亞太地區，該地區佔全球總消費量的83%。中國和印度是全球最大的兩個煤炭消費國，合計佔全球消費量的70%以上。需求的主要驅動力來自於電力行業的快速發展、鋼鐵和水泥等重工業的擴張，以及部分化工行業的需求。近年來，隨著全球對氣候變化的關注，各國的能源轉型政策成為影響煤炭長期需求的重要變數。
應用領域及比例 (2022年)
煤炭的應用領域廣泛，但主要集中在少數幾個高耗能產業。其中，發電是其最主要的用途，佔據了全球煤炭消費的大部分。
發電68% 作為動力煤，是全球最主要的發電燃料來源，尤其在發展中國家。鋼鐵冶煉14% 煉焦煤是生產焦炭的核心原料，焦炭在煉鐵高爐中作為還原劑和燃料。水泥生產10% 煤炭在水泥生產過程中提供所需的高溫熱能。
世界消費國家排名 (2024年)
消費格局同樣呈現高度集中的態勢，中國的消費量遠超其他國家，在全球消費量中佔56%，印度居次佔13.9%，第三是美國4.8%。
供給面
全球煤炭生產高度集中，前三大生產國（中國、印度、印尼）的產量合計佔全球總產量的70%以上。2023年全球煤產量中國、印度、印尼三大國均創新高。
2023年生產國家排名
- 中國產量約 430億噸（Bt），佔50.2%。
- 印度產量破9億噸門檻，佔11.1%
- 印尼產量 7.8億噸；佔9.0%，為全球最大動力煤出口國。
貿易
世界出口國家排名 (2024年)
印尼和澳洲是全球最大的兩個煤炭出口國，合計佔據了全球出口市場近60%的份額。
1 印尼佔36.1%
2 澳洲佔22.9%
世界進口國家排名 (2024年)
進口需求同樣集中在亞洲，中國、印度和日本是全球前三大煤炭進口國，前三合計約六成全球進口量。
1 中國22.4%
2 印度17.7%
3日本16.5%
生產過程
1. 採礦
煤炭的開採方法主要取決於煤層的深度和地質條件：
- 地下採礦 (佔比高): 當煤層埋藏較深時需要鑿井。生產過程包括：掘進（開鑿巷道）→ 採煤（使用長壁式或房柱式機械化開採）→ 運輸提升（將煤運至地面）。主要用於開採煙煤和無煙煤。
- 露天開採: 當煤層接近地表時使用。生產過程包括：剝離（移除表土層）→ 穿孔爆破 → 採裝 → 運輸。雖然成本較低，但對環境景觀破壞較大。
2. 後續加工
無論哪種方法，原煤被採出後，需要進行洗選 ，通過濕法或乾法選煤，依據煤與雜質的密度差，將煤炭分級、去雜，以提高熱值、降低灰分和硫分（有助於減少空氣污染）。
⚡️三、交易市場及價格指標
全球煤炭交易主要通過場外現貨交易（OTC）和期貨交易所進行。
- 洲際交易所(ICE)
NEWC（Newcastle Coal） 紐卡斯爾港煤：亞太海運動力煤基準，亦是 ICE globalCOAL Newcastle 期貨的結算基準。
報價基準: 美元
- 紐約商品交易所(NYMEX)
報價基準: 美元
API2（CIF ARA)用途:反映西北歐的煤炭市場狀況，歐洲動力煤最常用價格指標。
API4 （FOB Richards Bay) 用途: 南非出口動力煤基準。
API8 （CFR 華南）用途:中國南方到岸動力煤價格指標
- 中國大陸鄭州商品交易所(ZCE)
報價基準: 人民幣
ZC 中國動力煤期貨
- 中國大陸大連商品交易所(ZCE)
報價基準: 人民幣
中國焦煤期貨
現貨市場
- 中國大陸秦皇島動力煤現貨離岸價格
⚡️四、價格相關性分析
2009~2025年
ICE-Newcastle 煤期貨價
與美元相關性:0.25
與WTI西德州原油期貨價相關性:0.52
與BDI波羅的海散裝航運指數相關性:0.44
⚡️五、投資標的
投資者可以通過多種金融工具參與煤炭市場的投資。
(1)期貨
ICE Newcastle 動力煤期貨 (LQ)
NYMEX 動力煤期貨(QL):
鄭商所動力煤期貨 (ZC)
大商所焦煤期貨 (JM)
(2) ETF
Range Global Coal ETF (COAL): 目前市場上少數專注於全球煤炭開採公司的ETF，追蹤Range Global Coal Index。
中國煤炭ETF: 515220
(3) 股票
投資者可以直接投資於煤炭開採和生產公司的股票。
(a)中國 A 股市場
A股煤炭股通常擁有極大的資源儲量，且多與電力、鐵路一體化經營，是市場公認的「高股息」板塊。
- 中國神華 (601088)： 全球最大的煤炭上市公司，擁有自己的鐵路、港口和電廠，獲利極其穩定。
- 陝西煤業 (601225)： 資源品質極高，是中國西部煤炭開發的領頭羊。
- 中煤能源 (601898)： 國資委直屬，業務涵蓋煤炭生產、貿易及煤化工。
- 兗礦能源 (600188)： 具備強大的國際化色彩，在澳洲擁有大量優質礦產。
- 山西焦煤 (000983)： 中國最大的焦煤（煉鋼用煤）生產企業。
(b)香港股市 (HKEX)
港股煤炭股多為 A 股公司的 H 股，但也有一些獨特的純進口或區域性標的。
- 中國神華 (1088)： H 股版本，流動性極佳，常年維持高分紅。
- 兗礦能源 (1171)： 對應 A 股兗礦能源。
- 中煤能源 (1898)： 對應 A 股中煤能源。
- 兗煤澳洲 (3668)： 兗礦旗下的澳洲子公司，純粹的澳洲資產，股息率經常處於市場頂尖水準。
- 首鋼資源 (0639)： 專注於煉鋼焦煤，財務結構穩健。
- 蒙古焦煤 (0975)： 總部位於蒙古國，主要向中國鋼鐵廠出口高品質焦煤。
(c)美國股市 (NYSE/NASDAQ)
美股煤炭公司近年來經歷了大規模重組，目前存續的企業多專注於高利潤的出口市場或煉鋼領域。
- Peabody Energy (BTU)： 美國最大的煤炭生產商，資產遍佈美國與澳洲。
- Alpha Metallurgical Resources (AMR)： 美國煉鋼焦煤的龍頭，股價近年因回購與焦煤價格走強而表現亮眼。
- Warrior Met Coal (HCC)： 專精於出口高品質硬焦煤，主要供應全球鋼鐵產業。
- Alliance Resource Partners (ARLP)： 採取 MLP（業主有限合夥）架構，以穩定的季度配息聞名。
- Arch Resources (ARCH)： 專注於煉鋼煤轉型（注意：2025年與 CONSOL Energy 合併相關動態）。
- Consol Energy (CEIX)： 擁有美國最先進的煤炭出口終端，成本控制力強。
